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明日最具爆发力六大牛股(名单)

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　　顶尖财经网(www.58188.com)2019-12-23 23:40:43讯：


　　五粮液(000858)：2019成功收官 2020后劲十足
　　类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛/马铮 日期：2019-12-23 本报告导读：
　　1218 经销商大会让我们看到了五粮液改革战略实实在在的落地，厂商共享改革成果，经销商积极性再一次被激发，2020 年定调稳中有进，发展后劲十足。

　　投资要点：
　　投资建议：五粮液2019年改革成功收官，2020年发展后劲十足。2019年集团完成千亿目标，公司完成500 亿目标，展望2020 年，高端白酒周期弱化，行业进入结构性繁荣阶段，白酒向优势品牌集中是五粮液改革成功的大逻辑。数字化建设带给五粮液更加精细化的管理手段，市场秩序明显提升。大力度奖励经营优异经销商，厂商共享改革成果，经销商积极性再一次被激发，未来将保持平稳快速增长。维持2019-2021 年EPS 4.47、5.58、7.18 元，维持目标价163 元，对应2020 年29X PE，增持评级。

　　五粮液产品矩阵调整紧扣行业发展大势。五粮液历史上多次通过及时调整产品结构以适应行业发展的趋势。2020 年将更加聚焦核心品牌，主品牌重新定义“1+3”战略产品，既拔高品牌调性（501 明池、清池），又紧抓年轻化（全新低度）、老酒消费（80 版）的主流趋势；系列酒持续推进全方位改革，聚焦4+4 优势品牌做大、做强、做优可期。

　　控盘分利元年启动顺利，执行效果超预期。数字化建设正式落地，为控盘提供技术支持，控盘进一步提高了渠道秩序，营销精细化效果显现。分利金额超预期，经销商积极性被再次调动。分利的评判标准客观、公允，能够激励有愿力、有能力的经销商做更大的贡献，助力五粮液品牌复兴。

　　2020 经营目标制定合理，同时为高质量经营留有余地。2020 年是五粮液改革成果巩固年，进入后千亿时代，定调稳中有进，实现双位数增长，销量5-8%增长，以提升价格为核心，实现量盘、价盘更加稳健的发展。

　　风险提示：春节旺季渠道价格倒挂；改革不能顺利推进。





　　石化机械(000852)：成立中东合资公司 推进国际化战略
　　类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋/胡晓慧 日期：2019-12-23 事件：
　　石化机械12 月20 日晚间发布公告称，为拓展海外市场，推进国际化战略，公司拟与Petroleum and Energy Trading Services Company（PETSE 公司）共同出资，在沙特阿拉伯设立一家有限责任公司，开展PDC 金刚石钻头组装、维修和销售业务，牙轮钻头销售业务，并逐步发展压裂设备制造、连续油管设备制造、钻机维修升级改造及制造、贸易等业务。

　　报告要点：
　　布局沙特，开拓中东市场。

　　公司本次在中东设立合资公司注册资本不超过2000 万元，公司以现金形式缴纳注册资本不超过1700 万元，持有85%的股权；PETSE 公司以现金形式缴纳注册资本金不超过300 万元，持有15%的股权。2018 年沙特年钻井数量599 口，整个中东钻井数量为数千口，中国钻井数量为1-2 万口，布局沙特可以将业务进一步延伸至中东市场，带来一定增量收入。

　　公司技术具备竞争力，海外市场份额有望不断提升。

　　石化机械装备制造技术领先，承接大量国家科研项目。公司旗下四机公司建成国家重大技术装备国产化基地，江钻公司拥有全球第一的牙轮钻头生产能力，中美合资四机赛瓦公司为跟踪国际前沿技术和管理理念的重要窗口，公司油田设备制造竞争力强。

