顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-2 17:08:42讯：

　　电子行业:产业东迁 中国IC载板迎发展机遇 荐17股
　　类别：行业研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：郑震湘 日期：2019-01-02
　　产业东迁,全球PCB产业重心持续向中国大陆迁移。全球PCB产业重心持续向中国、日本等亚洲地区迁移,而受益于国内劳动力成本、上下游产业链完整度等优势,亚洲地区的产能又进一步向中国大陆迁移。Prismark数据显示,2017年全球PCB产值达到552.77亿美元,中国大陆产值达280.93亿美元,占全球比重达到50.82%,占据了全球PCB行业的半壁江山。

　　5G、汽车、AI、IoT驱动下游需求持续增长。在经历了工业、PC+互联网、智能机+移动互联网三次浪潮之后,5G+泛物联网有望引领全球第四次硅含量提升周期,持续驱动半导体产业成长,进而拉动对上游IC载板等材料的需求增长。据中国半导体行业协会等统计,2017年受存储器涨价影响和物联网需求推动,全球半导体收入约4122.21亿美元,同比增长16%。预计2018年全球半导体收入将达到4779.36亿美元,实现连续3年稳步增长。其中,中国为全球需求增长最快的地区。2017年国内半导体销售额为1102.02亿美元,同比增长19.9%。随着5G、汽车、AI、IoT等下游产业的进一步兴起,叠加全球半导体产业向大陆转移,中国将持续成为全球最大和贸易最活跃的半导体市场。

　　区域聚集属性下,大陆IC制造、封装崛起有望带动IC载板产业蓬勃发展。IC是封装过程中的关键零件,占封装成本的40-50%。从封测端来看,全球封测市场增速已多年维持个位数水平,而中国自2014年以来,封测产业增速始终维持在10%以上,国内封测产业占全球比重逐年提升。从IC出货量来看,国家统计局数据显示,2017年中国集成电路出货量1565亿颗,同比增长18%,2018年1月至11月,出货量达1577亿颗,同比增长10%。大陆集成电路制造、封测崛起,有望带动上游IC载板产业发展。

　　推荐重点配置半导体、5G、有业绩保障的消费电子。存储:兆易创新;数字:GPU:景嘉微;AP:全志科技;模拟:韦尔股份、圣邦股份、富满电子;功率器件:闻泰科技、扬杰科技、士兰微、华微电子;化合物半导体:三安光电;设备:北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技;材料:兴森科技、晶瑞股份、中环股份、江丰电子;封测:通富微电;安防:海康威视、大华股份;消费电子:立讯精密、欧菲科技;PCB:深南电路、沪电股份、景旺电子。

　　风险提示:下游需求增长不及预期。





　　计算机行业:科创板在即 荐27股
　　类别：行业研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：刘高畅,杨然 日期：2019-01-02
　　本周申万计算机指数回调4.09%,市场显示情绪和仓位上确实比较悲观,市场中期担忧经济后周期与商誉问题,需要年报与一季报消化。医疗与信息安全短期变化明确:1个月前前电子病历落地,近期DRGs试点推出;信息安全等级保护2.0预计将在2019h1落地,信息安全行业迎来发展契机。中期认为产业互联网与云交织形成五景气主线:产业互联网平台、新零售、金融IT、医疗IT、自主可控与信息安全,回调后建议重点布局。根据科创板推进进展,预计细则最快在1月份推出,本周重点分析科创板相关信息及对计算机行业影响。

　　时间安排:科创板时间表初现,预计2019年二季度前启动。新浪财经获悉,最早2019年1月份大概率会发布科创板实施办法和细则;二季度前会启动科创板;最快或在2019年3-4月份就能接受有关企业的申报材料。2015年国务院提出的“战略新兴板”和2018年3月《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》为科创板的诞生埋下了伏笔。

　　制度突破:避免“利润至上”原则,多种维度评估推动科创发展。第一,为了避免以往的利润至上单一原则,科创板会设立多套不同体系的标准;第二,技术创新大于模式创新,“核心技术”是科创板关键考量指标。科创板设立初衷是为了鼓励科技创新,发展核心技术,这些真正的“硬科技”,有别于商业模式创新的“软科技”。第三,试点注册制将完善资本市场的优胜劣汰。此外,还将在股权结构、投资者准入、交易制度(涨跌幅限制、股价波动调节机制、买每一手股票的数量)、做市商机制等方面进行创新。

