在A股上市券商中，太平洋（601099.SH）的股价已经连续数月在2元以下徘徊，成为股价最低的券商股。

　　今年1月以来，太平洋证券的坏消息接连不断。1月11日，太平洋证券公告称，2018年度拟进行单项计提资产减值准备9.72亿元，将减少2018年度净利润7.29亿元。或受此影响，当天的另两份公告显示，太平洋2018年12月单月巨亏6.50亿元；第一大股东增持计划延期，延长至2019年7月10日。

　　三份报忧公告齐发，太平洋证券的开年可谓屋漏偏逢连夜雨。实际上，2018年A股上市公司大股东质押“地雷”席卷整个市场，目前已经披露资产减值准备的券商中，除了太平洋证券之外，中原证券(行情601375,诊股)、方正证券(行情601901,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)分别计提资产减值准备2.16亿元、2.48亿元、6.51亿元，总额超过20亿元，其中太平洋证券占比接近一半。

　　根据券商12月财务简报披露，多家券商当月净利润转亏。据多位业务人士向时代周报记者推测，其原因可能在于计提了和股权质押业务相关的减值。

　　前两年白干了

　　据此次太平洋证券公告，该公司对2018年12月31日存在减值迹象的资产进行资产减值测试后，单项计提资产减值准备共计9.72亿元，超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%。

　　实际上，太平洋证券此次的计提资产减值金额，远远超过最近一个会计年度经审计净利润的10%，甚至覆盖前两个会计年度全部净利润。根据2016年报、2017年报数据显示，2017年净利润1.23亿元，2016年归母净利润6.68亿元，合计7.91亿元。

　　在计提的9.72亿元中，质押式回购交易业务计提减值金额达9.47亿元，涉及9只股票，分别是商赢环球(行情600146,诊股)、胜利精密(行情002426,诊股)、当代东方(行情000673,诊股)、盛运环保(行情300090,诊股)、众应互联(行情002464,诊股)、天神娱乐(行情002354,诊股)、美都能源(行情600175,诊股)、美丽生态(行情000010,诊股)、*ST厦华(行情600870,诊股)。太平洋表示，因标的证券连续下跌导致履约保障比例跌破处置线，触发协议约定的提前购回条款，融入方未履行购回义务，构成违约，公司对其质押股权和其他冻结资产预估可回收金额后，将账面价值和预估可回收金额之间的差额确认为减值损失。

　　此外，公司对可供出售金融资产单项计提减值准备2428.83万元，主要涉及两只资管产品和一只债券投资。其中，太平洋证券持有的债券投资“16环保债”发行人未履行兑付义务，发生实质违约，因“16环保债”本金和利息偿付具有重大不确定性，存在客观减值证据，致使可供出售金融资产公允价值出现较大幅度下降，计提资产减值准备1559.01万元。

　　太平洋证券人士对此表示：“由于公司所处证券行业具有一定特殊性，主营业务受证券市场波动影响较大。2019年公司已采取减员增效、增收节支等具体措施，从而降低公司营运成本，并努力提升各业务线经营业绩。同时，对于公司部分违约的股票质押业务的清收工作也正在持续推进中。”

　　4家券商计提超20亿

　　实际上，2018年A股上市公司大股东质押“地雷”席卷整个市场。据不完全统计，一年内进行了股权质押的民营企业占到了整个A股企业数的一半多，质押市值规模超过了4.5万亿元。在2018年12月8日的中国民营企业高峰论坛上，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞表示，2018年的股权质押风险问题严重程度已超过2015年A股市场大幅波动时的状况，并将纾解股权质押作为证监会高度重视的一项重要工作。

　　1月18日晚，深交所发布了《2018年度股票质押回购风险分析报告》。据报告数据显示，截至2018年12月31日，两市低于合约规定履约保障比例的质押市值为2990亿元，从前期承诺出资的纾困基金总量上来看，基本可以覆盖股票质押已经暴露风险。

　　对于2019年即将到期的股权质押，沪深交易所也发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，向券商提出优化违约合约展期安排，以及放松用于偿还违约合约债务的新增股票质押回购，鼓励和引导市场进一步化解股权质押风险。据报告显示，2018年涉及控股股东及其一致行动人的股权质押违约合约为179笔，来自82家上市公司，合计违约金额482亿元。

　　作为质押方的金融机构受到明显冲击，其中以券商为主体的股权质押几乎占据整个市场的半壁江山，影响最大。除了太平洋证券，目前已经披露资产减值准备的券商中，中原证券、方正证券、兴业证券分别计提资产减值准备2.16亿元、2.48亿元、6.51亿元，共计超过20亿元，其中太平洋证券的计提资产减值金额最高，几乎占据全部计提金额的一半。

　　在马太效应愈发明显的券商江湖中，大额计提资产减值对中小券商影响更大。上海一家大型私募合伙人对时代周报记者表示：“大额减值资产计提对大券商来说有影响，但不至于影响生存。不过，这对小券商的打击比较大，可能直接覆盖掉一年的净利润，在强者恒强的大环境下下，大概率会影响后续业务的开展。”

　　以兴业证券和太平洋证券对比，兴业证券是排名靠前的大型券商，其股东权益（净资产）有300多亿元，总资产1500多亿元，2017年净利润22亿元，6.51亿元的计提不到去年净利润的三分之一，远不到伤筋动骨程度。而2018年中报数据显示，太平洋证券净资产114.87亿元，总资产411.31亿元。其2017年净利润1.23亿元，2016年归母净利润6.68亿元，9.72亿元的计提相当于2017年净利润的7.9倍。

　　多项业绩垫底

　　近年来，太平洋证券在上市券商中多项业务和核心指标垫底。时代周报记者根据上市券商2017年的年报数据统计，太平洋实现营业收入12.97亿元，排名倒数第一，同比增长-28.11%，排名倒数第二；归母净利润1.16亿元，倒数第二，同比增长-82.59%，倒数第一；手续费及佣金收入7.08亿元，倒数第二；代理买卖证券业务净收入2.90亿元，倒数第二；证券承销业务净收入1.27亿元，倒数第四；投资净收益5.50亿元，倒数第三。

　　而这样的业绩甚至让上交所在次年4月9日对其2017年年度报告发出问询函，提出了共涉及年报六大方面11个问题。

　　进入2018年的情况并未好转。由于目前年报尚未披露，以当年三季报数据比较，太平洋证券仍然在上市券商中多项业务垫底。2018年三季度，太平洋证券实现营业收入6.45亿元，排名倒数第一；净利润亏损1.77亿元，成为三季报34家券商唯一亏损的券商。两项核心指标，太平洋证券全部垫底。其余主营业务中，经纪业务收入2.34亿元，排名倒数第二；自营业务收入2.55亿元，排名倒数第二；投行业务收入0.96亿元，排名倒数第五。

　　包括两融业务和股权质押业务在内的信用业务，被视为2018年券商业务最大的风险点之一。上市券商前三季度信用业务收入为166.97亿元，同比下滑了32.66%。34家上市券商中，11家该项业务出现亏损，太平洋证券亏损0.77亿元。

　　值得一提的是，由于佣金率不断下滑、股票成交量日益低迷，34家券商共实现446.5亿元的经纪业务收入，同比下滑16.82%。而太平洋证券该项业务同比增长5.51%，是34家券商中唯一同比增长的券商。同时，在从业监管的大环境下，券商整体投行收入同比下滑29.06%，仅有四家实现同比增长，太平洋证券是其中之一，同比增长11.04%。