分析人士表示，近期以来，板块轮动速度加快，市场整体热点并不清晰，由于没有贯穿反弹的趋势性热点，资金做多热情有所降温。在这样的背景下，两融余额连续下降。

　　融资余额徘徊7400亿元

　　截至1月28日，Choice数据显示，两市融资余额合计为7330.00亿元，较前一交易日减少21.03亿元，两市融券余额合计为69.20亿元，较前一交易日减少0.31亿元，两融余额合计7399.20亿元，较前一交易日减少21.34亿元，跌破7400亿元关口。

　　两市融资余额在1月21日跌破7400亿元关口后，仅一个交易日就重新站上7400亿元，而之后的四个交易日，融资余额连续下降。从近期两市融资余额来看，两市融资余额总体呈现下降趋势，1月份以来融资余额逐渐走低，仅在1月2日、1月4日、1月7日、1月14日和1月22日出现增加，其他交易日均较前一交易日有所减少，连续创下下降以来的低点。在融资余额的带动下，两融余额也不断走低，已跌破7400亿元关口。

　　分析人士表示，融资客作为市场中高风险偏好者，对市场变化异常敏感，两融余额不断走低这一现象其本身具有一定的指标性意义，从一个侧面体现了包括两融资金在内的整体市场的参与氛围仍在走弱。

　　对于后市，民生证券表示，2月中旬将公布1月的社融、新增银行信贷等数据，在宽信用政策、基数效应、1月信贷占全年比重提升等影响下，1月中长期信贷数据有望较好。2月MSCI将宣布提高A股纳入比例至20%的提案结果，若通过则MSCI提升纳入比例有望在5月与8月总计带来约3600亿元增量资金。

　　通信行业受青睐

　　从1月28日融资余额的具体变化来看，Choice数据显示，在28个申万一级行业中，当日有融资净买入情况的行业有6个，其中通信、电气设备、轻工制造的融资净买入额居前；在22个出现融资净卖出的行业中，非银金融、食品饮料、银行融资净卖出额居前。

　　对比上述数据可以看到，在1月28日的冲高回落行情中，以非银金融、食品饮料、银行为首的权重股遭遇融资客的减仓，而通信、电气设备行业融资客进行了小幅加仓。

　　对于融资客加仓居前的通信行业，中航证券表示，三大运营商资本开支回升，5G投资加大趋势不可逆转：对于运营商而言，2019年是资本开支回升的一年。尽管2019年在固网宽带、4G方面的投资会继续减少，不过2020年规模商用5G，因此运营商2019年在5G方面的投资会有所增加。预计2019年三大运营商资本开支可能会略高于2018年，从而改变近几年运营商资本开支接连减少的趋势。随着5G规模试验的推进，预商用的启动，2019年将是运营商加大资本开支的前夜，预示着又一个网络建设高峰即将到来，建议关注5G产业链上下游公司。