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太平洋:中国中车维持评级

加入日期:2019-1-1 18:20:15 閼碱偊鍩€椤戞繃鍏庨埞鐏婚婢掗妷鍌涘閳ь剚鎷嬮…濠勮瘽閳锋凹鐏庣€癸箑绶烽‖鐘盒掗埀顒佲棨閿濆倸浜鹃柍銉嫹



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  顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-1 18:20:15讯:

  中国中车(601766)

  事件: 公司于 12 月 27 号晚发布新签合同公告, 12 月新签合同约 408.4 亿元, 其中较大额的合同包括动车组销售合同(与中铁总签订)约 317.5 亿元,机车销售合同约 30.5 亿元,动力集中式动车组销售合同约 30 亿元,动车组销售及维修合同(与地方及海外铁路公司签订)约 16.2 亿元。

  四季度新签订单较去年同期大幅增长, 行业拐点再次确认,未来公司业绩确保进一步提升。 2018 年四季度公司单季度新签订单总额 719.5 亿元,较 2017 年四季度订单 680 亿元增长约 40 亿元。 对比 2017 年和 2018 年新签订单,其中动车组销售合同 2017 年约 660亿元、 2018 年约 600 亿元,动车组修理合同 2017 年仅 17 亿元,而2018 年动车组修理合同大幅增长至 210 亿元,机车销售合同 2017 年约 137 亿元、 2018 年约 165 亿元,此外 2018 年新增约 30 亿元的动力集中式动车组销售合同(未计算入上述动车组销售合同)。由此可见虽然动车组销售合同 2018 年新签订单略有下滑,但动车组修理合同大幅增长,叠加动力集中式动车组带来的新增收入,我们可以预见随着“十三五” 收官将至、高铁线路按计划交付、动车组保有量不断上升, 行业未来两至三年动车组销售将保持平稳,动车组修理将继续快速增长,中车 18、 19 年业绩确定性上行。

  160 公里动力集中式动车组如约而至,打开中车铁路装备板块新增长点。2018 年 12 月公司中标 18 列长编组、10 列短编组代号 CR200J的 160 公里动力集中式动车组采购,根据本次合同公告总销售金额约 30 亿元,我们按照 46 列短编组的方式计算,每列约 0.65 亿元。CR200J 未来将用于新建普速客运线路及既有线路的普速车辆替代,目前我国普速客车保有量约 4.95 万辆。我们判断 CR200J 未来两年的招标量将分别不低于 150 列、 200 列,长期来看年均新造及替换需求约 500 列每年。

  明年铁路固定资产投资额有望创“十三五”期间新高。 今年 12月底召开的全国交通运输工作会议上交通部长李小鹏公布 2018 年铁路固定资产投资额完成约 7920 亿元,为 2014 年以来最低值。 根据2018 年下半年以来超 1.4 万亿的铁路基建项目批复及开工建设,铁路建设投资 2019 年有望突破 8300 亿元。

  盈利预测及评级。 根据我国中长期铁路发展规划及公司业务发展进度规划,我们预计公司 2018 年-2020 年营业收入分别为 2187 亿元、 2491 亿元、 2772 亿元,归母净利润分别为 118 亿元、 145 亿元、165 亿元,对应 PE 分别为 21X、 17X、 15X,维持“ 买入” 评级,目标价 12 元。

(文章来源:太平洋

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