《每日经济新闻》记者注意到，红塔证券首发市盈率（摊薄）高达35.56倍，超过23倍“红线”，此前也连续进行了三次风险提示。

　　2018年各项排名中游偏上

　　红塔证券总部位于云南昆明。2001年9月，红塔集团、云投集团等13家发起人共同签署协议，在对云南省国托、金旅信托和昆明国托进行证券业务重组的基础上，约定发起设立红塔证券。

　　成立之初，红塔证券虽未能挑战银河、中金等老大哥，但时有突出表现。如中国证券业协会数据显示，2004年红塔证券扣减资产减值准备后净利润排名行业第五。2008年，红塔证券首次透露上市计划。

　　但在经历一波三折后，红塔证券上市之路花了十余年才走完。十年时间证券行业天翻地覆。2018年，红塔证券净利润为4.87亿元，行业排名第28位。2018年底净资本为124.4亿元，行业排名第35位。各项指标均滑向了行业中游偏上位置。

　　招股书中，红塔证券表示，随着公司不断发展，偏小的资本规模逐渐无法满足公司业务扩张的需要，对公司改善业务结构、拓展业务范围和业务规模产生了一定的制约。本次公开发行股票的募集资金扣除发行费用后，拟全部用于增加公司资本金，拓展相关业务。

　　具体投向如下七大方向：（一）进一步开展创新业务，扩大融资融券等信用交易业务规模；（二）在风险可控范围内，根据市场情况适当扩大自营业务规模；（三）加大对红证利德私募投资基金子公司的投入；（四）加大对互联网金融业务的投入；（五）加强信息系统建设，提升后台综合服务能力；（六）推进期货子公司和基金子公司的增资扩股工作；（七）其他资金安排：1、提升经纪业务能力，优化证券营业网点建设，增设新营业网点，提高经纪业务的市场占有率水平，推动公司向财富管理中心转型；2、充实投资银行业务资金，扩大投资银行的业务规模，增强承销实力；3、加强研发投入，提高研发水平；4、加大对资产管理业务的投入。

　　发行市盈率超23倍“红线”

　　值得一提的是，虽然红塔证券本次发行价格为3.46元/股，但首发市盈率（摊薄）高达35.56倍，超过23倍“红线”，此前也连续进行了三次风险提示。

　　根据证监会2014年1月发布的《关于加强新股发行监管的措施》，红塔证券为此已经进行了三次风险提示，称“存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险。”

　　2014年证监会的文件发布后，除红塔证券外已有16家券商上市。2018年6月上市的南京证券(行情601990,诊股)首发市盈率为25.61倍，略超23倍“红线”，其他15家券商首发市盈率均不超过23倍。

　　红塔证券实际控制人为中烟总公司。中烟总公司系全民所有制企业，出资人为国务院。

　　因此，对于红塔证券这样的国有企业来说，约定俗成的上市不仅要满足23倍市盈率的“红线”，同时也要满足不低于每股净资产；其3.46元/股的发行价恰恰是发行前每股净资产。无独有偶，去年6月上市超23倍市盈率“红线”发行的南京证券，其发行价3.79元/股也等于发行前每股净资产。

　　此外，一位华东地区非银行业分析师对记者指出，由于券商行业业绩受资本市场影响，经常出现较大波动，因此对于券商估值，市净率更为常用。目前上市券商中，大券商静态市净率多在1.2倍~1.4倍之间，部分中小券商市净率超过2倍。红塔证券按照1倍市净率IPO，与行业相比仍有上涨空间。

　　去年6月，同属于低价股的南京证券上市，在第一天上涨44%后共拉出6个“一字”涨停板。当时沪指位于3000点左右，后一度跌至2440点。如今，红塔证券上市时间又恰好落在了沪指3000点附近，它的表现势必引起投资者关注。