顶尖财经网(www.58188.com)2018-7-21 13:11:36讯：

　　摘要：新规将公募理财产品的销售起点由5万元降至1万元；并认可金融资产投资公司作为合作机构，为委外业务预留了空间；明确了实现银行理财直接在金融市场开户，减少嵌套的总方向。业界预期，《办法》落地有助于新产品的加速推出，这不仅将改善理财产品规模的下行势头；同时也有助于改善股票市场和债券市场的流动性。

　　7月20日，由银保监会牵头起草的《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称理财新规或《办法》)正式对外公开征求意见。理财新规与资管新规充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。理财新规在规则上基本延续资管新规的要求，但将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。

　　尽管仍未如公募基金一样，将银行理财产品的投资门槛降为零，但这一降幅扩大了银行理财产品的客户范围，可以一定程度上缓解银行理财产品的销售压力。

　　根据华创证券此前的测算，在资管新规的影响下，银行理财产品量价齐跌(即发行规模与收益率均下跌)，保本理财占比下降，结构性存款产品数量上升，净值型产品发行数量明显上升。华创证券还指出，在理财细则落地前，很多业务的退出与新发都难以快速推进。

　　国信证券金融业首席分析师王剑表示，理财新规与资管新规基本一致，但其出台为银行理财业务的开展提供了可执行的依据，将改变此前一些银行理财业务谨慎暂停，造成实体经济出现融资缺口的状况。

　　一家股份制银行资管部负责人表示，理财新规并延续资管新规的原则，并没有提出更加严厉的要求，在此前行业已充分消化预期的基础上，事实上是释放了提振行业信心的信号。

　　“行业正在经历新老规则和业务模式的切换，在这个过程中，不一定是压力，也有新的机会。”前诉股份制银行资管部负责人认为，理财新规落地，将积极推动行业进行合规转型、加大主动管理能力建设。

　　据《财经》记者了解，多数银行已经积极开展相关整改工作。资管新规要求各家银行自行制定整改方案并上报当地监管审批，不少银行的整改方案已报监管通过，但亦有少数银行整改方案未被通过。

　　或扭转规模跌势

　　“逐步清理存量不合规产品，新发产品严格符合新规要求”是自资管新规发布以来，银行资管部门的工作常态。但亦有机构因为过于谨慎，而出现了暂停新发产品的情况。

　　华泰证券李超团队认为，《办法》落地有助于新产品的加速推出，理财产品规模的下行势头也会改善。同时，新产品的加速推出有助于改善股票市场和债券市场的流动性。

　　华创证券日前发布的一份《2018年三季度银行委外及监管调查》指出，目前银行新业态的建立难度显著大于老业务的整改。53%的受访银行表示，新业务模式尚未建立，需要等待监管细则的进一步明确。只有23%的银行表示已经开始建立新的业务模式，但是其中17%都表示增量规模显著小于存量规模的减少。

　　据银保监会，56月份非保本理财规模分别为22.28万亿元、21万亿元。同业理财规模和占比持续下降。此外，在投资方向上，银行理财加大了对标准化资产的投资。理财资金投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标资产投资占比约15%，总体保持稳定。

　　根据华创证券，银行理财产品发行量价齐跌。一方面，发行数量明显减少；另一方面，银行理财预期收益率整体呈现缓慢下降的趋势。收益率的下降，一方面反映年中资金面较宽松，另一方面则是由于非保本型产品的增加。

　　在资管新规的要求下，净值型产品发行大增，根据融360不完全统计，5、6月份净值型理财产品的发行量分别为155款和171款，较4月份的83款大幅增加。但是较理财产品总数而言依然较少，净值性产品的规模仍然较低，预期收益型理财产品仍是主流。

　　在资管新规打破刚兑的要求下，投资者适应、新产品发行规则等都正经历过渡与适应阶段。在这一过程中，为减少客户流失，各家银行纷纷推出结构性存款产品，结构性存款规模激增。相关数据显示，结构性存款逼近10万亿元。

