作为首家集CDR、红筹、VIE架构、AB股结构等热门标签于一身的企业，九号公司的上市之路注定伴随着资本注视的目光，而出于自身业务的特殊性，这条IPO之路又注定是不平坦的——从提交招股书、中止审核，到重新启动、公司更名，再到成功过会、登陆科创板，九号公司在524天的坎坷审查中完成了这场资本市场首秀，这家企业是否值得投资者们如此漫长而坚定的等待？二级市场强势的股价表现似乎已经给出了答案。

　　小米依赖症？自主化探索步步为营

　　2012年，同是出身于北航、又同样热爱机器人行业的高禄峰和王野，共同创办了九号公司，聚焦短交通和机器人领域。

　　创立初期，恰逢小米智能硬件高速发展时期，九号公司与小米在竞争中相互借鉴学习，最终强强联合，走向了合作。2014年，九号公司获得了来自小米、雷军旗下顺为资本、顶级投资机构红杉资本、华山资本等8000万美元的A轮融资，2015年，九号公司在资本的助力下全资收购了美国平衡车鼻祖赛格威（Segway）。至此，九号公司的发展之路全面打开。

　　一方面，背靠小米，二者合作推出的电动平衡车销量节节攀升，九号公司成了国内电动平衡车、电动滑板车领域绝对的头部玩家；另一方面，对赛格威的收购打开了海外市场，而海外相对宽松的行业环境也为九号公司带来了新的业务增长点。

　　然而祸福相倚，与小米的密切关系也让九号公司备受热议，“是否对小米存在过度依赖？”成了九号公司无法回避的质疑。

　　事实是，从招股书来看，2017-2019年，九号公司与小米集团的关联交易分别占当期营业收入的 73.76%、57.31%和 52.33%，呈现逐年下降趋势，关联采购占比也从2017年的1.43%下降至2019年的0.25% 。小米正逐渐从九号公司的“唯一渠道”转变为“渠道之一”。

　　近年来，九号公司先后在京东、天猫、苏宁易购(行情002024,诊股)等线上平台入驻，发展多元化线上渠道，并联合头部电商打造营销活动、扩大流量增势；今年4月，九号公司在全国100多个城市开设的199+“5G智慧零售门店”同期开业，大力拓展自有线下渠道，正式布局新零售；10月，九号公司电动车业务第一次批量进军海外市场，将业务铺向海外，探索更高的增量空间。

　　频频动作背后，是九号公司一步步自主前行的探索，未来随着自有渠道、线上其他渠道的业绩增长，以及海外业务的进一步展开，九号公司与小米的关联交易占比势必将迎来降低，小米之于九号，将如九号公司董事长兼CEO高禄峰所言：“小米既是股东又是伙伴，既是战友又是师长，亲密无间。在企业发展过程中，小米在供应链、渠道、市场等各个方面给予了最重要的支持和帮助，小米是九号公司在短交通和机器人业务上的最紧密的战略伙伴。”

　　机器人何在？研发创新从未止步

　　小米依赖症之外，“九号公司究竟是不是一家机器人公司？”也是引发行业讨论的关键问题。

　　从业务上看，九号公司的主营业务为智能短交通和服务类机器人的研发、生产与销售，但从招股书看来，智能电动平衡车和智能电动滑板车系列的营收占比累计达92.17%，“公司名称是否与从事职业不符，名称是否存在误导性”成了九号公司此次上市过程中面临的重要争议点。

　　九号机器人虽然为此更名为“九号有限公司”以减少质疑，却并未就此丢掉“机器人”初心。九号方面对金融界表示，“公司的早期创始人很多都出自北京航空航天大学，都是做机器人出身的。我们整个技术团队其实对于机器人都有一种特别的热爱和情怀”。资料显示，九号公司创始人兼董事长高禄峰、联合创始人兼总裁王野、公司首席技术官陈中元均毕业于北京航空航天大学，此外，公司董事会成员高雪、林菁也出自该校。虽然创业时先进入了电动平衡车、电动滑板车领域并成为行业领头羊，但这并不意味着九号公司停止了关于机器人的研发。

