估值符合市场预期

　　根据《发行安排及初步询价公告》规定的有效报价确定方式，在按剔除原则剔除之后，报价不低于发行价24.26元/股的148家网下投资者管理的1285个配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为758,130万股，申购倍数为257.62倍。有效报价的配售对象均可且必须按照本次发行价格参与网下申购。

　　业内人士认为，华兴源创确定的发行价格在市场各方预估范围内。华泰证券(行情601688,诊股)在此前的投价报告中对公司建议的估值区间为21.17元/股至25.73元/股。广发证券(行情000776,诊股)建议的估值区间为22.5元/股至27元/股。华创证券建议的估值区间为23.24元/股至31.34元/股。

　　公告显示，华兴源创首次公开发行不超4010万股人民币普通股，以24.26元/股价格计算，此价格对应的市盈率为41.08倍（每股收益按照2018年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

　　华兴源创在公告中披露，截至6月24日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为31.11倍，公司可比上市公司精测电子(行情300567,诊股)以当日收盘价53.22元/股计算的静态市盈率为49.22倍，长川科技(行情300604,诊股)以18.96元/股对应的静态市盈率为180.57倍。本次发行价格24.26元/股对应的发行人2018年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司平均静态市盈率。

　　市场定价措施发挥效果

　　此前市场担心的科创板初期投资机构非理性报价行为并未出现。这意味着，交易所制定的科创板发行承销机制充分发挥了对于机构投资者合理报价的指引作用。

　　比如，上交所在《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》中明确了“保荐跟投”制度，通过“真金白银”的投入推动保荐机构合理定价。此外还推出了战略配售等机制。在发行阶段，科创板将更多网下打新额度分配给6类长线机构，也同样推动发行定价回归理性。

　　科创板自律委的自律行为也起到了一定的作用。此前，第一届科创板自律委发布《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》，建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售。

　　多位机构人士曾对中国证券报记者表示，市值门槛设置为6000万元，测算将减少大约30%-40%的可参与询价账户数量，每个账户以及每个机构获配金额会有较大比例提高，这样会促使机构投资者报价更加审慎。此外，摇号抽取六类专业询价对象10%的账户锁定6个月，同样也可以促进询价对象从企业中长期价值判断角度审慎报价。

　　6月27日网上打新

　　根据公告披露的时间表，投资者可在6月27日参与华兴源创网上申购，中签缴款是7月1日。本次发行网上申购代码为787001。根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，每5000元沪市市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。每一个新股申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一。

　　投资者在6月27日进行网上网下申购，申购时无需缴付申购资金。在网上投资者申购新股中签后，应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在缴款日有足额的新股认购资金。中签后，投资者未足额缴付认购资金的，不足部分视为放弃认购。如果投资者在连续12个月内，累计出现3次中签但未足额缴款的情形。自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。