　　排队企业:一级市场估值超百亿美元共有12家公司。根据IT桔子最新的中国互联网独角兽最新估值排行榜,估值超过百亿美元的公司共有12家,蚂蚁金服、今日头条、阿里云居于前三甲,估值分别为1500亿美元、750亿美元、670亿美元。在计算机板块,人工智能、云计算、企业级服务、智能制造是最有望率先在科创板上市的领域。云计算企业有阿里云、金山云、华 为数据、Ucloud;人工智能领域包含商汤科技、优必选科技、云从科技、旷视科技、寒武纪科技、依图科技;企业级服务有WeWork China、优客工场、360企业安全;智能硬件有大疆无人机、柔宇科技。

　　科创板对A股科技股影响的可能性评估。科创板对科技股的影响包括:1)资金分流:从短期看,科创板募资过程对创业板会产生一定冲击;2)估值提升:有利于筛选真正具有技术护城河的优质企业,有望提升二级市场稀缺科技企业估值;3)板块间优质企业的争夺:无论是主板、中小板还是创业板、科创板,不同板块之间对优质科创企业的争夺将会更加明显,优质公司得到更加重视。

　　2019年度投资机会:1)产业IT平台型公司:上海钢联、用友网络、广联达、航天信息、金蝶国际。2)新零售:新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都。3)金融IT:恒生电子、赢时胜、东方财富、同花 顺、长亮科技、顶点软件。4)医疗IT:卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海。5)自主可控与信息安全:中科曙光、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克。6)其他优质行业领军:华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等。

　　风险提示:政策推进不及预期;贸易摩 擦加剧;财政支出不及预期;金融去杠杆力度影响金融创新。

　　


　　
　　钢铁行业:盈利理性回归 唯有能者居上 荐6股
　　类别：行业研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：丁婷婷 日期：2019-01-02
　　产量是否可控一看主动减产、二看被动限产。行业行政化去产能接近尾声,但去化脚步未止,产能置换将成为产能主要去化手段,产能依旧处于下行通道。兼并重组序幕将拉开,或接棒去产能成为供给侧改革新亮点。预计2019年粗钢产量同比增长-0.34%-3.96%,其中企业生产能动性及环保限产因素在产量调节上仍具备一定的弹性。

　　需求预测中值边际趋弱。2018年需求端“有惊有喜”,“惊”在基建投资增速下滑幅度被低估;“喜”在房地产需求超预期、制造业加速回暖。纵观2019年,房地产领域依然多空交织,且存在需求趋弱预期;基建行业迎来政策实效落地期,投资增速大概率会触底反弹,预计有望回升至6%-10%;制造业细分领域差异大,其中能源、造船或将依旧维持高景气。我们预计2019年国内终端需求同比变化幅度约在-2.7%-0.6%之间,整体需求同比变化幅度约在-2.1%-1.0%之间。

　　盈利中枢下移,但整体幅度可控。2019年供需基本面相对趋弱,预计全年钢价中枢将下移,毛利空间缩窄,但整体下调幅度可控。预计2019年全年钢坯成本均值约为2469元/吨,同比下降134元/吨;螺纹钢吨钢毛利均值为723元/吨,同比下降93元/吨;热轧板卷吨钢毛利均值为618元/吨,同比下降71元/吨;冷轧卷板吨钢毛利均值为281元/吨,同比下降73元/吨;中厚板吨钢毛利均值为543元/吨,同比下降54元/吨。

　　投资策略:盈利理性回归,唯有能者居上。2019年,是行业盈利逐步回归理性的一年,在盈利回落调整的周期中,具备经营特质与优势的企业可成为超群之辈。就市场而言,行业整体大概率难言长期趋势性机会,但因行业具备低估值特征且在产量边际变化、基建增速回升程度及地产需求韧性等方面存在超预期可能,2019年仍有阶段性预期修正行情机会,此外也可适当关注兼并重组概念催化行情。标的选择上,我们认为仍存在一些相对具有长期投资价值的标的,看好具备成本优势(对抗钢价下滑)、高分红潜力(抵御低估值、增强投资吸引力)的公司,其中相对可重点关注:方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、马钢股份、华菱钢铁、新钢股份。

　　风险提示:1、不限产企业产量波动超预期风险;2、产能置换致有效产能大幅释放的风险;3、环保限产政策实际执行效果低于预期的风险;4、需求下滑超预期的风险;5、外部环境持续恶化的风险。

　　


　　
　　通信行业:紧扣业绩 奏响5G序曲 荐6股
　　类别：行业研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：丁婷婷 日期：2019-01-02
　　关注1 月8 日华 为事件发展,防风险,优选业绩确定性较高的标的。据环球 时报讯,如果美国在1 月8 日前没有对华 为CFO 孟晚 舟提出引渡申请,其将直接重获自由,否则仍将持续交锋。同时,据路 透社报道,川普考虑新年后签署政令,禁止美国公司使用华 为和中兴的电信设备。在阶段性结果落地前,我们判断市场短期情绪可能偏谨慎,因此优选年报、一季报业绩确定性较高的标的。