　　国外收入增速预计回暖，业绩静待释放。

　　2019H1 公司海外收入2.87 亿元，占总收入比重8.82%，同比下降-14.87%，主要原因是国际市场需求低迷，2019H1 布伦特原油价格66 美元/桶，去年同期为71 美元/桶。如果油价维持稳定，公司海外市场份额提升，海外收入增速将得到改善。2019Q1-Q3 公司净利润3466 万元，在国内行业景气以及国外市场开拓的驱动下，业绩将大概率改善，静待释放。

　　投资建议与盈利预测
　　假设公司海外市场开拓顺利， 国内行业景气度向上， 预计公司2019/2020/2021 年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67 亿元，同比增长271%/123%/50%，对应EPS 分别为0.06/0.14/0.22 元，对应目前股价的PE 分别为98/44/29 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示
　　海外市场开拓低于预期，行业景气度低于预期，公司利润率改善不及预期，油价大幅下跌等。





　　华峰氨纶(002064)：从氨纶霸主到聚氨酯材料龙头
　　类别：公司 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：罗四维/洪翀 日期：2019-12-23 报告摘要：
　　氨纶性能优良，需求预计持续高增长。氨纶被誉为“工业味精”，在布料中少量添加就能明显增加衣物弹性，目前主要添加在内衣、袜子、运动服中，每年需求增速约为7-10%。国外氨纶的混纺添加量预计在5%以上，目前我国化学纤维产量大约5000 万吨，按照5%的混纺添加量测算，对应需求为250 万吨，而目前行业产量仅为60 万吨，未来发展空间广阔。

　　公司在氨纶行业中的竞争优势显著。公司的氨纶成本在行业中的领先优势十分明显。受益于重庆基地能源成本低、折旧低以及原材料就近配套等有利因素，公司氨纶成本优势显著。同时，公司的氨纶产品研发实力强，并且品类丰富，质量优异，品牌价值凸显。

　　华峰新材注入后公司将成为新材料类龙头企业。氨纶是聚氨酯纤维材料，华峰新材则主要是聚氨酯原液，以及上游的己二酸和聚酯多元醇。公司聚氨酯原液产能40 万吨，市场占有率50%以上，公司产品定价能力强，盈利能力稳定，广泛应用与制造鞋底、轻工纺织、建筑建材、家用电器、交通运输、航空航天等领域。此外，公司积极发展新型聚氨酯材料，并持续有新产品推出，新材料业务打开公司远期发展空间。

　　公司盈利预测及投资评级：预计公司2019-2021 年归母净利润分别为14.02、20.99 和25.19 亿元，对应EPS 分别为0.33、0.49 和0.59 元，当前股价对应PE 分别为18.8、12.6 和10.5 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：产品价格大幅波动，产能建设进度低于预期。





　　科大讯飞(002230)：中标教育业务规模化应用大单 异地拓展可期待
　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：卫书根/姜国平/万义麟 日期：2019-12-23 事件：
　　公司发布中标公告：2019 年12 月22 日，公司全资子公司山东科讯信息科技有限公司收到中标通知，山东科讯成为青岛西海岸新区“因材施教”

　　人工智能+教育创新应用示范区项目的唯一服务供应商，项目中标总金额为人民币8.593 亿元，占公司2018 年营业收入的10.85%。

　　项目凸显公司智慧教育产品优势，异地拓展可期待
　　根据项目的采购文件，该项目涉及服务包括智慧课堂应用、基于大数据的校内学生学习分析与反馈服务、基于AI 的数理化学科个性化学习服务、基于智能语音评测的英语学科听说个性化学习服务、高中生涯规划指导及课程服务、选科走班排课服务、会议智能语音转写服务、校园网络升级服务等，以标准化产品为主，服务期三年。项目结合了公司在智慧教育和智慧办公等领域的核心优势，是教育业务规模化示范应用的里程碑，后续异地拓展值得期待。

