从对营收贡献的角度来看，自营业务自2017年起超越经纪业务成为占比最大的板块，过去三年比重不断增加；而代理买卖证券业务的比重则进一步萎缩，占营收比例为21%。就各业务板块收入的同比数据来看，利息净收入、自营收入等重资本业务收入同比增幅均超五成，资管业务收入与上一年度持平。

　　展望2020年，在疫情防控之下，各券商均开启远程办公模式，不过据记者了解，近期各券商的经纪、自营业务表现甚至超过往年，但是需要大量现场调研的投行业务工作开展受到些许影响，叠加再融资新规的利好因素，整体来看，券商人士认为，若疫情能短期内结束，行业业绩并未受影响。

　　自营贡献超三成营收

　　从各业务板块收入占营收的比重来看，证券投资收益（含公允价值变动）为1221.60亿元，占比33.89%，为证券行业占比第一大的业务。自2017年起，自营业务就超越经纪业务成为证券行业占比最大的板块，当年占比27.66%。近三年来该板块收入占比持续提升，与经纪业务收入占比呈此消彼长的势头。

　　证券行业占比第二大的业务是经纪业务，其重要指标代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）为787.63亿元，占比21.85%。经纪业务是券商传统业务，也是最主要的牌照业务之一，不过近年来随着佣金率持续下滑，接近成本边际，经纪业务收入占营收比例逐年下滑。自2017年起，经纪业务从券商占比最大的业务退居第二，过去三年来板块收入占营收比重持续下滑。

　　根据“投资银行业务收入=承销业务净收入+保荐业务净收入+财务顾问业务净收入”的公式来计算，2019年，投行业务为证券行业贡献了13.39%的营收，占比有所下滑。

　　另值得一提的是，资管新规威力显现，各家券商正在艰难去通道，并提升主动管理能力，成长过程伴随阵痛。2019年，证券行业资管业务净收入275.16亿元，同比持平，占营收的比例也较2018年下滑了近3个百分点。

　　利息净收入同比翻倍

　　2019年，证券行业净利润同比大增八成，哪些业务板块的收入增幅最大，则可以看出券商的发展后劲。

　　就各板块业务的收入增幅来看，主要从事息差业务的利息净收入同比增幅超一倍，行业全年实现463.66亿元的利息净收入。利息净收入主要包括两融、股权质押等重资本业务，在经纪业务等牌照业务日渐萎缩的背景下，重资本业务越来越受重视，并成为券商的核心竞争力。

　　同样为重资本业务的自营收入同比增幅超过五成，是券业同比增幅第二大的业务板块，所以坊间笑言，“哪家券商炒股炒得好，就能赚钱多。”

　　利息净收入、自营收入能大幅增长，与2019年飘红的A股行情密切相关。2019年，上证综指整体涨幅23.71%，深证成指和创业板指全年涨幅更是超过40%，在阶段性行情中，A股量价齐升。全年A股成交额合计126.95万亿，较2018年增加四成。

　　与此同时，在火爆行情和监管利好政策共同作用下，两融余额在2019年末重新突破万亿大关，年内约2600亿杠杆资金涌入股市。由于A股良好的市场表现，券商经纪业务收入也增幅明显，代理买卖净收入同比增幅近三成。

　　“发动机”业务利好不断

　　投行业务作为券商业务的“发动机”，在2019年资本市场启动改革的背景下，收入增幅同样达到三成，其中证券承销与保荐业务净收入为377.44亿元，同比增长46%；财务顾问收入105.21亿元，同比微降。

　　记者据Wind梳理，2019年，全行业主承销收入最高的为中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)，以16.17亿元占据12.44%的市场份额；中金公司(港股03908)以13.14亿元的主承销收入占10.10%的市场份额；中信建投(行情601066,诊股)证券(港股06066)、招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)、广发证券(行情000776,诊股)(港股01776)全年主承销收入均超7亿元，市场份额占比超5%。

　　首发收入是主承销收入的重要组成部分，而2019年7月份开市的科创板作为资本市场最重要的增量改革，为券商IPO业务贡献了逾四成营收。综合来看，2019年共有24家券商IPO收入过亿，前十名占据63%的市场份额。

　　2019年IPO收入最大赢家同样是中信证券，独揽14.32亿元的首发收入，占据12.64%市场份额；中金公司首发收入超12.78亿元，排名第二。

　　多家券商研究均认为，资本市场改革大门开启，创业板改革将稳步推进，新三板改革+分拆上市+再融资+并购重组政策均已落地，政策利好将于2020年转化为业绩。就在今年2月份，再融资新规正式落地，宽松程度超出行业预期，定增市场年内大概率重回万亿市场，按照行业平均定增费率0.54%来计算，预计将为投行业务带来至少20亿元的增量。