上周(2 月 11 日-2 月 15 日)螺纹钢价格上涨30 元/吨，上海地区持平为 3810 元/吨。本周热卷价格下跌，上海地区下跌 40 元/吨至 3700 元/吨。本周冷轧价格上涨，上海地区上升50 元/吨至 4220 元/吨。本周镀锌价格上涨，上海地区上涨 80 元/吨为 4390 元/吨。本周高线价格上涨，上海地区持平为 4040 元/吨。本周中板价格上涨，上海地区上涨 50 元/吨至 3910 元/吨。

　　贸易商主动累库

　　上周钢材社会库存上升 161.81 万吨至 1618.17 万吨，其中螺纹钢上升 103.1 万吨至 827.69 万吨；线材上升 30.24 吨至 278.72 吨；热卷上升 22.47 万吨至 260.07 万吨；中板上升 3.99万吨至 132.09 万吨；冷轧上升 2.01 万吨至 119.60 万吨。

　　原料价格焦煤、 焦炭持平，矿石微涨

　　上周河北主焦煤车板价持平为 1560 元/吨，山西一级冶金焦车板价持平为 1890 元/吨。本周矿石价格上涨，普氏 62%矿石指数上涨 0.35 美元/吨至 87.35 美元/吨，唐山 66%铁精粉价格上涨至 800 元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存上升 440.3 万吨至 1.44 亿吨，日均疏港量下降 46.78 吨至 266.76万吨。

　　行业增持评级

　　上周社会库存 1618.17 万吨，各钢价品种价格继续回升。行业基本面由“弱供给、需求韧性较强”向“供给偏松、需求下滑”的演化趋势未变。 2019 年大宗商品价格伴随 PPI 整体下行格局不变，钢铁行业盈利高点已过。但近期更看好社会主动补库、钢价企稳回升，信用底逐步靠近、维稳政策升级带来的板块局部反弹机会。尤其 1 月出口、信贷、社融数据均超预期，为市场延续反弹奠定良好的宏观背景，上调行业评级为“推荐” 。

　　本周重点推荐个股及逻辑

　　节后社会库存快速累积超预期、现货钢价继续反弹，但由于累库过快、市场尚处需求真空期，期货价格受挫。 1 月 PPI 同比仅为 0.1%，已处在通缩边缘， 伴随企业盈利下行，基建反弹较难对冲地产投资走低与制造业投资缓慢下行趋势，市场通缩担忧加剧，钢铁为代表的强周期不存在趋势性机会。 但周末 1月信贷、 M2、社融增速均大超市场预期，市场期待的信用底滞后政策底半年终于到来(尚需观察)，为市场延续“春季攻势”带来友好的外部环境。近期看好板块跟随大盘反弹带来的局部投资机会， 推荐低估值、 高分红个股方大特钢、三钢闽光、 华菱钢铁、 八一钢铁、新钢股份、韶钢松山，需警示累库过快、宏观需求走弱和节后下游迟迟不开工，现货再次探底风险。

　　风险提示：钢材产量快速增加； 国外钢材价格下跌超预期；国外矿山主动减产；相关重点公司未来业绩的不确定性。

（文章来源：国海证券）