春节后A股期现货市场先抑后扬，波动巨大。上周一的暴跌是对春节期间疫情利空的集中释放，随后的大幅反弹显示了市场对战胜疫情以及中国经济的信心。截至上周五，深市指数基本回补周一向下跳空缺口，沪市指数多数连续反弹四个交易日。不过由于疫情依然处于防控期，随着指数的快速反弹，短线调整压力也不断增加。对于后期走势，我们认为短线调整压力不改中长线涨势。

　　短线技术承压，指数振荡整理的概率较大

　　短期(一两周)走势主要受技术因素和疫情影响。技术上，上周一和周二开盘的大跌是利空积累导致的恐慌性过度下跌，这从股指期货贴水率飙升可见一斑，随后的强势反弹较大程度上是技术修复行情。随着反弹，指数面临短线抄底资金的获利回吐以及高位套牢资金的解套压力，尤其是后者压力较大。另外，虽然深市主要指数已经回补上周一向下跳空缺口，但沪市主要指数仅回补了半数左右的缺口，上证综指和上证50指数还面临年线压力。整体来看，短期技术上的调整压力较大。

　　春节后开市首周先抑后扬的走势表明资本市场“疫情首战”取得成功，但目前来看，疫情依然严峻，尤其是元宵节后企业开始陆续复工，迎来工人返城高峰，疫情防控迎来新一轮考验。受此影响，投资者情绪经过上周的剧烈波动后趋于理性，在技术压力下，谨慎情绪会明显提升。

　　综上，预计短期A股期现货指数振荡整理的概率较大。

　　中长线，疫情不改慢牛格局

　　理论上，在去年年底我国经济出现复苏迹象的基础上，叠加一季度良好的资金面条件，并辅以良好的政策预期(主要是全国两会)和年报题材炒作，去年12月初以来的反弹行情有望演绎为一波强势上涨的春季上攻行情。但突如其来的疫情导致去年年底以来的涨幅全部回吐，春季攻势有夭折迹象，不过我们认为，疫情影响虽然较大，但也是暂时的，春季攻势会推迟但不会缺席。

　　首先，毋庸置疑，本次疫情将对我国经济造成较大冲击，尤其是在当前我国经济企稳复苏基础比较薄弱的情况下。但我们也需要清醒认识到新冠肺炎疫情为突发性利空消息，不具有持续性，对我国经济的影响是可控的、暂时性的。例如2003年的“非典”疫情，导致2003年第二季度GDP增速从一季度的11.1%下降到9.1%，但第三季度又快速回升至10%。这主要是由于疫情期间延迟的消费会在疫情结束后强劲反弹。另外，当前的移动互联、网购、物流等水平已经与非典期间不可同日而语，一定程度上将缓解疫情对消费的影响。

　　其次，疫情将加大政府逆周期调节力度，利好资本市场。疫情进一步加大了我国经济下行压力，逆周期调整力度将加大，例如进一步引导市场利率下行，加大基建投资力度，进一步降低中小企业税费负担，等等。事实上，疫情发生以来，以上措施已经开始实施。例如春节后央行再度下调7天期和14天期逆回购利率；央行等五部委联合出台《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，要求实施好逆周期调节，提供充足流动性；财政部联合多部门首次实施了专项再贷款与财政贴息，进行捆绑发力的政策，预计企业的实际融资成本会降至1.6%以下。

　　结论

　　经过上周二以来的强势反弹后，短期A股期现货指数面临较强的调整压力，进一步大幅上涨的概率不大，在期指的操作上短期勿再追涨，短线多单可减仓。对于中长线资金而言，疫情利空是暂时的，不改变A股期现货指数中长线上涨格局，故在期指操作上，建议中长线资金可继续逢调整加仓。

（文章来源：期货日报）