顶尖财经网(www.58188.com)2018-6-5 10:42:43讯：

　　 “未来一段时间内，每1-2年我们都会有一个重磅品种上市，公司即将进入爆发期。”近日，康泰生物的光明疫苗生产基地，鲜有公开露面的杜伟民出现在近200人的投资者交流会上自信豪言。

　　执掌康泰生物十年，杜伟民素来低调。2013年底，因“乙肝疫苗事件”突发，杜伟民和康泰生物曾深陷舆论的漩涡，业绩一度遭重创。2016年亦被“山东疫苗事件”所累及。

　　而此次交流会上，杜伟民已显得胸有成竹。其底气一定程度上来源于康泰生物亮眼的成绩单：2017年营业收入11.6亿元，同比增长110.38%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长149.04%。

　　2018年的增势更为强劲。财报数据显示，公司一季度实现营业收入4.03亿元，同比增长176.25%；归属于上市公司的净利润已达1.1亿元，较去年同期大增291%。

　　“收入和利润大幅增长主要因疫苗产品快速放量，特别是四联疫苗销量的快速增长所致。” 康泰生物方面表示。

　　“山东疫苗事件”的阴霾散去，新型疫苗品种陆续上市，眼下的疫苗行业成为资本市场“热炒”的板块之一。截至2018年6月1日，康泰生物股价报收近85元，市值360亿元。

　　四联疫苗爆发

　　康泰生物是国内最早从事重组乙肝疫苗生产的企业之一，也是目前国内最大的乙肝疫苗生产厂家。资料显示，其前身是成立于1992年的深圳康泰，成立的初衷便是承担乙肝疫苗国产化的任务。

　　2008年，杜伟民入主深圳康泰，着手的第一件事是与北京民海生物科技进行战略重组。两者资源整合，形成了现今“南康泰、北民海”的战略性产业布局。2017年2月，康泰生物登上创业板，成为A股为数不多的几家疫苗上市企业之一。

　　据介绍，康泰生物目前在售的四个产品包括重组乙肝疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗(Hib疫苗)、麻疹风疹联合减毒疫苗(麻风二联疫苗)、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗(四联疫苗)。

　　从批签发量来看，除了四联疫苗为独家品种之外，乙肝疫苗、Hib疫苗和麻风疫苗的占有率均处于市场领先。据年报披露，2017年公司乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风疫苗、四联疫苗的市场占有率分别达59.19%、31.58%、32.94%、100%。

　　2017年，康泰生物的四个疫苗产品销量均实现大幅增长。具体来看，核心产品四联疫苗实现销售收入4.1亿元(约150万支)，同比增长124%；老牌产品乙肝疫苗实现销售收入4.27亿元，同比增长150%；Hib疫苗亦实现了2.84亿元的销售收入，同比增长133%。

　　而今年一季度，康泰生物的收入和利润均有爆发式增长，与国内市场上五联疫苗的断货不无关系。时代周报记者了解到，康泰生物的四联疫苗虽为独家品种，但在市场上同样面临智飞生物三联疫苗和赛诺菲巴斯德五联疫苗的夹击。

　　就在2017年11月，赛诺菲巴斯德佐剂方面的问题造成8批次五联苗未能过中检院的批签发，自此之后五联疫苗一直处于断货状态。时代周报记者从中检院官网查询到，2016-2017年，赛诺菲巴斯德五联疫苗的批签发量分别为279.44万支和212.1万支。截至目前，2018年前5个月均未有批签发。

　　五联疫苗断货后，各地区医疗机构纷纷发布替代方案，推荐通过单苗或与四联疫苗结合的方式进行预防接种。今年以来，四联疫苗在终端的接种火爆，部分接种点甚至出现暂时性缺货现象。

　　“五联疫苗的断货的确对公司是非常好的机遇，对四联疫苗的销售有很大促进。”杜伟民在会上坦言。体现到业绩上，今年一季度，四联疫苗的销量陡增至85万支左右，实现销售收入2.26亿元，同比大增超450%。

　　对于近几个月国内市场上四联疫苗供应紧张的现象，康泰生物董秘苗向解释称：“这并非产能问题，只是生产安排问题。市场的放量超出了我们的预期，6月份以后供货会充足。”

