最近一周为宏观数据集中公布的时期，期债在中枢水平附近波动。周二晚间央行公布金融数据，社融同比不及预期，再创新低。周三期债止跌反弹，主力合约TF1809涨0.13%收于97.54，T1809合约涨0.24%收于94.63。

　　5月末社会融资规模存量为182.14万亿元，同比增长10.3%，低于4月的10.52%，再创新低。除企业债券对社融的同比拉动从上月的0.78个百分点小幅增长至0.89个百分点外，其余各分项对社融的同比拉动均有所下滑。5月新增社会融资规模7608亿元，同比少增3023亿元，环比少增7997亿元。具体来看，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比少增384亿元，环比多增413亿元；委托贷款减少1570亿元，同比多减1292亿元，环比多减89亿元；信托贷款减少904亿元，同比多减2716亿元，环比多减810亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元，同比多减496亿元，环比多减3195亿元；企业债券融资净减少434亿元，同比少减2054亿元，环比多减4210亿元。整体看，非标融资规模下滑是新增社融规模同比和环比下滑的主要原因，企业债券净融资规模环比大幅回落是新增社融规模环比大幅下滑的主要原因之一。

　　5月人民币贷款增加1.15万亿元，同比多增405亿元，环比少增300亿元。分部门看，住户部门贷款增加6143亿元，同比多增37亿元，环比多增859亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5255亿元，同比少增406亿元，环比少增471亿元；非银行业金融机构贷款增加142亿元，同比多增768亿元，环比少增543亿元。近期信用风险持续发酵，非金融性公司新增人民币短期贷款同比大幅减少3057亿元，是拖累新增贷款规模的主要原因。

　　5月末M2同比增长8.3%，增速持平于上月；M1同比增长6%，低于前值7.2%；M0同比增长3.6%，低于前值4.5%。M2-M1剪刀差继续扩大。5月人民币存款增加1.3万亿元，同比多增1972亿元，环比多增7648亿元。其中，住户存款增加2166亿元，同比多增917亿元，环比多增15366亿元；非金融企业存款增加139亿元，同比少增933亿元，环比少增5317亿元；财政性存款增加3862亿元，同比少增1685亿元，环比少增3322亿元；非银行业金融机构存款增加2144亿元，同比多增983亿元，环比少增1474亿元。新增企业存款和财政存款大幅减少是拖累新增人民币存款规模的主要原因，居民存款环比大幅回升则支持人民币存款规模大幅增长。

　　周四凌晨美联储将公布利率决议，市场预期大概率加息25个基点。同日将公布5月经济数据，考虑到5月金融数据不及预期、通胀持续分化、工业生产较强、进出口不弱，预计经济数据不差。随着阶段性的利空出尽，预计期债将在短期内完成筑底，重回上升通道。但考虑到缴税高峰期以及季末时点资金紧张，期债可能仍面临一定程度的压制。

　　(作者单位：东兴期货)