顶尖财经网(www.58188.com)2019-2-1 8:31:15讯：

　　在沪深所有上市公司中，证券公司属于一个独特的存在。券商虽然隶属于金融行业，但与银行、保险又有明显的不同。客观上，证券公司主要扮演着中介的角色，不仅为上市公司服务，为投资者服务，也为开展资产管理的投资人服务。如今，这一行业的发展正面临着不小的挑战。

　　证券业发展步入寒冬
　　券商上市公司的业绩最能反映整个行业的状况。2018年三季报显示，34家A股券商实现营收同比下滑12.29%，实现净利润同比下滑32.91%，且34家上市券商全部出现下滑。其中，净利润同比下滑超过五成的有12家券商。去年四季度市场仍然低迷，券商业绩同样差强人意，12月份的经营数据显示，35家券商净利润同比下降22%。其中，四季度更有多家券商出现亏损的情形。券商的业绩也犹如王小二过年，一年不如一年。

　　自2015年上证指数上摸5178点以来，A股市场即步入漫长的调整中，这对于靠“天”吃饭的券商而言，无疑会面临着重重考验。2014年、2015年股市牛气冲天的时候，为了抢占市场份额，也为了获取更大的利益，多数券商开始大举招人，券商行业也进入了跑马圈地的时代。然而好景不长，随着近几年证监会对上市公司并购重组、再融资监管趋严，IPO发行规模锐减，再加上股市行情不振，券商行业亦再次出现降薪潮、裁员潮。

　　相对于10多年前，目前券商行业所面对的寒冬，其实更应该称之为“暖冬”。10多年前，由于券商行业频现违规违法事件，国内券商曾经历了一轮整顿潮。包括南方证券在内的三大券商或被撤销，或被关闭，或被收购。不仅如此，券商行业还常常出现行业性亏损的问题，券商生存与发展的环境其实是较为恶劣的。

　　此后，在证监会不断推出资产管理业务、融资融券业务等创新举措下，加之券商更重视公司治理与规范运营，国内券商才逐渐走出困境。即使是这几年股市处于低迷期，行业性亏损也没有出现。

　　除了因市场持续低迷，整个券商行业步入业绩的寒冬外，对于某些中小券商而言，其今后将要面对越来越复杂的生存环境。这样的环境，关系到券商的生死存亡，比目前的业绩不佳，盈利下滑更加严峻。笔者以为，这才是某些中小券商真正的“寒冬”。

　　证券业并购大潮开启
　　包括子公司在内，目前国内有百余家券商，然而，市场蛋糕只有那么大，有券商多占了，就必然有其他券商少吃。从近几年来的数据看，券商行业的营收有向头部券商集中的态势。

　　数据统计显示，33家可比上市券商中，2018年营业收入前五名券商占比43.68%，较2017年提高2.52%；净利润前五名券商占比56.18%，较2017年提高6.96%。而从长时间周期看，从2011-2017年间，营业收入前五与营业收入前十的券商市场份额分别从29.12%上升至44.33%，从45.59%上升至63.79%。

　　营收向头部券商集中，必然会挤压中小券商的生存空间。这一现象的出现，与股市的牛熊无关，却与券商本身的市场份额、占有率、实力密切相关。而随着时间的推移，营收向头部券商集中的态势将会愈演愈烈，到那时，实力欠缺的中小券商将迎来真正意义上的“寒冬”。

　　显然，与头部券商在综合业务上的“大而全”相比，中小券商的“大而全”在头部券商面前是没有任何竞争力的。而其出路主要有两条，其一是放弃“大而全”的战略，收缩战线，精耕细分市场，走专业化之路。如果能将细分市场做专、做精、做深，未尝不是一条生存之路。其二即是被大券商收购或与之合并。广州证券被中信证券收购，走的即是第二条道路。值得注意的是，作为广州证券的东家，越秀金控在亏本57亿元后决定将旗下的核心资产广州证券出售给中信证券的。

　　今后，券商行业中的强强联合，或头部券商收购中小券商将成行业趋势。此前，国泰君安的整合、申万证券与宏源证券的合并，都已露出端倪。此次中信证券收购广州证券，即使不能称之为标志性的事件，但至少也意味着证券业的并购大潮已经开启。对于券商行业而言，这或许仅仅只是开始。

　　最终目标是走出去
　　券商投行没有实力，就不会拥有话语权与定价权，在这方面我们是交了不菲的学费的。当年四大行中的工行股改时，被高盛说得一文不值，大肆进行唱空。而在高盛成功入股后，又不厌其烦地唱多工行，最后高盛从工行赚走72亿美元。这既是国际著名投行的普遍嘴脸，也是一家拥有话语权投行的敛财之道。

　　在我国金融业对外开放中，证券业是不可忽视的一环。此前对于外资券商进入A股市场，我们采取了逐步放开的策略，允许其在合资券商中的持股比例不断提升，及至目前的51%，从而能够实现绝对控股的地步。而截至目前，外资控股的第一家券商瑞银证券已经诞生，也凸显出证券业对外开放的程度。

　　在我们把外资券商“请进来”的同时，国内券商也应该勇敢地“走出去”。事实上，如果国内券商只能混迹于A股市场，即使一直处于头部券商之列，在全球资本市场上，同样是不会拥有任何话语权的。没有话语权，就不会有全球资本市场的资产定价权。

　　国内券商通过在境外设立分支机构的方式逐步走出去，并能够在美国这样的市场成立一家绝对控股的券商，“走出去”才算初显成效。通过走出去，通过学习境外著名投行的经验，经受境外市场的风险与考验，才能提升竞争能力与抗风险的能力，才有可能成就像高盛这样的著名投行。如果国内券商能够培育出几家全球知名的投行，不仅能够提升A股在全球资本市场的影响力，在今后再碰到工行这样的悲剧，我们才不会被别人玩弄于股掌之间。那时的中国资本市场，又将迎来新的格局。