　　在会上，投资者最关注的问题是，五联疫苗一旦恢复供货，四联疫苗的销售会否因此受到冲击。据业内人士预计，五联疫苗最快在下半年将恢复向市场供货。

　　“原本四联疫苗就在稳定增长。此次五联疫苗断货，公司抓住机会将市场基础进一步垒实了，四联疫苗在终端的有效覆盖率有了较大提升。”杜伟民解释称，“去年我们调整了销售管理模式，原来是管每个省的推广商，现在管的是推广商的下一级，销售做得比较扎实。我们认为下半年五联疫苗恢复上市对我们的影响是比较轻微的。”

　　销售费用急升

　　在2017年以前，疫苗行业销售多采用“经销+直销”的模式。而“山东疫苗事件”后，国务院发布了关于修改《疫苗流通和预防接种管理条例》的决定，对疫苗流通环节进行整顿，“两票制”变成“一票制”，经销商被排除出产业链之外。

　　二类疫苗的流通格局发生了巨变，康泰生物也积极调整营销体系，将原来的经销模式逐渐过渡至直销模式。

　　“公司计划继续扩充销售队伍，提高终端覆盖率。”苗向对时代周报记者表示，“一方面建设自己的直销队伍，加大新招销售人员，并将部分推广商队伍纳入公司员工编制；另一方面，建设封闭式的推广商队伍，以往推广商可以同时推广其他厂家的非竞品疫苗，现在我们要求签约的推广商只能推广我们公司的疫苗。”

　　杜伟民在会上透露，目前康泰生物对接种点的整体有效覆盖率40%左右，在部分地区估计已经到了50%甚至60%的覆盖率。

　　销售模式调整带来了财务上的变化。时代周报记者注意到，2016-2017年，康泰生物的销售费用率急剧上升，自39.81%上升到了53%。受疫苗出厂“低开”转“高开”的影响，康泰生物的毛利率从2016年的78.57%提高至2017年的88.26%；同期净利润率也从15.62%升至18.49%。

　　“直销模式虽然增加了销售费用，但中间环节的减少，让企业新增利润完全能够覆盖费用成本，而且直销对象为县级防疫站，回款虽然慢，呆账坏账却比过去要大幅降低了。”苗向解释称。

　　研发收获期将至

　　研发方面，据2017年年报披露，公司拥有在研项目25项，包括13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗、EV71疫苗、人用冻干狂犬疫苗(二倍体细胞)等重磅品种。

　　在研产品中，进度较快的23价肺炎疫苗已经完成了生产现场检查，目前正在等待最终检验结果和行政审批，预计今年年中可以取得生产批件。人用冻干狂犬疫苗(二倍体细胞)也已在进行生产现场检查，若进展顺利，预计明年上半年可上市销售。

　　作为目前全球最畅销疫苗品种，13价肺炎疫苗备受市场关注。据康泰生物方面介绍，公司的13价肺炎疫苗当前正处于临床Ⅲ期，预计今年年底揭盲，研发进度仅次于沃森生物。

　　“经过十几年研发储备，我们即将进入收获期。未来一段时间内，公司每1-2年都将有一个重磅品种上市。”杜伟民说。

　　与其他疫苗企业自主研发为主不同，康泰生物采用“自主研发+引进”的策略。杜伟民认为，这是康泰生物从研发上实现弯道超车的关键一点。

　　据了解，康泰生物的“老牌”产品重组乙肝疫苗的生产技术最早就是从美国默沙东公司引进。除此之外，公司在研的人用冻干狂犬疫苗(二倍体细胞)全套生产技术引自赛诺菲巴斯德，Sabin株脊髓灰质炎疫苗(sIPV疫苗)的生产技术则从荷兰Intravacc公司引进。

　　今年1月份，康泰生物公告称，全资子公司民海生物与IMUNA PHARM公司签署了许可协议。IMUNA PHARM将向民海生物提供腮腺炎疫苗毒种，许可民海生物在中国大陆使用该毒种进行生产、销售单剂疫苗或多剂疫苗、单价或多价联合疫苗。

　　据悉，继四联疫苗之后，康泰生物的五联疫苗预计也将于今年内申报临床。