以下为部分采访实录：

　　主持人：接下来我们谈一下最开始提到的话题，就是当通胀起来的时候，它怎么影响我们的货币政策和财政政策？按理来说就是涨价，涨价就控制一下，但是情况又不是这样，过去连续降准又连续出台中短期货币政策，表现为松的，所以我们感到纳闷，觉得很矛盾。接下来请左老师给大家解读一下这种现象。

　　左剑明：我想通过这一组图表去做分析。我们要关注现在的资金到底去哪里了。资金在实业里面应该会有两块，一个跟工业品有关，称之为PPI；一个跟食品有关，叫CPI。

　　先来看一下PPI，以下几个都是生产物资，铜、铝、铅、锌，我们分别把这四个期货价格做在一张图表上面，可以明显地关注到，无论是铜还是铝还是铅还是锌，今年以来走势就是不温不火，甚至有部分产品价格还略微下跌。这说明一点，资金投放下去之后，目前没有大规模进入到实业，否则原材料采购肯定是需要的。

　　第二个再去看一下螺纹钢价格，今年以来走势比较强劲，特别是过年以后价格逐级走高，这两天一些钢铁股也开始蠢蠢欲动。看完这个图表之后，再来给大家看一张跟螺纹钢有关的建筑类用材水泥，今年水泥价格也一样，表现为相对比较强势的过程，并没有随着其他工业品价格做一个回调，要知道它已经涨了两年。中国最大的这几家水泥企业，无论是海螺还是华新，股票价格都已经接近于历史新高附近。而今年以来华东地区的水泥价格仍然能够保持强势，甚至还略微上涨，七八月份也进行了一次调价动作。

　　这些告诉我们，为什么在这么多工业品领域里面，铜、铜、铅、锌都没怎么涨，跟制造业有关的没怎么涨，跟建筑行业有关的螺纹钢、水泥、基建，这些却不断上涨？

　　财政政策，我们希望投入领域里面到底是在做铁公鸡，还是在做减税补短板？现在有可能很多人还在做一个猜测。毕竟中国短板领域里面还真的有不少，大家无论是有钱人还是没钱人，在学校老师面前只能是把头低下，因为要进一个好学校太难了。

　　所以，短板领域里面资金有没有进来，暂且不得而知。或者说，我们在减费降税里面现在有可能是听到一些，比如个人所得税有可能会有一个减免的动作或者提高标准。但从表象上，的的确确看到螺纹钢和水泥价格起来了，这就说明基建领域当中的资金起码是进去了。所以，第一部分聊到的政策里面，就是分了财政和货币。财政政策里面就会告诉我们目前为止资金进了哪里，并没有进入到短板领域，或者说进入到减费让利的过程当中，更多的有可能还停留在基建领域当中。

　　接下去聊一下货币政策。关于货币政策，我想拉这样一个图表，同样是做四张图放在一张里面，跟通胀有关的或者说跟CPI有关的，相信这四个标的基本上能够反映。一个是原油，我们称之为价格之母，因为任何一个价格产品肯定需要运输。原油价格今年以来是一个不断震荡走高的过程。

　　之后我们来看一下中国老百姓吃的三大主粮里面的稻米，包括小麦和玉米，这三个品种今年要么强势震荡，要么是震荡向上的过程。这说明目前为止CPI领域有一个上涨的压力，千万不要掉以轻心，或者看到CPI上涨2.1%没有太多的担忧点。我们认为，在现在主粮领域中，已经有通胀的压力点了。

　　我们再来看另外两个品种，第一个是刚刚说到的苹果，此苹果不是用的手机苹果，是吃的苹果。手机的苹果，去年新款价格已经开始涨高，没想到吃的苹果价格也能够涨高，而且今年涨幅已经超过50%以上，上涨的幅度应该是非常大了。

　　最后一个，看一下跟CPI构成里面也息息相关的猪肉价格。刚刚节目前跟主持人一块做交流，主持人说CPI构成里面猪肉价格可是一大块。我们看到今年以来，其实上半年基本上都是单边下跌的过程，但是从6、7、8这三个月份来看，特别是7月和8月触底开始反弹，幅度超过了20%，这可是CPI构成里面的一个绝对大头，也跟日常消费息息有关。并且还有一点，7月、8月往往都是消费淡季，夏天的时候要吃这么多猪肉吗？

　　相信这里面有两个因素，一个是有涨价的因素在这里面，这也跟6月份提到的“涨价等于涨停”是一个投资逻辑。我们看到最近一段时间也有部分的养殖类和家禽类的公司股价在走高。第二个我们要关注到，就是市场当中有可能会为未来埋下通胀的隐忧点。