　　“自创立起，相关机器人技术的研发一直没有停过。”据九号公司方面介绍，经过多年不断的研发与创新，九号已具备了配送机器人整机全栈的设计、开发、量产化制造能力。“目前，公司拥有丰富的轮式底盘和机器人导航技术的积累。底盘技术来源于短交通领域高销量产品的核心技术，其成本、可靠性和技术领先型在业界有领先水平。机器人领域通过多年在路萌消费者机器人和配送机器人开发中的积累，在视觉SLAM、物体追踪、机器人运动规划和控制方向有世界领先的算法技术，同时在机器人计算平台、软件系统、和云服务后台系统上也有强大的技术团队和产品能力。”

　　如今，九号的配送机器人以及RMP（（Robotics Mobility Platform）机器人运动底盘等产品的商业化落地正在持续推进中，而在此次上市募集到的13.34亿元资金中，九号计划投入1.928亿元继续用于智能配送机器人研发及产业化开发项目。不难看出，无论名称变化与否，机器人业务始终是九号的“根”，是其不变的基因内核，也是需要行业及市场耐心静待成果的长线投资。

　　规模与成长，产品实力与长线价值

　　如果说机器人业务是梦想与未来，那么短交通业务就是现实和面包，二者结合，构成了脚踏实地又仰望星空的九号公司——兼具规模与成长、产品实力与长线价值。

　　招股书显示，2017年至2019年，九号公司实现营业收入13.81亿元、42.48亿元、45.86亿元，年复合增长率高达82.21%。高速增长背后，一方面源于九号主打的短距离交通工具优势渐显，不仅方便快捷、环保健康，更重要的是，在疫情过后，人们越来越需要一种负担得起、且能与他人保持一定“社交距离”的出行方式，电动平衡车、滑板车成了追求时尚科技感的都市青年们的不二之选；另一方面，九号公司独占鳌头的产品优势，是其保持高速增长根本动力。

　　目前来看，九号公司在智能电动平衡车与智能电动滑板车领域是绝对的头部玩家，以至于行业内至今尚未形成有力的竞争对手。根据九号公司内部测评，公司智能双轮电动平衡车产品——九号平衡车，在最高时速、电机性能、电池容量、最大续航、低速过减速带载重量等指标方面，全面优于其他三家公司同类产品。强势的产品实力赋予了九号公司短交通产品价格优势与销量优势，叠加来看，规模效应已经显现。

　　而作为创新科技企业，九号公司长期坚持研发投入。招股书显示，2017年到2019年，九号各期研发投入分别为9133.03万元、1.23亿元、3.17亿元，营收占比分别为6.61%、2.90%、6.91%，最近三年累计研发投入占累计营业收入的比例为5.2%，在整个科创板上市企业中排名前列。截至2020年3月，九号公司国内已授权专利467项，海外已授权专利268项，并获得DEKA公司排他性独占授权专利近300项，该专利数量在本行业内拥有绝对的领先优势，即便放眼全球智慧移动公司，也绝无仅有。

　　研发投入在一定程度上决定着一家科技企业的未来，这或许在短期内很难收获实质成效，却体现出了九号公司的长期价值。正如其坚持不懈的机器人业务，潜心铺垫8年，技术积累深厚，现有的配送机器人产品已经可以支撑规模化商业落地，未来潜力显而易见。

　　根据IFR、中国电子学会发布的《中国机器人产业发展报告2019》显示，预计到2021年，全球服务机器人市场规模将快速增长至131.4亿美元，其中，我国服务机器人市场规模有望达到38.6亿美元。巨大的市场前景之下，九号公司作为如今国内领先的头部探索企业，先发优势加之不断加大的研发投入，星空已触手可及。

　　九号方面对金融界表示：“机器人是未来十年重要的产业方向，公司非常看好，将坚定不移地大力发展这一领域。公司将持续地重度投入，以技术领先为根本追求，以用户体验和商业落地为牵引，面向全球市场，以终为始地对这一业务进行思考和布局。”

　　“九号不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的智慧移动能力公司（智慧的移动人和智慧的移动物），是一家用价值观、使命与愿景驱动的科技企业，我们的愿景是让智慧移动能力的产品服务全球超过10亿人，成为最酷和受人尊敬的世界500强科技公司，让企业奋斗者获得超预期回报”，企业奋斗者暂且不谈，只从今日强势的股价表现来看，企业背后的投资者们，已然获得了超预期回报。

　　END