点评：补充流动性资金，内容生态建设夯实基础。若协议转让最终成功落地，芒果传媒将获得62亿元增量资金，公司流动资金规模显著提升；同时结合先前公告的45亿元定增方案用于内容资源库扩建项目和芒果TV智慧视听媒体服务平台建设，超百亿元的资金规模将助力公司高效聚合行业资源，灵活拓宽公司影视剧/综艺的内容产品层次，加大优质综艺/剧集的储备，以不断巩固公司在内容领域的优势地位，从而持续提升公司会员和广告收入，加强公司综合竞争力。

　　小芒电商蓄势待发，战略资源引入带动业务协同。芒果超媒9月正式发布“小芒电商”计划打造以“视频+内容+电商”的全新视频内容电商模式，公司发力内容电商已具备用户端、内容端等优势；此次若成功携手阿里创投，对于公司补充电商战略资源储备起到显著积极作用，对于公司在电商行业的探索和供应链整合效率将明显提升，进一步增强公司发力电商赛道的确定性，“第二增长曲线”未来可期。

　　投资建议：我们预计公司2020-2022年实现归母净利润18.06/22.43/26.68亿元，对应EPS为1.01/1.26/1.50元，PE为71.58x/57.64x/48.44x，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期，政策监管加强，内容盗版侵权风险。

（文章来源：东北证券）