1、公司半年度业绩爆发，逐步兑现高增长逻辑！从量看，公司上半年持续加大设备采购力度，采购额相较同期同比增长32%；从设备利用率看，6月份设备利用率维持在78.5%的高位水平，上半年平均在66.8%；租赁价格看，今年上半年新签订单价格指数维持在1500-1600点中枢平台，价格年线均值在1350点左右，较去年同期提升30%左右。“量”“价”齐升，带动公司收入50%增长，利润增长218%！

　　2、公司毒瘤加速清除得到逐步验证。中报靓丽的业绩逐步消除市场担心，公司历史问题得到有效的控制，一方面从去年年报看到，天成以及本部的历史遗留问题已经解决大部分，坏账风险大幅降低，另一方面，今年本部接受庞源订单规模大幅增长，经营性亏损有望得到扭转，整体上市公司开启轻装上阵之路。

　　3、续坚定看好公司未来发展前景，基于几点理由：a、未来几年公司将继续保持高增长态势。从主要利润来源-子公司庞源租赁的业绩来看，近几年一直保持较高的增长速度，其中2015-2018年收入复合增速为32%，利润复合增速为48%，根据公司的战略规划及行业景气度，我们预计公司有望维持30%-50%的高增长态势！b、公司业绩周期属性弱。塔吊租赁对应存量市场，空间大，稳定性好，经历周期洗礼成长起来的龙头有望持续超越行业发展。从历史数据来看，公司在行业景气度最差的2014-2016年，其业绩也能够持续保持增长，从侧面反映公司较强的抵御周期波动的运营能力！c、公司发展有产业逻辑。公司主要增长点在装配式建筑，我们对装配式建筑产业链进行一系列调研，其发展形势超我们预期，产业内人士判断行业高景气度至少能保持3-5年以上时间，按照产业规划，未来有望再造一个塔吊租赁行业。

　　业绩预测及估值：基于预告大幅增长，上调公司19-20年归母净利润为4.8亿/7亿/9.5亿，对应PE为15倍/11倍/8倍！给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济景气度大幅下降，基建房地产投资不及预期。

（文章来源：东北证券）