　　本周重点推荐:中兴通讯000063,天孚通信300394,亿联网络300628,太辰光300570,光迅科技002281,中国铁塔0788.HK,东山精密002384。

　　5G 进度有望超预期,优选赛道:主设备、天线射频、电信光模块、PCB 等子行业。此前市场对于运营商19 年资本开支偏悲观,但考虑到中央经济工作会议强调加快5G 商用步伐,这一预期存在上修可能。同时我们认为,考虑到5G 主要于19 年下半年推出,中移动对5G 部分投资极可能在年中追加,5G 方向是确定性的,不必过分悲观。

　　华 为18 年预计收入1085 亿美元,同增21%,超出年初目标。根据华 为轮值董事长郭平新年致辞,2018 年公司预计销售收入1085 亿美元,同增21%,超出年初设定的1022 亿美元的目标。同时,根据消费者BG 负责人余承东的新年信,消费者业务收入超500 亿美元,同增近50%,18 年前三季度智能手机出货量上升至全球第二,突破2 亿台大关。当前通信业呈现“龙头化”趋势,优异的成绩单说明华 为在全球的市场地位不断提高,中国通信业加速崛起,成为全球5G 建设不可或缺的重要力量。

　　北斗三号基本系统建设完成,产业链再迎新机遇。据证券时报讯,12 月27日,在国务院新闻办公室新闻发布会上,北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其表示,北斗三号卫星系统已完成基本建设,12 月27 日起开始提供全球服务。这标志着北斗系统服务范围正式由中国扩展到全球,产业链发展迎来新机遇。北斗三号系统将可提供车道级别的导航,精度提高将使地图需重新测绘,为未来自动驾驶再添助力。

　　上周大盘下跌,收于2494 点。从细分行业指数看,光通信、通信设备、卫星通信导航、物联网分别上涨3.2%、2.4%、2.0%、1.6%,表现优于通信行业平均水平。云计算上涨0.5%,量子通信、移动互联、运营商、区块链下跌1.2%、1.4%、1.4%、2.2%,表现劣于通信行业平均水平。

　　风险提示:中美贸易 摩擦加剧;5G 进度不达预期;运营商资本开支进一步下滑。

　　


　　
　　机械设备行业:预计12月内销销量望达12000台左右 荐6股
　　类别：行业研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘菁,张书铭 日期：2019-01-02
　　事件:
　　根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年11月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品15877台,同比涨幅14.9%。国内市场销量14150台,同比涨幅9.8%。出口销量1717台,同比涨幅86.2%。2018年1-11月共计销售各类挖机187393台,同比增长48.4%;其中国内市场155771台,同比增幅44.2%,出口销量17351台,同比增幅106.6%。

　　核心观点
　　l 11月出口继续高增长,预计明年出口不弱。根据中国工程机械挖机分会的数据,18年11月单月的挖机销量创下了11月单月销量的历史记录。但总体上看,挖机销售增速已经趋于缓和。11月的销售中,出口销量同比增速仍接近90%。连续11个月的强劲出口表现预示着我国工程机械行业整体竞争力大幅提升,同时再度验证行业龙头海外发力的逻辑,我国工程机械品牌国际地位及产品竞争力持续增强。我们认为,国内三一、徐工等内资龙头在海外早有布局且销售网络和市场探索日趋完善。根据挖机年会及bauma 展上的沟通,国内龙头品牌已将出口视为明年的重点工作之一,挖机明年海外销售有望保持较高增速。

　　挖机增速及行业开工小时整体放缓,12月挖机终端销售数据有可能转负。就11月份来看,国内大挖(30t 以上)销量达到2023台,同比增幅3.1%:中挖(20-30t)销售3070台,同比增幅-6.2%;小挖(20t 以下)销售9057台,同比增幅18.4%。其中,中大挖的增速下滑及小松开工小时数的回落,一方面说明冬季开工放缓,另一方面说明行业工作量与设备保有量已趋于动态平衡。整体来说,由于去年12月基数相对较高,根据目前产业链的反馈,12月的终端内销销量环比增速可能回落15-20%,对应销量在12000台上下,同比基本持平。假设出口保持1700台左右的水平,我们判断12月挖机销量有望达到14000台左右,同环比增速基本为零(主机厂预计的销售/出货量同比增速在10%左右)。

　　政策向好,基建有望持续反弹。近期,中央经济工作会议传递出中国未来发展新动向,其中继续加大基建力度并使基建内容多元化是工作的重点内容之一。同时,近期轨交、粤港澳大湾区及雄安的建设和规划陆续获批/出台,我们认为经济会议及近期规划有望助力基建反弹。结合工程机械工作顺序及政策指引,我们认为,应该关注起重机(预计19年增速在10%左右),旋挖钻机及挖机等基建密切相关且弹性较大的品种。

