万物智联是5G时代的重要愿景

　　5G时代相较于以往，最大的变革即服务对象由人延伸至物。国际电信联盟在设计5G愿景时，就将万物互联作为5G技术的重要使命在推进，其背后的逻辑在于，基于“人的连接”的数量及价值量在4G时代已被挖掘得较为充分，而基于“物的连接”的产业价值还有巨大的挖掘潜力，是运营商以及数字经济产业后续发展的重点开拓方向。实际上已有的物联网技术已经进行大范围应用，行业处于快速增长期，5G技术将帮助现有的物联网轻量级应用全面升级，进一步打开产业成长空间。

　　政策引导，行业巨头助力，产业发展动力十足

　　物联网是国家支持的战略新兴产业之一，在国务院及工信部的全面政策支持下，运营商、设备商、互联网巨头等均在积极推进产业发展。目前，物联网已经成为运营商进行ICT转型的重要业务创新方向；华为从标准-芯片-云平台-操作系统等全产业链引领全球潮流；阿里等互联网巨头亦想借助物联网打开新的业务增长点。在各方力量推动下行业发展动力十足。

　　产业链投资机会：连接先行，应用后至，平台为王

　　物联网模组和平台层中的云平台环节，是行业确定性受益环节，尤其是当前物联网产业发展的初级阶段，物联网模组的投资机会明确。随着后续的产业升级，更多的创新应用会出现，具体细分领域的终端机会有待挖掘，建议遵循市政-工商-消费级顺序寻找，同时云平台的产业价值将得到凸显。

　　A股物联网公司梳理比较

　　从现有的A股物联网公司的财务角度出发，我们看到模组环节虽然净利率低，但是具有高周转属性，因此ROE较高，公司规模也容易做大；终端环节净利率稍高，但普遍业务规模还不大，需精选细分行业应用，挖掘小而美的公司。

　　投资建议

　　建议重点关注物联网模组龙头移远通信、以及细分领域终端或元器件的机会，如资产追踪领域领域优质标的移为通信，和智能家居领域MCU模组供应商拓邦股份。其它物联网标的高新兴、日海智能、新天科技后续或有机会。

　　风险提示

　　上游芯片被禁运的风险；宏观经济下行，5G及物联网产业投资不及预期；物联网商业模式创新不确定带来的应用落地风险。

（文章来源：国信证券）