虽然实施退市风险警示到正式退市期间，还会给上市公司扭转业绩或是破产重整等机会，但新证券法删除了暂停上市和终止上市的相应表述，并增加第48条，将股票终止上市情形交由交易所的业务规则来规定，使得陷入退市窘境的上市公司面临时间危机和制度危机的双重危机。

　　“不只是股票退市，新证券法还一并删除了股票上市、债券上市、债券退市等有关规定，这些均交由证券交易所决定。”德恒上海律师事务所陈波律师在接受《证券日报》记者采访时表示，这一变化，一方面突出了交易所的自律监管地位，与注册制的改革方向相合；另一方面，也给交易所基于监管需要不时调整上市、退市条件提供了便利，可以避免因此频繁修改证券法。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，新证券法删除了暂停上市的条款规定后，上市公司在退市期间的腾挪时间会被大幅减少，没有暂停上市半年的机会，一些上市公司将面临直接退市的局面。

　　北京市征信律师事务所合伙人赵焱律师在接受《证券日报》记者采访时表示，不可否认，部分上市公司在“暂停上市”期间，通过调节财务报表、 “壳交易”等炒作行为，人为拖长了退市进度，但确实也有上市公司通过这个缓冲期限，达到了引入重组方、恢复上市的目标。

　　在中国经济转型期间，部分上市公司近年来经营压力倍增、偿债能力下降，多家上市公司出现债务违约情形，并在经营状况无改善的情况下主动或被动的进入破产重整程序。赵焱建议，在提高退市效率的同时，在后续退市制度的修订需要关注在受理条件、信息披露、后续交易制度等诸多方面与上市公司破产重整制度的衔接，更全面及均衡的保护中小股东、债权人及其他权益主体的合法利益。

　　科创板作为中国资本市场改革的试验田，率先简化退市环节，其最大亮点是缩短退市周期、提高退市效率。科创板企业一旦触及退市标准，股票将直接终止上市，不再执行暂停上市的程序，并不得申请重新上市。

　　陈波表示，科创板尚无退市案例，退市制度尚未得到实际应用。现阶段，退市制度的立法经验，科创板对于其他板块，有借鉴作用，后续有退市案例时，借鉴价值将更大。

　　赵焱认为，结合新证券法修订的整体安排，以及在科创板已经率先推行的简化退市制度，可以预期沪深交易所未来对退市制度进行改革的过程中，在退市标准上，会结合新证券法对上市标准的修订，将原有对企业盈利能力的要求转变为对企业经营能力的要求。

　　上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳对记者表示，目前主板市场上一些上市公司业绩发生严重问题，但为了避免连续三年亏损退市，研究出了多种应对措施，例如通过卖房提高主营收入扭亏为盈等。而在科创板退市制度中，退市评判标准是公司主营业务经营能力，执行此制度可以有效地剔除那些低质量上市公司，断绝了靠拼凑业绩保壳的可能，这一制度改革值得推广。

（文章来源：证券日报）