顶尖财经网(www.58188.com)2019-3-31 18:43:23讯：

　　4月A股“三期”叠加，预计上证综指区间依然是2800~3200点，但走势前低后高。关键在于，4月下旬左右，A股在区间底部料将迎来今年第二轮上涨的最佳买点，地产产业链景气回升和大消费板块逐步启动是最重要的主线。

　　4月A股“三期叠加”

　　4月A股将进入“三期”叠加的关键窗口，包括：经济和业绩的最终验证期，流动性预期的逐步宽松期；海外扰动因素的上行期。

　　基本面预期还有下调压力。宏观经济和微观盈利数据密集披露，基本面增速下行的压力会最终确认。工业和国有企业的利润增速开年继续下行，而A股盈利增速至少在2019Q2~Q3才能见底。今年以来，A股18/19年净利润规模一致预期已下修4.0%/3.9%，截至3月披露的18年年报中，低于预期占比68%，是2010年来的最高值。4月基本面预期还有下调空间，对市场造成的压力需要时间消化。

　　前低后高，流动性渐入宽松期。经济普遍走弱，各经济体央行逐渐形成宽松共识。对照1月国内降准逻辑和2季度较高的MLF到期量，4月降准概率较高，落地时点大概率在月中宏观数据公布前后。受持仓天花板约束和资金配置再平衡影响，3月外资流入A股的反复在4月会继续，但其长期增配趋势不变，考虑MSCI的因素，预计外资下一轮流入高峰在5月。预计4月A股市场流动性前低后高，下旬渐入宽松期。

　　海外扰动上行期，压制全球风险偏好。美国国债10年和3月的期限利率倒挂后，市场对美国经济衰退担忧上升，土耳其等金融脆弱的经济体再次出现市场动荡，而市场对中美谈判达成协议已有比较充分的预期。衡量全球资金风险偏好的RORO指数2月以来已从高位下行。

　　4月将迎来今年第二轮上涨的最优买点

　　海外扰动增多，基本面压力释放，市场流动性前低后高，外资流入5月再提速：预计4月A股走势先弱后强，维持上证综指2800~3200点的判断。策略要点在于，4月下旬左右，A股在区间底部料将迎来今年第二轮上涨的最佳买点。

　　布局地产产业链和大消费板块

　　在财报季聚焦龙头能提供稳定的超额收益，过去10年全行业龙头组合在财报披露后3天相对沪深300平均超额收益率为+1.28%，且比较稳定。结合中信证券研究部各行业对业绩判断筛选，我们首先给出了主要由细分龙头构成的基础组合。行业维度，建议关注以下两条主线。

　　1)地产产业链景气回升。政策驱动房屋销售复苏，信贷环境好转和低库存，使得销售端回暖能够较快拉动竣工端回升。随着3月地产数据落地，市场对房地产产业链回暖的共识会越来越强。相比投资端，我们认为地产销售及其带动的可选消费更值得优先关注，包括家电、家居、物业，以及地产龙头。

　　2)大消费板块逐步启动。大消费除了受益于地产销售回暖，白酒、餐饮旅游等子板块的基本面亦优于市场预期。考虑5月MSCI纳入因子提升和外资偏好，资金抱团消费的意愿将明显增强。各子板块行情逐步启动，我们看好未来1个季度大消费板块的配置价值，建议持续关注。

　　风险因素

　　宏观经济数据和A股业绩披露明显弱于市场预期；中美分歧明显恶化，谈判达成协议难度加大；海外扰动加强，外资短期快速流出A股。

（文章来源：中信证券研究）