　　收入结构持续优化，AI 龙头未来可期
　　根据我们划分，2017-2019 年上半年公司A 类业务收入占比逐渐提升，B 类业务收入占比持平，C 类业务收入占比逐年下降，主动调整收入结构逐渐取得成效，收入结构持续优化。公司目前基本完成各业务条线的核心人才储备，以及全国销售网络搭建，在人员增速显著低于收入增速的背景下，公司费用率改善释放业绩弹性得到确认。人工智能产业正处于战略投入期，在保持核心技术领先的同时，基于技术突破持续探索商业化应用，是相辅相成的路径选择。公司作为国内AI 领域的龙头企业，技术领先并深耕行业，不断探索垂直爆款的商业化应用，面临良好的成长机遇。

　　投资建议：维持公司2019-2021 年归属于母公司净利润分别为9.22、12.72、16.99 亿元，对应2019-2021 年EPS 为0.42、0.58、0.77 元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示：
　　新产品推广不达预期，市场竞争加剧。





　　九洲药业(603456)重大事项点评：资产交割靴子落地 CDMO业务实现跨越式发展
　　类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：田加强/陈竹/高超 日期：2019-12-23 公司如期完成苏州诺华的资产交割并实现并表，打消市场疑虑并实现了自身CDMO 业务跨越式发展，我们预计公司有望在2020 年下半年盈利能力上新台阶，并在2021 年迎来爆发，建议密切关注后续项目转移进程并期待多重业绩弹性逐一兑现，维持“买入”评级。

　　公司公告完成苏州诺华100%股权交割。根据公司公告，截至2019 年12 月20 日，诺华投资已完成苏州诺华的资产剥离工作，同时双方已按照《股权收购协议》的相关约定，完成了资产交割，苏州诺华成为公司全资子公司，更名为瑞博（苏州）制药有限公司，并正式纳入公司合并报表范围。

　　靴子落地，CDMO 业务实现跨越式发展。公司收购苏州诺华事宜如期完成资产交割，打消了市场对于交易是否能够如期完成，对价是否发生调整的疑虑。重申收购苏州诺华对于九洲药业的重大意义：1.苏州诺华制药建有多条高效率生产线，并拥有连续反应和酶催化反应的工艺设备，工艺技术水平先进。公司通过此次收购大大提升了自身CDMO 项目的承接能力；未来，瑞博（苏州）制药定位为国际及国内药企大客户高端项目的承接基地，公司CDMO 一站式品牌获得极大拓展；2.实现了与诺华的深度绑定，除了签订的三种药品原料药及中间体的供应协议外，公司有望优先获得诺华常熟研发中心后续的创新药原料药项目；3.有助于消除目前瑞博制药可能在未来1-2 年内出现的产能瓶颈，保障客户的供货安全。

　　关注资产整合及项目转移进程，期待多重弹性逐一兑现。诺华抗心衰重磅药物诺欣妥已成功通过医保谈判进入2019 版国家医保药品目录，根据中国高血压调查（CHS）的数据，我国当前35 岁以上的居民中心衰患者数量高达1,370 万人，而诺欣妥自2017 年获国家药监局优先审批上市以来仅惠及70 万左右的患者，我们认为该药品在中国庞大市场需求及医保加持下有望加速放量，进而加大对公司原料药需求；同时公司完成收购后将由仅生产沙库巴曲过渡到生产诺欣妥原料药（沙库巴曲-缬沙坦），毛利率有望进一步提升，增厚公司业绩。此前公司公告与诺华签订的三个品种供货协议项目有望在明年Q3 完成产能转移并贡献利润，并有望在此基础上进一步承接诺华订单。此外，2019 年4 月中旬公司公告子公司江苏瑞科因园区供热问题停产至今，我们认为江苏瑞科有望在2020 年Q1 左右实现复产。在以上因素共同作用下，公司有望在2020 年下半年盈利能力上新台阶，并在2021 年迎来爆发。

