公司高效电池片盈利能力突出，下半年还将坚定扩产8GW，多晶硅料释放产能贡献业绩增量，预计19/20年净利润为28.85/35.98亿元，同比增长42.9%/24.7%，EPS分别为0.743/0.927元，当前股价对应PE分别为18.7和15倍，买入投资建议。

　　电池片维持高盈利，贡献主要业绩：19年上半年预计实现归母净利润14.23-15.15亿元，同比增长55%-65%，Q1/Q2业绩分别为4.91/9.32-10.24亿元，YOY分别为53.36%/55.59%-70.95%。业绩高增主要由电池片业绩贡献，年初成都3.2GW和合肥2.3GW高效电池产能相继达产，19年上半年电池片出货量约为5.9GW，同比增长约97%，整体产能利用率已超过110%。上半年PERC电池需求支撑价格强势，盈利能力良好。目前公司拥有3GW多晶和9GW高效单晶产能，预计2019年底电池产能将达到20GW。各项指标和非硅成本进一步优化，下半年仍然维持高盈利能力。

　　硅料新产能将全面释放，低成本优势显著：去年底投放的包头和乐山6万吨新产能目前正逐步释放，产能释放约20%，预计下半年产能将全面释放。上半年多晶硅料价格持续走低，多数厂商已亏损，公司凭借低成本优势仍然维持连续盈利状态，下半年国内需求启动将有效支撑硅料需求，价格有望回升，叠加公司产能全面释放将贡献业绩增量。

　　需求快速启动支撑价格，全年装机有保障：截至目前，国内各省申报工作已结束，约有26GW规模参与全国竞价，规模符合预期，下半年新增装机增速将快速回升，19年新增装机规模预计在35-40GW区间。随后竞价结果将很快公布，需求正式启动，产业链价格将得到有效支撑。

　　盈利预测：公司高效电池片盈利能力突出，下半年还将坚定扩产，多晶硅料释放产能贡献业绩增量，预计19/20年净利润为28.85/35.98亿元，同比增长42.9%/24.7%，EPS分别为0.743/0.927元，当前股价对应PE分别为18.7和15倍，买入投资建议。

　　风险提示：1、国内装机不及预期；2、海外争端。

（文章来源：群益证券）