　　根据中国理财网，不少银行的结构性存款产品由资管部门发行，作为理财产品进行备案。但理财新规中明确将结构性存款作为保本理财产品的一类，并明确非保本型理财产品为真正意义上的资管产品。

　　理财新规在附则中承接并进一步明确现行监管制度中关于结构性存款的相关要求，包括：将结构性存款纳入银行表内核算，按照存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应按规定计提资本和拨备；银行销售结构性存款应执行《办法》及附件关于产品销售的相关规定，充分披露信息、揭示风险，保护投资者合法权益；银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格等。

　　“未来资管部门不能再发行结构性存款产品。”某银行资管部负责人指出，但可以和存款品部门在衍生品交易上合作。

　　委外业务留口

　　对于委外业务，理财新规要求理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。也就是说，私募机构未来将难以承接银行理财的委外？对此，接近监管的人士也指出，可以投资持牌的私募机构，如券商子公司、基金子公司。

　　此外，考虑当前和未来市场发展需要，《办法》规定金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金除外，以及国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构，为未来市场发展预留空间。

　　金融资产投资公司通常被市场称为银行债转股子公司，是商业银行实行市场化、法治化债转股的实施机构，此类公司所设置的私募股权投资基金，也可以作为银行理财的投资方向。国务院银行业监督管理机构认可的其他机构，很程度上指代的是未来银行理财子公司。这都是理财新规为委外预留的空间。

　　自资管新规落地以来，委外业务全线压缩。此前，《财经》记者从不少非银金融机构了解到，在细则落地之前，银行暂停或不续作委外业务，这也致使非银机构的资金端承压。

　　值得一提的是，多家银行资管部门表示在加强投研能力建设，提高主动管理能力。对于未来委外业务是否会持续减少，不少机构人士表示，同场竞争的条件下，将比拼主动管理的能力，未来在主动管理方面具有核心竞争力的机构，仍然有委外的机会。

　　平等准入可期

　　此前多家银行资管人士向《财经》记者表示，行业监管差异与市场准入资质的不同，是资管业出现通道、嵌套等现象的根源之一。

　　银行理财受限于政策，不能在交易所开立股票投资账户、股指期货账户、商品期货账户，不能直接进行交易所回购交易等，因此进行相关投资必须借助通道。此外，与公募基金相比，银行理财的认购起点更高、要求“双录”，而且要征收增值税，这也是市场准入与监管不统一的表现。

　　资管新规“按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间”作为总体思路。且明确提出“资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的权力。”银保监会表示，已在与人民银行、证监会等部门积极沟通协调，推动解决银行理财产品在金融市场的开户问题，促进同类资管产品公平竞争。

　　接近银保监会的人士向《财经》记者表示，总的方向是实现银行理财直接在金融市场开户，以减少嵌套的层次，但具体的技术细节，银保监会还在与人民银行、证监会沟通商量。

　　成立独立法人的资管子公司，被视为实现平等准入的标准之一；同时，成立独立法人法人子公司，可以实现理财业务与银行自营业务的风险隔离。

　　目前，多家股份行与头部城商行纷纷发布公告，将出资成立银行理财子公司。银保监会正在起草《商业银行理财子公司管理办法》，将作为理财新规的配套文件适时发布，其适用的监管规定将与其他同类金融机构总体保持一致。对尚未通过子公司开展理财业务的情形，将遵照资管新规与理财新规；子公司开展业务，将再同时遵守子公司管理办法。

　　首家银行理财子公司将在何时落地？接近银保监会的人士指出，目前仍然在规则制定的流程中，还未进入准入阶段。

　　但多家银行也已经在为此做准备。自2017年11月资管新规的征求意见稿发布以来，不少银行业机构就已经开始进行了相应的调整转型，包括新发产品的合规性、配套系统建立、团队补充、提高投研能力等。这也是银行未来申请成立理财子公司的前提准备。

　　对于未来子公司的监管要求，总体原则是与同类机构保持一致。目前对于机构来讲，子公司筹备在系统建设、人员配备、风险隔离、内部治理结构等方面努力。