评论：硅料出货锁定下游单晶厂商，产能质量获得明确认可。近日，公司先后与隆基股份、中环股份签订硅料销售框架合同，从现在开始至2020年，公司将向两家公司销售共计约12.5万吨硅料，与隆基、中环的框架销售合同约定销量分别达到了2018、2019年有效产能的27%、58%。根据合同，硅料价格根据各产品市场行情随行就市，提前一个月协商确定次月单价。认为，两份合同的签署已经明确了公司未来硅料指向单晶领域，并且公司硅料品质也获得了下游厂商的认可。

　　单晶PERC趋势显现，公司单晶电池片盈利能力提升。目前，市场对于单晶PERC电池片的需求非常旺盛，其销售溢价也开始逐步于普通单晶拉开。目前公司的3GW单晶电池片产能中已有约400MW单晶PERC产能，今年年中将全部升级为单晶PERC生产线。相比于每瓦5~10分钱的成本增加，市场对于单晶perc电池的溢价在0.12~0.14元/瓦左右。认为，市场对于高效单晶电池片的认可、需求已在快速提升，公司下半年电池片盈利能力有望进一步提高。

　　员工持股计划落地，彰显公司发展信心。根据公司公告，公司已完成员工持股计划购买，成交金额总计89797.94万元，成交均价11.56元/股，对应7770.4万股，占比总股本2.00%，锁定期为2018年5月8日-2019年5月7日。根据持股计划草案，目前预留不超过25200万份的次级份额，将根据2018、2019年业绩考核结果分配给有突出贡献的骨干员工。员工持股计划的落地，彰显出公司对与自身发展的信心，也将刺激公司管理团队及相关员工的动力，继续保持公司发展动力。

　　盈利预测、估值及投资评级：基于公司目前已投产的项目进行了测算，暂不考虑有规划但未启动建设的产能项目。预计2018~2020年公司归母净利润可实现26.18、40.02、45.12亿元，对应当前股价PE分别为17、11、10倍。参考行业估值水平，并考虑到公司年内产能大幅提升带来的2019年显著的成长性，给予2018年业绩25倍估值，目标价16.9元，维持“强推”评级。