顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-31 11:52:59讯：
维持“增持”评级。2017年Q3至2018年Q2，公司单季归母净利同比增速为6%/-36%/14%/30%，毛利率为21%/18%/18%/21%，净利率为8%/3%/5%/7%，季度向上拐点得到确认。公司公告1-3季度预测是20-40%，从预收款(+75%)和存货(+71%)来看，我们认为三季度会接近增长上限，超出市场预期。考虑到分红除权原因，调整公司2018/19/20年EPS预测为1.41/1.92/2.64元(原为2.26/3.08/4.22元)，考虑到公司业绩增长的确定性，我们给予2018年50倍PE(原为46倍)，略上调目标价至70元(原64.59元)，维持增持评级。
主要利润来源的教育产品希沃和会议产品MAXHUB收入分别增长47%和128%，整个交互智能平板业务的毛利率为33%(同比+3.5%)，主要原因是规模增长和教育平板向大尺寸高价格方向变化。
液晶显示主控板卡收入增长73%，全球市占率再度大幅提升7%到36%，单位毛利为11.8元/片(2016年为11.3,2017年为11.5)，单位毛利稳定。毛利率同比下降3.4%至11.7%，源于原料成本提升和汇率贬值带来的单价上升，预计后续毛利率几无下降空间。
催化剂：财报公布，新业务拓展取得进展。
风险提示：核心管理人员流失，新产品节奏不及预期。