1月30日监管层发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。意见明确了科创板的准入门槛，上市条件、以及交易规则等。解读《意见》，我们可以预判恒生在2019-20年业绩超预期的概率大大增加。

　　首先，科创板明确了交易制度以及涨跌停新规则，这与现有的交易制度有很大区别，意味着券商和基金等机构的交易系统将迎来较大的升级改造。

　　其次，从科创板的新股发行制度方面看，也有不小的变化和改动，这些变化都意味着金融机构的IT系统需要相应的升级改造。

　　再次，我们预判随着科创板的推出，券商和基金有极大可能进入新一轮核心业务系统的升级换代周期（上一个周期在2012-15年）。

　　综上判断，我们预估这些业务综合投入规模会在千万元以上，对恒生的业绩弹性相较于资管新规和互伦通要大很多。

　　我们认为公司需求和业绩加速的确定性极高，及政策回暖的持续催化下，公司业绩和估值有望持续迎来戴维斯双击。

　　坚持2019年首推！基于2018年四季度超预期以及需求的确定性，我们上调公司2019-20年业绩预测至8.18/9.84亿，对应估值47/39倍。