顶尖财经网(www.58188.com)2020-12-30 10:06:46讯：

　　2020年12月，政治局会议和中央经济工作会议连续强调“强化反垄断和防止资本无序扩张”，我国对新经济包容审慎监管的态度或将发生改变，严监管周期可能刚刚开始。预计《反垄断法》将于2021年完成修订并正式实施，奠定完善法律基础，并强化数据、金融和税收管理。未来监管机构或通过处罚典型案例的方式，推动相关企业自发合规改造，强制拆分的可能性较低。互联网企业的商业模式可能因此而受限。

　　▍对新经济包容审慎监管的态度或将转变，影响可能十分深远。

　　新兴产业跨界经营、线上线下融合等特点更加明显。此前我国为了鼓励新经济的发展，实施了包容审慎监管的态度，没有生硬照搬对传统产业的监管办法。但随着互联网巨头的发展壮大，负面影响开始逐步显现。一方面对部分低收入的小微企业和个体经营者产生了挤出效应；另一方面使部分新兴领域的竞争转变成了资本的竞争，创业企业的生存更多仰赖融资能力，而非技术和管理。12月政治局会议和中央经济工作会议连续强调“强化反垄断和防止资本无序扩张”，或代表着对新经济包容审慎监管的态度将发生改变，执法力度或将与传统产业趋同。

　　▍本次《反垄断法》修订将完善监管的法制基础，明确市场预期。

　　▍中央经济工作会议还强调防止资本无序扩张，预计可能与反垄断同步推进，或将包括数据、金融和税收等方面。

• 　　中央经济工作会议提出完善“数据收集使用管理”法规，欧盟经验可供参考。早在2020年3月的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中就提出，“研究根据数据性质完善产权性质；制定数据隐私保护制度和安全审查制度”。欧盟2018年的《欧盟通用数据保护条例(General Data Protection Regulation)》可供参考。

• 　　金融领域强调持牌经营，或将拉平线上线下监管标准。12月26日，人民银行等四个金融管理部门近期第二次联合约谈了蚂蚁集团，并在答记者问中提到“所有金融活动必须依法依规纳入监管，坚持金融业务必须持牌经营”。互联网平台存款等“无照驾驶”的非法金融产品面临清退风险。

• 　　可能对平台型公司商户加强税收监管，但预计短期不会开征数字税。部分商户通过互联网平台销售的产品没有足额缴纳税款，预计未来税务机关将加强与平台企业的数据共享，补齐漏洞。但是短期内大概率不会效仿法国推出数字税。

　　▍预计《反垄断法》修订、典型案例处罚、企业自发合规改造、《“十四五”市场监管规划》、数据隐私保护等事件将对市场产生冲击，但强制拆分的可能性较低。

　　1)预计《反垄断法》修订将在2021年落地实施，着力提高制度的可执行性，并提高违法处罚力度。

　　2)执法机构或将重点监控恶性低价竞争、“大数据杀熟”、“平台二选一”等违规行为，公布典型案例处罚情况，但分拆或为是万不得已时的被迫选择。

　　3)从历史经验看，国内外的反垄断调查和起诉都要经过漫长而复杂准备，成本极高。预计大规模处罚的可能性较低，更多的是在典型案例的震慑下，企业自行合规改造。

　　4)《“十三五”市场监管规划》中提出了对新经济包容审慎监管的思路，因此《“十四五”市场监管规划》中的措辞将如何修改值得关注。

　　5)预计未来我国将允许消费者访问、删除、复制个人数据，有权知晓并拒绝企业使用个人数据。

　　▍反垄断与防范资本无须扩张可能会限制互联网企业的商业模式。

　　首先，通过大规模补贴低价竞争，进而将竞争对手挤出市场的行为或将受到重点监管。其次，市占率较高的龙头企业之间的并购，需要进行经营者集中申报，即使能够因为提高效率等理由通过审查，也可能耗费较长时间。最后，生态链优势或将弱化，平台型企业优待关联方或阻碍竞争对手交易，并排除、限制市场竞争的行为也可能被认定为违规。

　　▌风险因素：

　　经济增速下行风险，政策不及预期风险。

（文章来源：中信证券研究）