受益旺季需求推动，我们预计2018年下半年干散运价将出现明显上涨；同时我们维持对干散未来两年周期上行、盈利持续改善的乐观观点。集运方面，受三季度旺季需求与新船交付放缓驱动，我们预计下半年运价将有所提升；但是，考虑到今年新增运力较多，我们认为2018年集运复苏缓慢。油运供需改善或提前，我们预计行业最快将在4Q18或2019年初，迎来复苏。推荐个股：中远海控(601919 SH)、中远海能(600026 SH)。

　　干散运输：供给放缓，看好2H18运价提升；2018-2019年周期上行

　　我们维持看好干散航运周期上行的观点。我们预侧2018/2019年行业供给增速将走低，分别为1.80%和1.78%(2017年为3.0%)；需求增速分别为2.7%和3.0%，供给增速下行为提升运价提供有力支撑。其次，受压载水公约以及低硫排放环保条款影响，行业正面临不符合船舶加快拆解以及船舶升级以应对越发严格的排污环保要求。针对行业面临的不确定性，船东增加新造船订单意愿较弱，购买二手船舶仍是首选。伴随下半年运输旺季到来，我们预测干散运价将出现明显提升，公司盈利保持持续改善趋势。

　　集装箱运输：缓慢复苏，三季度旺季利好运价；看好2019年集运市场

　　我们对2018年集运市场持谨慎乐观态度。基于今年新船交付较多，且大部分为超大型集装箱船舶，给运价上涨带来一定压力。年初至今，即期运价表现低于市场预期。基于目前新船订单量，我们预测自2019年起供给增速将出现明显放缓，从2018年的4.7%下降至3.0%。因此，我们看好2019年的集运市场，预计运价上涨幅度或超市场预期。短期来看，受益三季度旺季需求推动，我们预计运价将出现季节性上涨。

　　油运：旧船拆解加速，中国有意增加美国能源进口，油运或迎来供需改善

　　油运板块受困运力过剩，行业持续低迷。年初至今，VLCC运价持续下跌，同比下降23%且低于盈亏平衡点。我们认为油运板块处于底部徘徊。伊朗制裁重启，若OPEC国大幅提升原油产量，也将利好油运板块的供需格局。

　　港口：装卸费率下调、大宗货物运输公路转铁路，港口板块短期承压

　　自2018年起，应发改委要求，沿海部分港口执行外贸集装箱港口装卸费率下调。我们认为这一举措在一定程度上，将影响港口主营业务利润增速。其次，在2018年全国环保工作会议上，政府提出推动大宗物流由公路运输转向铁路运输。沿海港口将陆续推进大宗货物公转铁，禁止汽运煤集疏港等。我们预测港口大宗货物吞吐量和盈利在未来1-2年将出现明显下滑。

　　风险提示：1)运力增长高于预期；2)需求增长低于预期；3)政治风险。