A股史上最大的新能源公司IPO过会。

　　12月17日，中国证监会发审委公布最新一批的IPO审核结果，中国三峡新能源(集团)股份有限公司(下称三峡新能源)等四家公司首发获通过。

　　拟募资250亿元，三峡新能源打破了A股新能源公司IPO募资额的历史纪录。值得一提的是，多家A股公司持股三峡新能源。但高额融资、明星股东持股的背后，应收账款走高等问题再次成为发审委问询的重点。

　　百亿应收账款之“痛”

　　三峡新能源近些年来的业绩平稳增长，即便在疫情之下，该公司今年上半年实现了营业收入和净利润的双增长。报告期内，三峡新能源实现营业收入56.35亿元，同比增长24.38%；实现归属于母公司股东的净利润为21.88亿元，同比增长17.60%。此外，毛利率数据显示，三峡新能源今年上半年达到62.33%，较去年底增加了5.59个百分点。

　　高毛利率由业务结构决定。三峡新能源的主营业务包括风电、光伏发电以及水力发电。作为三峡集团打造的第二主业的载体，三峡新能源确立了“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标。这其中，发展海上风电是该公司的重点业务。

　　三峡新能源的募资使用情况也说明了这一点。该公司拟发行新股不超过85.71亿股，募集250亿元。其中，200亿元资金用于投资6个海上风电场项目，包括“三峡新能源阳西沙扒300MW海上风电场项目”、“昌邑市海洋牧场与三峡300MW海上风电融合试验示范项目”、“三峡新能源阳西沙扒二期400MW海上风电场项目”、“漳浦六鳌海上风电场D区项目”、“长乐外海海上风电场A区项目”、“三峡新能源江苏如东H6(400MW)海上风电场项目”以及“三峡新能源江苏如东H10(400MW)海上风电场项目”，再造“海上三峡”之心十分明显。

　　根据三峡新能源官网介绍，该公司目前风电、光伏累计装机规模不断增大。截至2019年，该公司陆上风电项目累计装机规模超过530万千瓦，海上风电项目装机规模则超过80万千瓦；光伏发电装机量方面，三峡新能源的规模超过440万千瓦。

　　然而，尽管作为新能源发电领域的巨无霸企业，三峡新能源同样逃不过应收账款过高的行业“通病”。

　　财务数据显示，截至今年上半年，该公司应收账款达130.96亿元，较2019年底激增32.78亿元。值得一提的是，截至今年上半年的总资产中，三峡新能源的应收账款占其流动资产的比例高达51.89%。

　　根据招股说明书，三峡新能源目前的应收账款主要构成为新能源补贴款组合款。对此，三峡新能源表示，“若可再生能源补贴款的发放情况持续无法得到改善，将导致公司应收账款不能及时回收，进而影响公司的现金流，对公司生产经营产生不利影响。 ”

　　在上会审核中，发审委再次关注了三峡新能源的应收账款问题，要求说明说明“应收账款余额逐期上涨的原因”、“补贴款长期未收回的合理性”、“是否符合行业特点”、“计提坏账准备是否谨慎”等问题。

　　可再生能源补贴拖欠问题，目前已经成为行业重点关注的问题之一。国家能源局今年9月份在回复关于解决光伏发电补贴拖欠问题建议的相关答复时提到，将对可再生能源发电补贴机制进行调整，并将积极研究缓解可再生能源发电补贴缺口的政策措施，通过多种方式解决存量项目补贴资金拖欠问题。

　　多家A股上市公司持股

　　2008年10月，经国务院批准，中国水利投资集团公司并入三峡集团，并于2010年6月更名为中国三峡新能源公司。次年，长江新能源开发有限公司转入中国三峡新能源公司，并于2015年正式改制为中国三峡新能源有限公司。

　　三峡新能源公司的股权改革在2018年迎来高光时刻。是年3月，该公司通过增资扩股引入多家重磅投资者，实现混合所有制股权的转变。

　　通过发行新股不超过85.71亿股，募资250亿元，发行新股后总股本不超过285.71亿股。由此测算，三峡新能源估值可达833亿元。而该公司的上市，也将点燃一场资本盛宴。

　　重量级股东的背景，使得三峡新能源的上市备受外界关注。

　　12月18日，申万宏源、川投能源、长江电力等A股公司相继宣布参股三峡新能源——申万宏源通过川投能源间接持有三峡新能源0.0071%的股份，长江电力则通过三峡资本控股有限责任公司间接持有三峡新能源0.499%的股份。川投能源通过金石新能源投资(深圳)合伙企业(有限合伙)间接持有三峡新能源0.7909%的股份之时，还直接持有该公司约1.28%股份。

　　此外，国家电网旗下全资子公司都城伟业集团持股4.99%，浙江省能源集团旗下全资子公司浙能资本控股有限公司同样持股4.99%。

（文章来源：21世纪经济报道）