公司2018 H1实现营收7.9亿，同增42.1%，归母净利润2.1亿，同增37.3%，扣非归母净利润1.9亿，同增30.3%，业绩与预告一致，符合预期。Q2单季度营收、归母净利润分别为4.74/1.35亿，同增58%/64%，相比一季度的23.0%/4.4%提升明显，业绩重回高增长轨道。从产品销售结构来看，公司上半年共销售高空作业平台12505台，同增54.3%，其中臂式和剪叉式分别销售258/10274台，同增161%/67.5%，实现收入6.1/0.9亿，同增41.9%/138%，销量增速更高主要是小型产品销量占比有所提升。公司二季度盈利能力明显好转，毛利率相比一季度提升1.9pct至39.4%，净利率提升6pct至28.5%。

　　海外市场需求旺盛

　　受益经济复苏及产品的更新换代，海外市场需求强劲，公司持续加大对海外市场的开拓，美国CMEC订单供不应求，上半年海外营收4.8亿，同增48%，占比61%，增速相比国内40%更高。公司上半年对海外市场实行了5%-8%的提价，涨价效应将在三季度开始体现，下半年海外业绩有望超预期增长。

　　国内行业工匠精神的坚守者，无政策推动有利于巩固龙头地位

　　国内市场在经济性、安全性、高空作业劳动力大幅减少等内生驱动因素下，将继续保持高增长。短期虽没有相关政策推动产业发展，但会减缓其他工程机械巨头进入市场的步伐，反而更有利于公司去培育市场，巩固其国内龙头的绝对地位。上半年公司产能瓶颈问题突出，新增的年产1.5万台小剪叉线7月已开始投产，整体产能实现翻番，可很好满足短中期的市场需求。高端臂式产能也将在2019年下半年陆续投产，届时产值有望再翻一番。

　　投资建议：预计公司18-20年归母净利润分别为3.9/5.2/7.0亿，对应EPS分别为1.59/2.09/2.81元/股，对应PE分别为32.3/24.6 /18.3倍。维持买入评级，目标价61.2元。

　　风险提示：人民币大幅升值。