风险因素仍不可忽视，二季度市场将倒U形反弹。二季度行情驱动主要依靠风险偏好的修复，相关风险影响之间的时间差是需要关注的重点。一是美国经济过热风险重来，二是全球贸易不确定性影响仍在继续,三是结构性去杠杆继续发力，四是资管新规落地后，相关配套细则有望陆续出台可能涉及到理财新规、标准化债权类资产具体认定、创投基金/政府产业投资基金、商业银行信贷资产投资限制、资管产品设计具体制度等。

　　目前，市场仍处于风险因素消化期，情绪修复是驱动主因。3月规模以上工业企业利润同比3.1%，前值为10.8%，此前4月17日央行决定降准，利率短期继续大幅快速下行趋势难以延续。盈利与利率驱动力偏弱，市场主要靠情绪修复驱动。当前创业板指对春节时点海外冲击影响中修复，而上证综指数并未显出修复迹象，市场情绪修复进程预计仍以相对缓慢节奏展开。

　　不容忽视的是，当前市场持续处于外围不确定因素扰动，市场风险偏好不同主体之间行为将会出现显著分化。2017年集中度提升主导逻辑强化的探究性思维主导状态有所改变，市场中变异性思维逐渐强化，主题性市场机会青睐程度提升。中小创业绩表现相对较好，此前悲观预期有所修正。市场阶段性风格将趋于均衡，而存量博弈状态下则更可能表现为跷跷板。（黎旅嘉 整理）