鲍威尔打消市场降息预期 认为通胀低迷是暂时的

　　美联储主席鲍威尔表示，美联储并没有看到加息或是降息的很大可能性。美联储政策立场“目前是合适的”，“我们没看到有向任何一个方向采取行动的强烈理由”。预计美国的低通胀只是暂时现象，未来会向联储的目标水平回升。

　　美联储对低通胀的担忧正在加剧，鲍威尔最近称其为“当前主要挑战之一”。这引发一些猜测，即若核心通胀率进一步下降，即便经济增长形势依然健康，美联储仍可能降息。

　　芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，到今年末美联储降息至少一次的几率高达63.6%，一周前预计的几率为61.9%。

　　通胀低迷

　　就至关重要的通胀问题而言，声明表示：“以市场为基础的通胀补偿预期指标一直都保持在很低水平。”

　　联邦公开市场委员会还对声明措辞作出了另一种调整，以反映黯淡的通胀前景。声明称：“按12个月基础计算，整体通货膨胀以及扣除粮食和能源项目以外的通货膨胀均已有所下降，并都处在低于2%的水平。”而在3月份货币政策声明中，该委员会则将通胀疲弱的原因归结为能源价格下跌。

　　但美国的通胀率则一直都保持在远低于2%的美联储对称目标的水平，该行最看重的核心个人消费支出物价指数（PCE）在3月份的同比增幅仅为1.6%。

　　特朗普和其他白宫官员认为，低通胀环境为美联储打开了进一步放宽政策的大门。与此同时，市场预计美联储将在一段时间内保持基准利率不变，并预测年底以前该行降息的可能性为67%。

　　不惧特朗普施压

　　美联储的这一决定很可能会令美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）感到失望，他在本周早些时候敦促美联储将基准利率下调1个百分点。

　　特朗普称，低通胀环境是他认为美联储应该降息的主要原因是，他在周二发布两条推文称，如果美联储放宽货币政策，那么美国经济增长还会变得强劲得多。

　　下调超额准备金率

　　在此次会议上，联邦公开市场委员会的所有委员均投票支持保持基准利率不变。不过，该委员会作出了一种技术性调整，目标是让联邦基金利率更接近于目标区间的中间点。

　　银行为存放在美联储的超额准备金支付的利率将被设定为2.35%，与之前相比下降0.05个百分点。在去年两次进行类似的调整之前，美联储一直都在同步上调基准利率和超额准备金利率，而后者的功能是充当基准利率的上限。

　　但是，联邦基金利率一直都徘徊在目标区间的高位，最新报2.45%。美国的银行目前存放在美联储的准备金高达1.56万亿美元，其中除1.41万亿美元外，其余都被认为是超额。

　　美国经济和劳动力市场强劲

　　就美联储对美国经济的看法而言，该行对3月份货币政策声明中的一些措辞进行了修改以表明经济增长仍然强劲。

　　美联储在周三发布的声明中称，“经济活动以稳健的速度增长”，同时再次指出，就业增长“一直都很稳健”，失业率“一直保持在低位”。美国的失业率现为3.8%，处于50年低点附近。

　　在美联储作出上述利率政策决定之前，美国政府公布的数据显示第一季度美国经济增长表现强劲，超出几乎所有经济学家此前预期。该季度美国GDP增长3.2%，相比之下经济学家此前预期为几无增长。

　　金融市场良好

　　金融市场也一直都表现良好，今年截至目前为止道琼斯工业平均指数已经累计上涨了14%左右，原因是市场有关美联储将继续紧缩货币政策的忧虑情绪已经减弱。

　　市场反应

　　美元指数直线拉升，目前涨0.16%，报97.63。金价跳水，目前上涨0.06%，报1279美元/盎司。美股先涨后跌，收盘全线下跌，道指大跌近200点，标普500指数从盘中纪录新高回落。

　　美联储强调通胀疲软，交易员旋即增加降息相关头寸，起初引发对美国国债膝跳反射式的买入。然而在鲍威尔说政策适当且通胀只是暂时疲软后，市场又扭转涨势。2年期美国国债收益率涨至2.29%，10年期国债收益率回升至2.50%上方。

　　分析点评：

　　一些评论认为，鲍威尔此次的言论显得不够鸽派。CNBC报道称，此前市场已经在预期联储降息，但鲍威尔暗示联储目前不考虑降息。而且鲍威尔解释说，联储仍然觉得通胀疲软源于暂时性的因素。

　　Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar评论称，市场希望有一次降息，而这次鲍威尔实际上在说：“对不起，我们没有”。所以此后黄金下跌、美元反弹、美债被抛售了。

　　美联储5月货币政策声明全文

　　自联邦公开市场委员会3月份召开会议以来所收到的信息表明，就业市场仍保持强劲，经济活动以稳健的速度增长。最近几个月以来，平均而言就业增长一直都很稳健，失业率一直保持在低位。家庭支出和企业固定投资的增长速度在第一季度中有所放缓。以12个月为基础的指标来看，整体通货膨胀以及扣除粮食和能源项目以外的通货膨胀均已有所下降，并都处在低于2%的水平。整体而言，最近几个月时间里以市场为基础的通胀补偿预期指标一直都保持在很低水平，以调查为基础的长期通胀预期指标则几无变动。

　　联邦公开市场委员会正在依据其法定使命来寻求促进最大就业和物价稳定。为了支持这些目标，联邦公开市场委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在2.25%至2.50%不变。联邦公开市场委员会继续认为，最有可能发生的结果是经济活动持续扩张、就业市场状况强劲、以及通货膨胀接近于联邦公开市场委员会的2%对称目标。考虑到全球经济和金融形势发展以及低迷的通胀压力，在确定未来如何调整联邦基金利率目标范围以使其可能适于支持这些结果之时，委员会将保持耐心。

　　在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。这种评估将把一系列广泛的信息考虑在内，包括有关就业市场状况的指标、通胀压力和通胀预期指标、以及有关金融和国际形势发展的读数等。

　　在此次会议上投票支持联邦公开市场委员会货币政策行动的委员有：主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）、副主席约翰·威廉姆斯（John C. Williams）、米歇尔·鲍曼（Michelle W. Bowman）、莱尔·布莱恩纳德（Lael Brainard）、詹姆斯-布拉德（James Bullard）、理查德·克拉里达（Richard H. Clarida）、查尔斯-埃文斯（Charles L. Evans）、埃斯特-乔治（Esther L. George）、兰德尔·夸尔斯（Randal K. Quarles）和埃里克-罗森格伦（Eric S. Rosengren）。

　　5月政策声明和3月政策声明的异同之处

　　异：

　　经济活动

　　5月1日：经济活动以稳健的速度增长。

　　3月20日：经济活动增速已经从第四季度的稳健步伐放缓。

　　通胀

　　5月1日：以12个月为基础的指标看，整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都已经下降，并且低于2%。

　　3月20日：同比而言，整体通胀率下降，主要原因是能源价格下跌；不含食品和能源的通胀率依然接近2%。

　　同：

　　将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%。

　　在确定未来如何调整联邦基金利率目标范围以使其可能适于支持这些结果之时，委员会将保持耐心。

　　在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。

　　劳动力市场依然强劲

　　近几个月就业增长稳健，失业率保持在低位。

　　总的来说，基于市场的通胀补偿指标近几个月一直处于低位，而基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。

　　决策获得一致赞成。