顶尖财经网(www.58188.com)2019-8-14 3:32:28讯：

　　券商的两融业务在政策的持续驱动下疾进。

　　21世纪经济报道记者8月13日从多家券商营业部人士获悉，围绕科创板的融券券源正在进一步丰富，同时融券的定价也呈现出一定的市场化特征。

　　这与近期不断落地的两融政策红利有关，一方面伴随着科创板首批公司的上市，转融券扩容的推进和转融通利率的下行，让券商开展借券中介业务上更有积极性；另一方面证监会日前亦修订《融资融券交易实施细则》，进一步扩宽两融标的股的范围。

　　在业内人士看来，两融业务正在进入快速发展期。部分业内人士透露，部分券商正在针对两融业务增兵加马，加紧备战，而在分析人士看来，两融业务占据券商的比重也将进一步提高。

　　融券崛起

　　伴随政策红利的崛起，融券业务的供给和需求正在迎来“双增长”。

　　“因为券源多了，所以想做融券的客户开始多了，但我们主要还是针对机构客户提供融券业务，因为机构方面有相对可控，更加完善的风控和策略，而且一些私募机构对融券的需求量也比较大，专注这一块能够降低业务成本。”8月13日，一家头部上市券商机构部人士表示，“尤其是在一些高估的科创板股票上，融券需求越来越旺盛。”

　　“目前融券的机构客户跟之前比更多了，特别是有些是在找科创板票的。”一家汇金系券商营业部人士同日亦表示。

　　宏观数据显示了融券业务的悄然崛起——自7月22日科创板开板以来，融券规模还在持续不断扩张。数据显示，截至8月12日，沪深两市融券余额达122.69亿元，即在科创板开市后的16个交易日累计增长25.16%，平均每天增长达1.57%；该规模亦较去年同期增长达71.47%。

　　事实上，融券的比重也开始逐步攀升，8月12日融券余额占两融比例约为1.37%，较去年同期的0.82%提升了0.55个百分点。

　　而在旺盛的市场供需面前，不同券商针对“一券难求”的个股也开始执行市场化定价策略，21世纪经济报道记者获悉，部分估值较高的科创板股票，部分券商给予了超过10%以上的利率定价。

　　“多数科创板股票的融券利率都要在12个点以上，前几天像微芯生物、中微、晶晨几只刚上的新股，融券利率就更高了。”上述营业部人士坦言，“因为科创板的涨跌幅限制扩大到20%，所以一些T+0私募也在从中博弈，这也间接扩大了融券的需求。”

　　个别券商还出现了无券可供的现象。

　　“我们目前没有券，已经有的券源都被定制走了。”北京一家中型券商两融业务人士坦言。

　　不过，融券券源的后续供给可能很快将会跟上。目前共有两批共9家公募机构获得转融通证券出借权限，而据记者获悉，接下来将有更多公募机构很快获得转融通权限。

　　“很快更多公募将会获得转融通资格，因为这个事情是协会和会里都在努力推进的，原则上公募机构都应该参加，而且本身会增厚产品收益，公募也有一定的积极性。”一位接近监管层的公募人士透露。

　　“乘风”红利

　　事实上，除公募入局转融通外，还有多项红利正在利好两融业务。

　　证监会日前修改两融相关细则，将两融标的股从950只扩大至1600只，并取消了最低维持担保比例限制；证金公司上周三还下调了转融资利率达80BP。

　　这一政策趋势下，部分券商持续加码两融业务。

　　“公司内部正在大力推动两融业务，之前一些负责股票质押业务的同事也调来做两融了。”华南地区一家上市券商人士表示。

　　另一家头部券商人士则表示，“分类监管后，正在将资本中介业务当做发展重点，两融将是重点中的重点，未来两融的收入占比会在整体收入中越来越高。”

　　值得一提的是，被视为两融新增长点的融券业务，也吸引了部分券商更多的风控部署。

　　“关键是不能让两融业务重蹈股票质押的风险，因此在风险集中度、单一融资笔数、授信额度控制上都要尽可能地细化和完善。”华南一家券商信用交易业务人士表示，“我们针对融券做出了相比融资更加严格且细化的风控安排。”

　　在其看来，和此前较多开展的融资相比，融券业务的风险程度更高。

　　“对投资者和券商来说，融资和融券两者的风险都是截然不同的，后者的风险明显更高。”上述信用交易人士表示，“因为在做融资的时候，股票再往下跌始终有一个固定阈值，最多就是全部残值跌没，这会让融资业务有相对固定的风险敞口，但融券的敞口是无限的。”

　　上述信用交易人士举例称，“比如融券卖空的股票出现了不断涨停并超过警戒线的时候，这时投资者是无法买券还券的，因为根本买不进去。这种尾部事件对券商就是一个考验，而且如果券商的券本身也是转融通融来的，这种风险还会向券商的资本层面转移。”

　　复苏的两融业务和券商的积极投入，或许也是对监管层政策导向的映衬。

　　“没有股价高估就不会有做空，做空机制也是让价格进一步趋于合理的一种补充。无论是转融券的扩容，还是标的股范围的打开，都更大程度上给予了机构投资者通过发现价格错估来获利的机会。”一位接近监管层的券商人士表示，“这和监管层进一步完善做空机制，强化多空博弈，促进A股定价与波动逐渐合理的政策方向相一致。”

　　在该人士看来，未来针对两融业务的展业空间还有望进一步打开。

　　“目前的思路是进一步打开以两融为代表的多空机制，但同时两融的扩大也会带来相应风险。此前券商的分类监管就是对这一风险的缓释，让综合类大券商成为提供资金和券源的主力，也让其成为该类业务风险承受的主要载体。”上述券商人士表示，“不排除未来还有更多针对两融业务的政策释放空间。”

（文章来源：21世纪经济报道）