今年前三季度IPO市场火热，作为承销保荐主体的证券公司也喜迎丰收。

　　Wind数据显示，2019年1-9月，共计42家券商获取IPO承销及保荐收入（包括科创板在内）合计67.82亿元，同比大幅增长51.05%。其中，排名前十的券商包揽了63.56%的收入。跟2018年相比，一些头部券商排名大幅下滑，一些排名靠后的券商排名大幅跃进。

　　业内人士认为，在“强者恒强”的局面之下，长期来看中小券商难以与大券商抗衡，差异化、特色化发展或将成为其未来发展的唯一出路。

　　总收入同比增逾五成

　　Wind数据显示，2019年前三季度，共有42家券商成功保荐150家企业首发上市，合计募集资金1401.41亿元，较上年同期增长21.71%；券商获取IPO承销及保荐收入合计67.82亿元，同比大幅增长51.05%。

　　从单家收入情况看，中信证券(22.33 -0.67%,诊股)凭借10.05亿元的收入规模稳坐头把交椅；第二至第十名分别是中信建投(22.94 +2.78%,诊股)证券、中金公司、招商证券(16.34 -0.67%,诊股)、国信证券(12.20 -0.65%,诊股)、东兴证券(10.79 -1.46%,诊股)、华泰联合证券、广发证券(13.51 -0.44%,诊股)、长江证券(6.92 -1.14%,诊股)承销保荐、国泰君安(17.41 -0.91%,诊股)证券，其IPO承销及保荐收入分别为6.17亿元、4.51亿元、4.46亿元、3.41亿元、3.33亿元、3.11亿元、2.93亿元、2.69亿元、2.45亿元。

　　前三季度IPO承销保荐收入前20

　　数据来源：Wind

　　2019年前三季度，共有16家券商IPO承销及保荐收入超过1亿元。相比之下，2018年同期这一数字仅有10家。从平均值来看，2019年前三季度券商IPO承销及保荐收入平均值为1.61亿元，较2018年同期1.15亿元同比增长40%。

　　前十名收入占比63.56%

　　券商承销保荐业务收入集中度有所下降。数据显示，2019年前三季度收入排名前五的券商包揽了这一业务券商收入总额的42.18%，前十券商包揽了这一收入的63.56%，仅中信证券、中信建投两家这一业务的收入之和便占到了全市场的23.92%。

　　相比之下，2018前三季度，券商前五名IPO承销保荐费收入占市场总额的52.13%；前十名承销保荐收入占市场总额的71.57%。

　　一些券商IPO承销保荐收入排名出现较大变化。东兴证券2018年前三季度IPO承销保荐收入仅有5124.46万元，排名第十八位；今年前三季度公司在这一业务收入猛增至3.33亿元，排名也迅速跃升至第六位。华泰联合证券去年前三季度IPO承销保荐收入位居第一，今年已跌至第七位。

　　中信建投连续三年前三季度IPO承销保荐收入都位居前五，表现相当稳定。

　　头部券商优势明显

　　2019年前三季度虽然有42家券商取得了IPO承销及保荐收入，但仍有50家券商未有一分钱进账。从IPO保荐数量看，头部券商占有更明显的优势地位，其IPO保荐项目数量甚至是一些中小券商的10倍、20倍。

　　Wind数据显示，占据了2019年前三季度IPO保荐项目的前三位分别是中信证券、中信建投证券和中金公司，“三中”合计共保荐46个项目，占市场总数的30.66%；招商证券、广发证券、国信证券、东兴证券、长江承销保荐、国泰君安、海通证券(14.22 -0.56%,诊股)等承销保荐IPO项目均超过5家，安信证券、光大证券(11.28 -0.44%,诊股)、国金证券(8.70 -0.11%,诊股)、天风证券(8.47 -1.40%,诊股)、申万宏源(4.76 -0.42%,诊股)承销保荐、东北证券(8.14 +0.12%,诊股)、国海证券(4.96 +0.40%,诊股)等承销保荐IPO项目均超过2家。

　　前三季度IPO保荐数量前20

　　数据来源：Wind

　　从IPO过会情况来看，中信证券、安信证券、东兴证券等17家券商保荐项目过会率为100%。

　　寻找差异化竞争出路

　　从数据不难看出，头部券商优势明显，“强者恒强”局面仍在延续。

　　业内人士认为，长期来看中小券商难以与之抗衡，必须立足自身通过差异化发展谋求出路。

　　中银国际证券指出，2015年以来，周期性因素与监管因素共同作用且监管等趋势因素不断强化，券商集中度处于上升通道，小券商依靠行情与活跃度的业绩增长方式难以持续，长期来看头部集中化趋势难以逆转。差异化、特色化发展或将成为中小券商未来发展的唯一出路。

　　具体而言，大券商具备强大的综合实力，专业能力、定价能力、销售能力、创新业务与海外业务先发优势明显，更易脱颖而出，抢占行业改革创新的先机。证监会发布券商分类管理规定，将券商划分为综合类与专业类，将引导券商差异化、特色化发展方向，中小券商的优势在于细分领域的专业能力与局部资源，可以补充大型券商的功能缺失，填补市场需求的空白区域。中小券商应当从现有存量业务与创新业务两方面进行差异化发展。