证券期货监管工作会议顺利召开 预计科创板仍是核心

　　1月25日，2019年全国证券期货监管工作会议在北京举行。虽然更多的会议细节还未公布，但在业界看来重要改革措施必定是会议的核心。

　　其中，最受关注的改革举措就是在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，目前监管层正紧锣密鼓地推进相关改革，并统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，作为注册制试验田，科创板将为具有尚未盈利、双重股权架构等特点的企业提供上市融资空间，弥补原有制度设计的缺憾，引领资本市场改革的风向，为市场和经济带来新的活力。

　　而科创板以及多层次资本市场的新改革着眼的是提高直接融资比例。另一方面，业内预判并购重组会是监管工作会议上提及的另一个重点内容，与此同时，并购重组市场也将在2019年有新气象。

　　回顾并购重组近年来的重大改革，总体趋势向交易客观性、公开性等积极方向开展。2018年9月，一则《关于发行股份购买资产发行价格调整机制的相关问题与解答》政策的发布引发关注。这项政策的发布仅仅是开端，随后一个多月，证监会陆续发布了近十项问答或者政策文件修订，涉及内容从调价机制、经营性资产认定到小额快速审核和配套募集资金，甚至包括被否IPO企业借壳间隔期等，一些市场观点旗帜鲜明地认为这一系列政策的发布显然意味着并购重组市场将要重新迎来较为宽松的监管导向。

　　而在增量政策方面，2019年资本市场要引入更多外资机构，吸引更多外国投资者参与境内资本市场，另外还将有更多国际化产品出炉，如特定的期货品种以及金融衍生品等。

　　顶层设计基本成型 科创板+注册制呼之欲出

　　近两日，市场内外又围绕着科创板的相关细节掀起了讨论的热潮，本周更是迎来重要的时间节点，科创板也是呼之欲出。1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。会议提出，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。

　　东北证券(行情000686,诊股)研究总监付立春表示，总体方案获批表明科创板顶层设计已基本成型，科创板的定位、原则、路径、步骤等关键问题已基本确定，预计科创板进程将大幅提速，总体方案、实施意见可能于近期公布，落地实施指日可待，今年上半年有望初步成形，明年阶段性成熟成果可期。

　　科创板加快推进创造了增量市场，并且重塑科技领域行业格局。兴业银行(行情601166,诊股)首席策略师乔永远博士认为，科创板对存量A股是重要补充，上市标准更加多样化。突破盈利为主的标准，从收入、净利润、研发投入占比、行业排名等维度考虑；头部企业应聚焦主营业务，选择主业范围内细分领域技术领先者的小市值企业进行并购，强化自身行业地位。与此同时，科创板+注册制将加速壳资源贬值，为头部企业并购重组提供机遇。

　　持股过节“赢面”更大

　　在一系列利好预期之下，资金面的宽裕给股市上涨打了强心剂。1月25日，中国人民银行开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核。在政策激励下，与上年相比，更多金融机构达到普惠金融定向降准标准，可分别享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠。此次动态考核净释放长期资金约2500亿元，加上1月4日宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点置换中期借贷便利后净释放的长期资金3000多亿元，以及1月23日开展的2575亿元定向中期借贷便利操作，上述三项措施共释放长期资金约8000亿元。

　　而离春节长假只剩5个交易日了，投资者又面临持股过节还是持币过节的抉择。近两日，A股市场持续震荡，不少投资者想从股市抽身以安心过节，但也有投资者担心会错过“红包行情”。历史数据显示，A股在春节前后大概率会迎来“春节躁动”行情。

　　Wind数据统计显示，2000年至2018年的19年间，春节前后A股大概率上涨，春节前5个交易日，有16次出现上涨，上涨概率84.2%，平均涨幅2.27%；春节后5个交易日，有15次上涨，上涨概率78.94%，平均涨幅1.57%。

　　国泰君安(行情601211,诊股)分析认为，市场风险偏好提升驱动风险溢价降低是春季躁动行情驱动的主导力量。各类行情趋势中均发生了春季躁动行情，原因首先在于市场对盈利端预期的改善，春季开工旺季的到来，经济动能预期会改善，开年信贷数据或会走强，而1月份宏观经济数据空窗期为这一预期升温发酵创造条件。