晶方科技：大股东超九成股份质押，政府补助成净利润主要来源 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2019/02/weixin/one_20190220070447224.jpg>

　　2月19日，晶方科技高开，收盘涨幅4.36%，仍强于大盘。

　　那么作为半导体封测行业首家披露年报的公司，晶方科技成色究竟如何？

　　业绩波动较大，前五大客户年度销售总额占比逾70%

　　晶方科技上市于2014年，主要从事传感器领域的封装及测试业务，产品包括影像传感器芯片、指纹识别芯片、环境光感应芯片及医疗电子器件等，主要应用于消费电子、安防监控、汽车电子及医学电子等领域。

　　针对2018年的业绩下滑，晶方科技表示主要系销售规模下降所致。数据显示2018全年公司晶圆级封装产品的产量和销量同比均下滑逾10%。而多年财务数据则显示，公司自上市以来业绩较为起伏不定。

　　晶方科技：大股东超九成股份质押，政府补助成净利润主要来源 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2019/02/weixin/one_20190220070449220.jpg>

　　2017年，随着手机双摄像头的兴起、生物身份识别的快速普以及3D摄像等新兴应用的产生，公司的业绩较前几年显著增长。但2018上半年开始，手机行业整体下行，行业竞争加剧。尤其是晶方科技作为苹果的指纹方案供应商，来自苹果的指纹识别芯片封测业务一直在公司业务来源中占有重要地位，然而新一代苹果弃用了指纹方案，进一步增加了公司的业绩压力。

　　另一方面，公司客户集中程度较高的风险依然存在。

　　事实上，早在招股说明书中晶方科技已表示存在客户集中的风险。2017年，公司前五大客户销售额总计4.36亿元，约占年度销售总额的69.40%。而最新数据显示2018年公司前五大客户销售额总计4.04亿元，约占年度销售总额的71.38%，公司客户集中程度有所提升。

　　毛利率下滑，政府补助成净利润主要来源

　　另外，细读财报可以看出，公司的净利润下滑幅度远大于营收的下滑幅度，而对应在财务指标上，则是公司的毛利率的下滑。

　　晶方科技：大股东超九成股份质押，政府补助成净利润主要来源 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2019/02/weixin/one_20190220070451220.jpg>

　　显著高于同行的毛利率曾是公司的竞争优势之一。然而2018年晶方科技毛利率约为27.94%，较上年同期下滑9.26个百分点，较上市首年下滑24.28个百分点。毛利率下滑的一个重要原因是“由于手机等消费电子由增量转变为存量市场，使得市场竞争日趋激烈，产品价格下行压力较大”。整体来看，目前公司客户订单数量减少有限，但在日益激烈市场竞争下，产品价格大幅缩水，进而导致毛利率和净利润大幅下降。

　　未来，面对持续下行的市场环境，公司的业绩走势又将如何，值得投资者留心。

　　根据财报，2018年，晶方科技获得政府补助金额约6904.23万元，政府补助在非经常损益中占比148.53%，在公司净利润中占比97.07%，政府补助已成为公司净利润的主要来源。

　　值得一提的是，尽管业绩不容乐观，但晶方科技在研发开支的处理上相当审慎。2018年公司研发投入约1.22亿元，营收占比21.52%，全额费用化处理，计入当期损益。

　　股权分散，原始股股东相继减持

　　资本运作来看，2018年7月，公司参与成立了晶方产业投资基金，重点围绕集成电路领域开展股权并购投资，基金整体规模6.06亿，其中公司出资2亿，持股比例33%。

　　2019年1月，晶方基金拟通过其控股子公司晶方光电整体出资3225万欧元收购前身为荷兰飞利浦的光学电子事业部的Anteryon公司。交易完成后，晶方光电将持有Anteryon公司73%的股权。公司表示此举有利于“公司的产业链延伸与布局，并通过获得传感器发展所需的核心技术与制造能力，快速有效进入智慧物联网相关的新兴应用领域，取得新的业务机会与利润增长点”。

　　值得注意的是，自上市以来，晶方科技分散的股权结构就受到市场的关注。根据财报，截止2018年12月31日，公司第一大股东中新创投和第二大股东EIPAT分别持股23.51%和14.47%，公司当前仍处于无控股股东，无实际控制人状态。

　　晶方科技：大股东超九成股份质押，政府补助成净利润主要来源 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2019/02/weixin/one_20190220070453220.jpg>

　　截止2018年12月31日，公司第一大股东中新创投累计质押公司股份5390万股，占其持有公司股份的97.91%，占公司总股本的23.01%。第二大股东EIPAT累计质押公司股份3389.03万股，占其持有公司股份的100%，占公司总股本的14.47%

　　此外，2019年1月10日，晶方科技公告表示股东EIPAT拟计划自2019年1月15日至2019年7月14日减持不超过1405.15万股。

　　晶方科技：大股东超九成股份质押，政府补助成净利润主要来源 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2019/02/weixin/one_20190220070455222.jpg>

　　这并非EIPAT首次减持公司股份。EIPAT于2017年12月29日通过上海证券交易所系统以大宗交易方式减持股份1,592,942股（占公司股份总数的0.68%），并于同日与大基金签署《股份转让协议》，EIPAT将其所持公司股份21,677,753股（占公司股份总数的9.32%）转让给大基金，并降身公司二股东。

　　事实上，自晶方科技上市满一年后，部分限售股开始解除限售，各大股东就相继开启了减持模式：

　　晶方科技：大股东超九成股份质押，政府补助成净利润主要来源 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2019/02/weixin/one_20190220070457221.jpg>

　　业绩下滑，重要股东相继减持，晶方科技的未来能否柳暗花明？