　　风险因素。资产整合及项目转移情况不及预期，订单数量增长不及预期，竞争加剧导致订单价格下降，政策风险。

　　投资建议。公司如期完成收购苏州诺华资产交割，CDMO 业务实现跨越式发展。我们预计公司有望在2020 年下半年盈利能力上新台阶，并在2021 年迎来爆发，建议密切关注后续项目转移进程。考虑到公司四季度加大C8 供货，小幅上调2019 年EPS 预测至0.34 元（原为0.32 元），暂维持公司2020~2021 年0.49/0.80 元的EPS 预测，给予公司2020 年35 倍PE，维持目标价17.15 元及“买入”评级。





　　三一重工(600031)调整收购集团汽车金融资产价格点评：收购融资平台 强化公司海外综合竞争力
　　类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：刘海博/左腾飞/李睿鹏 日期：2019-12-23 上市公司公告调整收购集团旗下三一汽车金融有限公司价格至33.8 亿元，调整后收购价格对应PB1.27x，充分平衡各方利益，我们对此看法积极且乐观。2019Q4 以来基建回暖，挖机增速再度上行，我们上调公司2019~2020 年归母净利润预测至110.4/145.1亿元。考虑行业景气度趋势持续和公司龙头地位，上调目标价至18.9 元（对应2020年PE 11 倍），维持“买入”评级。

　　公司公告调整收购三一汽车金融有限公司价格6 亿元，调整至33.8 亿元。三一重工12 月22 日发布公告，调整本次上市公司收购三一集团持有的三一汽车金融有限公司91.4%股权的交易价格，由原交易金额39.8 亿元调整至33.8 亿元，交易价格降低6 亿元。我们对此看法积极且乐观。

　　上市公司收购汽车金融资产有利于减少关联交易、强化海外销售金融支持。三一汽车金融有限公司是银监会批准的全国25 家汽车金融公司之一，可以从事包括汽车按揭贷款、融资贷款、工程机械相关贷款等业务。是工程机械企业中唯一一家可以从事按揭业务的融资公司，截至2019 年10 月，三一汽车金融实现收入2.3 亿，归母净利润0.84 亿，总资产97.5 亿，净资产29.1 亿。上市公司收购集团汽车金融公司主要出于两方面考虑：1、融资租赁业务需银监会牌照，目前上市公司账上现金较多，汽车金融收购之后通过牌照将结余资金开展按揭业务，既减少关联交易，又助于账上现金的盈利潜力最大化。2、加强对国际化的支持，促进海外销售。卡特彼勒等国际工程机械巨头体内均有“业务+金融”，卡特金融业务近两年占总收入在5%左右，而三一收购后汽车金融资产占总收入不及1%（2018 年数据），对上市公司收入结构影响极小。公司拓展海外业务，中资银行机构难以完全覆盖，公司与卡特、小松等巨头相比融资按揭较为困难。

　　公司计划在海外十大区域建立金融平台，利用收购现有的汽车金融平台和风控体系，可有效的支持海外客户的融资按揭需求，提升公司在海外的综合竞争力。

　　收购价格由PB1.5x 调整至1.27x，充分平衡各方利益。上市公司原计划以39.8亿元价格收购汽车金融91.4%股份，截至2019 年10 月，三一汽车金融净资产29.1 亿，收购对价交易在PB1.5x。该价格高于A 股、港股主流汽车金融类资产估值水平。近期公司广泛听取市场各方建议，调整收购三一汽车金融有限公司价格6 亿元，调整至33.8 亿元，调整后收购对价交易在PB1.27x，收购对价估值明显下修，充分平衡广大投资者和控股股东利益。

　　风险因素：1.国内地产、基建项目大幅收紧；2.公司产品市占率下滑；3.原材料价格大幅上涨。

　　投资建议：2019Q4 以来，国内基建逐渐复苏，挖机行业销量同比增速由Q2 的10%以下回升至11 月的22%，12 月预计将维持在20%~30%，我们看好2020年工程机械行业景气持续，上调2019~2020 年归母净利润预测至110.4/145.1亿元（原预测110.4/136.9 亿元）。考虑行业景气度趋势持续和公司龙头地位，上调目标价至18.9 元（对应2020 年PE 11 倍），维持“买入”评级。

编辑：　来源：



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