《电鳗快报》文 / 杨力

　　        近日，证监会核准了南通海星电子股份有限公司和北大青鸟环宇消防设备股份有限公司(以下简称：海星电子和青鸟环宇)的首发申请。两家企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

　　        海星电子：研发占比不足5% 毛利率低于25%

　　        招股说明书显示，海星电子计划募集资金4.7亿元，其中，2.6亿元将用于高性能低、高压化成箔扩产技改项目，2.1亿元将用于高性能低、高压腐蚀箔扩产技改项目。

　　        海星电子的主营业务为铝电解电容器用电极箔的研发，生产和销售，主要产品为铝电解电容器用全系列电极箔，产品广泛应用于节能照明，消费电子，汽车工业，通讯电子，工业机电，航空航天等各领域所用的铝电解电容器之中。

　　        其中，营收占比最高的是中高压化成箔，报告期内的占比分别为75.61%、75.38%、77.04%和75.77%，低压化成箔的营收占比分别为23.4%、23.61%、22.41%和23.04%。

　　        事实上，作为一家制造企业，海星电子的研发投入占比并不算高，报告期内分别为4.9%、4.82%、4.45%和4.43%，都没超过5%。

　　        研发投入不突出，海星电子的毛利率也并不高，报告期内分别为24.86%、22.38%、24.47%和26.98%，总体上徘徊不前。其中，毛利率最高的是低压化成箔，报告期内的毛利率分别为28.61%、25.68%、28.02%和29.65%。报告期内中高压化成箔的毛利率分别为23.85%、21.56%、23.61%和26.26%。

　　        招股说明书显示，严季新和施克俭通过持有新海星投资18.92%的股份控制着海星电子：

　　        青鸟环宇：2.8亿元用于补充流动资金

　　        青鸟环宇计划募集资金2.8亿元，其中2.8亿元用于补充流动资金，2.5亿元用于火灾自动报警及联动控制系统生产线技术改造项目，1.4亿元用于电气火灾监控系统及独立式光电感烟探测报警器升级扩产项目，1.2亿元用于自动灭火系统扩产建设项目，8895万元用于气体检测仪器扩产建设项目，6125万元用于研发检测中心建设项目。

　　        青岛环宇的主营业务为消防安全系统产品的研究，开发，生产和销售，主要包括火灾自动报警及联动控制系统，电气火灾监控系统，自动气体灭火系统和气体检测监控系统等四大类消防安全系统产品

　　        青鸟环宇的主要营业收入来自火灾自动报警及联动控制系统产品，其中，控制器和探测器的营收占比最高，2018年1-6月份营收分别为1.03亿元和1.59亿元。

　　        按地区划分，青鸟环宇的产品主要销售区域在华东地区，报告期内的营收占比分别为32.52%、33.9%、33.44%和33.86%，占比比较稳定;其次占比较高的是西南地区，报告期内的营收占比分别为12.41%、14.41%、16.38%和18.14%。

　　        青鸟环宇的研发投入占比也不高，报告期内分别为4.62%、4.17%、4.03%和4.65%，全部低于5%。

　　        研发投入不突出，但青鸟环宇的毛利率超过40%，报告期内分别为42.13%、41.4%、41.45%和45.37%。其中，火灾自动报警及联动控制系统产品的毛利率最高，报告期内分别为43.48%、44.05%、44.53%和48.48%。其中，毛利率最高的产品分别为控制器、探测器和手报和消火栓按钮。

　　        具体而言，报告期内，控制器的毛利率分别为48.82%、47.18%、45.12%、47.98%;探测器的毛利率分别为46.9%、47.91%、51.66%、52.69%;手报和消化栓按钮的毛利率分别为44.1%、42.96%、41.59%、49.85%。

　　        青鸟环宇的股权结构如下：