　　投资建议与投资标的
　　建议关注受益于行业格局优化的整机龙头企业,三一重工(600031,买入)、徐工机械(000425,买入);建议关注柳工(000528,未评级)、中联重科(000157,未评级)。同时建议关注工程机械核心零部件供应商/后市场龙头如恒立液压(601100,买入)、艾迪精密(603638,未评级)。

　　风险提示:
　　宏观经济下滑及行业设备更新不及预期风险,汇率波动等风险。

　　


　　
　　医药行业:一致性评价取消时限 医改趋势未改变 荐6股
　　类别：行业研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：王冯 日期：2019-01-02
　　医疗板块一周行情回顾:从行业指数上看,本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板、中小板分别涨跌-0.89%、-1.33%、-0.62%、-1.56%和-1.40%。医药生物板块涨0.64%,其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌0.35%、0.42%、-0.48%、0.92%、-0.49%、2.18%和0.58%。

　　行业重点新闻:(1)12月26日下午,市场监管总局发布公告称,根据工业和信息化部、国家市场监督管理总局等13部门联合印发的《综合整治骚扰电话专项行动方案》,自2018年7月起,在全国范围内组织开展为期一年半的综合整治骚扰电话专项行动。《方案》指出,保健食品生产经营企业要按照《行动方案》要求,认真开展电话营销行为自查自纠。(2)12月28日,国家药品监督管理局关于仿制药质量和疗效一致性评价有关事项的公告,指出国家基本药物目录品种,不再设置时限要求;化学仿制药应在首家通过一致性评价后3年内完成一致性评价。

　　重点公告点评:(1)贝达药业恩莎替尼注册受理,非小细胞肺癌新药再下一城:公司申报的盐酸恩莎替尼(X-396)用于此前接受过克唑替尼治疗后进展的或者对克唑替尼不耐受的间变性淋巴瘤激酶(ALK)阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者的药品注册申请已获得国家药品监督管理局受理。盐酸恩莎替尼是公司和公司控股子公司Xcovery Holdings,Inc.共同开发的全新的、拥有完全自主知识产权的分子实体化合物,是一种新型强效、高选择性的新一代ALK抑制剂。公司在国内外就盐酸恩莎替尼开展了多项临床研究,其中盐酸恩莎替尼一线治疗ALK阳性NSCLC患者的全球多中心III期临床试验目前已经完成入组,临床研究顺利推进中。ALK融合基因在NSCLC患者中的阳性率约为5%左右,目前已有3款ALK抑制剂在中国上市销售,均为进口原研药,分别是辉瑞的Crizotinib(2013年1月中国上市)、诺华的Ceritinib(2018年5月中国上市)和罗氏的Alectinib(2018年8月中国上市),其中,Crizotinib和Alectinib用于ALK阳性的局部晚期或转移性NSCLC患者的治疗,Ceritinib用于此前接受过克唑替尼治疗后进展的或者对克唑替尼不耐受的ALK阳性的局部晚期或转移性NSCLC患者。盐酸恩莎替尼若能成功上市,将是对公司现有NSCLC治疗药物产品线的扩充,有望进一步增强公司的市场竞争力,增厚业绩。(2)科伦药业甲硝唑和替硝唑首家通过一致性评价,仿制药产品线持续扩充:公司于近日获得国家药品监督管理局核准签发的化学药品“甲硝唑片”“和替硝唑片”的《药品补充申请批件》,产品通过仿制药一致性评价。甲硝唑和替硝唑主要用于各种厌氧菌感染、阿米巴病、阴道滴虫病等临床常见的感染性疾病的治疗,分别是全球上市的第一和第二个硝基咪唑类抗生素,临床应用超过50年,疗效确切,安全性好,也已进入国家甲类医保和2018年国家基药目录。这两个产品上市以后,一方面丰富了公司抗生素产品线,同时也有助于公司在仿制药市场的开拓,有望进一步增厚业绩。

　　重点推荐公司:(1)恒瑞医药:医药创新龙头股,多款重磅新药进入收获期;(2)药明康德:纵深发展传统业务,前瞻布局新兴技术;(3)健帆生物:产品放量持续加速,公司步入快速发展通道;(4)瑞康医药:全国性药械流通龙头企业,业绩维持高增长;(5)国药一致:批零一体化标的;(6)一心堂:医药零售龙头企业,川渝市场发展顺利。

　　风险提示:政策风险,市场竞争加剧,研发风险。