基金持仓明显向消费集中

　　——基金2018年二季报点评

　　截止2018年7月20日，2276只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中2214只已披露2018年二季报，披露率为97.3%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。

　　1、仓位：二季度下降

　　基金仓位整体微降。18Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为276、583、1417只，较18Q1分别增加12、22、17只，基金份额分别为2250、6185、7567亿份，较18Q1分别减少6、增加151、减少2411亿份。18Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为83.3%、79.9%、59.8%，较18Q1分别下降2.5、下降3.1、上升1.6个百分点，仓位整体下降。

　　2、风格：略微偏向价值

　　我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据18Q2基金重仓股统计情况，相较18Q1，成长股市值占比小幅下降，价值股市值占比有所回升。具体来看，基金重仓股(剔除港股，本段下同)中上证50成分股市值占比环比上升2个百分点至20.8%，略低于10年以来的均值21.3%，目前处于13Q2水平，中证100成分股占比环比上升1.3个百分点至38.4%，高于10年以来的均值35.4%，处于13Q3-Q4的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比下降0.2个百分点至9.2%，高于10年以来的均值7.9%，目前位于13Q2-Q3的水平，中证500成分股市值占比环比下降0.8个百分点至16.6%，略高于10年以来的均值16.4%，处于13Q4-14Q1的水平。

　　从板块来看，18Q2基金重仓股中，主板市值占比由跌转升，环比上升0.4个百分点至60.8%，处在14Q1水平，低于2010年以来的均值67.4%；中小板18Q2市值占比环比下降0.8个百分点至21.9%，高于2010年以来的均值20.3%；创业板18Q2市值占比依旧为13.1%，高于2010年以来的均值11.7%，处在13Q4水平。港股占比4.3%，季度环比上升0.5个百分点。

　　3、整体配置：消费大幅上升，医药、食品饮料超配

　　从大类行业来看，18Q2仅消费股整体市值占比大幅上升8.3个百分点至47.5%，周期、TMT与金融地产市值占比季度环比下降4.2、1.0和3.2个百分点至17.2%、19.3%和12.2%。从行业市值占比环比变动情况来看，18Q2基金重仓股(剔除港股)中食品饮料、医药和计算机市值占比明显上升，分别环比上升3.5、3.2和1.3个百分点，三者合计增加8.1个百分点；银行、电力设备与电子元器件市值占比明显下降，分别环比下降2.0、1.7和1.1个百分点，三者合计下降4.8个百分点。从低配或超配的角度来看，相比A股自由流通市值的行业占比，银行、证券和电力及公用事业分别低配5.3、3.5和2.5个百分点，食品饮料、医药和家电分别超配8.5、6.8和4.4个百分点；相比沪深300行业市值占比，银行、证券和保险分别低配12.5、6.7和3.6个百分点，医药、食品饮料和电子元器件分别超配8.2、5.8和4.0个百分点。

　　4、金融地产：整体占比下降，银行降幅最大

　　18Q2基金重仓股(剔除港股)行业分布中，金融地产行业(包括银行、非银与房地产)市值占比整体下降3.2个百分点至12.2%，处于历史较低水平。其中银行占比环比下降2个百分点至4.1%，低于2010年以来的均值7.7%，目前处于13Q3-Q4的水平。地产占比环比下降0.7个百分点至3.7%，保险占比环比下降0.5个百分点至3.8%，证券占比保持在0.5%。与自由流通市值(沪深300)相比，银行超配-5.3(-12.5)个百分点，房地产超配-1.1(-0.8)个百分点，保险超配0.2(-3.6)个百分点，证券超配-3.5(-6.7)个百分点。其中证券和银行在两个基准下均位列低配之首。

　　5、大消费：医药、白酒占比大幅上升，仅农林牧渔下降

　　18Q2基金重仓股(剔除港股)中大消费类行业(包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造)市值占比较18Q1大幅上升8.3个百分点至47.5%。其中医药市值占比大幅上升3.2个百分点至15.6%，高于2010年以来的均值12.6%，目前处于12Q4-13Q1的水平；白酒市值占比环比大幅上升2.9个百分点至10.2%，高于2010年以来的均值5.6%，处于12Q3-Q4水平；家电市值占比上升0.8个百分点至8%，农林牧渔市值占比下降0.2个百分点至1%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比，基金配置汽车、农林牧渔比例较低，分别超配了-1.3(-1.1)、-0.8(0.6)个百分点，而医药已大幅超配6.8(8.2)个百分点，白酒大幅超配6.7(4.0)个百分点，家电大幅超配4.4(2.5)个百分点，食品超配1.8(1.5)个百分点。

　　6、周期：占比大幅下降，电力设备、建材与有色下降明显

　　18Q2基金重仓股(剔除港股)行业分布中，周期性行业(包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、国防军工)市值占比大幅下降4.2个百分点至17.2%。其中电力设备、建材与有色市值占比下降明显，电力设备市值占比大幅下降1.7个百分点至2.3%，低于2010年以来均值3.1%，目前处于2012Q3水平；建材市值占比下降1.1个百分点至1.2%，低于2010年以来均值1.5%；有色市值占比下降1.1个百分点至2.7%，高于2010年以来均值1.9%。基础化工市值占比上升最多，环比上升0.5个百分点至2.9%。对比A股自由流通市值(沪深300)中行业占比，基金配置建筑、基础化工比例较低，分别超配-2.1(-2.6)、-1.7(0.8)个百分点，配置机械比例相对较高，超配-0.5(2.2)个百分点。

　　7、TMT：整体占比小幅下降，仅计算机占比上升

　　18Q2基金重仓股(剔除港股)中TMT占比19.3%，环比下降1.0个百分点。其中仅计算机市值占比上升，环比上升1.3个百分点至5.0%，低于2010年以来的均值5.3%，目前处于13 Q3-Q4水平；电子与通信市值占比下降，电子元器件环比下降1.1个百分点至8.9%，高于2010年以来的均值5.8%，目前处于13 Q3水平；通信环比下降1.1个百分点至1.4%，低于2010年以来的均值2.9%，目前处于13 Q4水平。传媒环比下降0.1个百分点至4.0%。与自由流通市值(沪深300)占比相比，电子元器件超配3.3(4.0)个百分点，传媒超配0.8(1.6)个百分点，计算机超配0.7(3.1)个百分点，通信超配-1.1(-0.4)个百分点。

　　8、持股集中度：小幅回升

　　18Q2基金重仓持股(剔除港股)集中度较上季度小幅回升。汇总基金重仓持股总体规模，18Q2持股规模前10支个股整体市值占比为21.7%，高于10年以来的均值20.1%，处于13Q4的水平，前20支个股整体市值占比为31.6%，高于10年以来的均值30.4%，略低于13Q4的水平。18Q2基金前20大重仓股对比18Q1共有3支股票被替换，新进入的个股为立讯精密、长春高新和青岛海尔；掉出前20的个股有隆基股份、工商银行和华友钴业。基金重仓股中贵州茅台、中国平安与格力电器市值占比位列前三：贵州茅台由上季度的第二升至第一，18Q2整体持股规模为221.6亿元(0.3亿股)，较18Q1上升43.7亿元(0.04亿股)，中国平安在连续四个季度位列第一后本季度跌至第二，18Q2整体持股规模为172.6亿元(2.94亿股)，较18Q1下降50.1亿元(0.47亿股)，格力电器位列第三，18Q2整体持股规模为167.9亿元(3.71亿股)，较18Q1上升4.1亿元(0.22亿股)。

　　风险提示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构成投资建议。