编者按：回首三年前，上证综指在一片亢奋的情绪中一路突破，于2015年6月12日达到5178.19点的高点。三年悄然而逝，当时的高点仍遥不可及，但坚持价值投资的部分投资者依旧获得了不错的收益，部分优质价值股迭创新高。三年来，穿越牛熊的投资者是如何重新树立信心的，这期间又经历了怎样的历练？

　　现在的市场风格相比三年前其实已经有了很大的变化。主要体现在三个方面。首先是机构的共识加深了，从2017年的情况来看，机构持仓的趋同性提高了，而且这些相同的部分普遍以蓝筹股为主；其次，机构的资金量和普通散户的占比已经接近50：50，这也使得市场的波动趋于平稳；最后，是价值投资理念的深化。尽管实践价值投资理念还需要时间，但从现在来看，这个进程已经在加速，这也使得A股的发展更加健康、有序。

　　投资观重塑：回望A股三年“风雨路”

　　转眼间，2015年股市那场惊心动魄的大跌过去整整三年了。回望三年前那场牛市，“疯狂”的一幕依稀可见。牛熊逆转一瞬间。三年来，穿越牛熊的投资者是如何重新树立信心的，这期间又经历了怎样的历练？

　　回首：“疯狂”的市场

　　5月26日，星期六(行情002291,诊股)，距沪指5178点大跌近三周年。下午3点，地处上海人民广场附近的广东路，人头攒动，摩肩接踵，三五人一拨，七八人一堆，不禁引得路人驻足。手提买菜袋子的大婶，身跨单肩小包的大爷，有的站在旁边倾听，有的相互频频点头称是，谈笑风生。其间不乏情急之处的高声叫嚷，更有一些所谓的“意见领袖”站在人群中高声谈论自己对于市场的观点，甚至还有人卖力地兜售自己的“炒股软件”和“技术指标”。

　　中国证券报记者穿梭在这每逢周六日股民自发聚集的露天“股市沙龙”中，与股民聊起来。提到三年前的那次A股大幅波动，不少股民依然历历在目。经历了那次牛熊逆转之后，如今再谈，有的股民频频摆手，伤心往事不愿再次提及；也有个别股民暗自庆幸，“大跌中买的股票一直拿到现在，反而当时损失的又回来了”。交谈中，那段让万千股民经历“冰与火”洗礼的行情，又慢慢浮现出来。

　　把镜头拉回2014年底，受券商等蓝筹板块大涨鼓舞，对2015年资本市场的乐观预期扑面而来，如“慢牛正在崛起”……在行情最为火热的2015年上半年，“万点论”一时间“一呼百应”。

　　彼时，某券商发布的研报称，“本轮行情在A股七年熊市之后发生，沪指绝不可能只上涨一倍，6000点是半山腰，突破6124点是必然，尤其是管理层对本轮牛市坚定的态度，致使牛市的核心推动力量更加强劲。所以，本轮牛市基本目标是一万点。”

　　提及那个火热的4月，英大证券首席经济学家李大霄回忆道：“2015年大众都疯狂了。当初提出‘地球顶’，是因为看到当时A股中比历史上郁金香、南海事件、密西西比更大的泡沫，140倍的创业板、90倍的主板，PB达到9，可以说那时的泡沫比此前6124点的泡沫其实更大。每每提出‘万点论’的时候，一般都是泡沫最疯狂的时候。”

　　数据揭示出彼时行情的“火爆”。中登公司数据显示，2015年3月16日至20日一周，两市新增股票开户数113.92万户，环比增57.89%，并创下2007年5月来的八年新高；参与交易的A股账户数达3115.97万户。而到了2015年5月25日至29日一周，新增A股开户数就达到了442.8万户，参与交易的A股账户数自有纪录以来首次突破5000万，达到5467.57万户，环比增21.96%。

　　2014年8月至2015年6月，沪指仅用了10个月的时间就由2000点附近上涨至5178点，上涨幅度超过150%；创业板指由1300点附近上涨至4038点，上涨幅度超过200%。沪深两市日成交量由2000亿元-3000亿元快速跃升至万亿元级别。

　　2015年6月5日，沪深两市成交量再创天量，双双突破万亿元大关，合计高达2.25万亿元。

　　日历翻到2015年6月12日，当日上证指数攀上那轮牛市的最高点5178.19点，收于5166.35点，较2014年低点上涨了162%。

　　Wind数据显示，2015年6月12日至2016年6月13日，上证指数从最高的5178.19点，跌至最低的2638.30点，最大跌幅接近90%。期间，两市有2538只股票出现下跌，占比达88%。

　　数据同样显示，2015年6月12日上证综指攀上5178.19的最高点后不到一年的时间，两市25万亿元市值蒸发。那一年中，大约仅有4%的投资者实现了盈利。

　　据中登公司数据，仅在大跌首月，持仓市值在50万-100万元的账户数减少了85492户，100万-500万元的减少了127481户，500万-1000万元的减少了17375户，1000万-1亿元的减少了11333户，1亿元以上者减少了406户。部分业绩显赫的私募产品在此期间也纷纷面临清盘。