为规范H股“全流通”试点业务流程，中国证券登记结算有限公司(下称“中国结算”)昨日发布《H股“全流通”试点业务指南(试行)》(下称《指南》)，对相关股份存管和交易等流程做出规定。自去年底试点以来，目前已有联想控股和中国航空科技工业股份有限公司(下称“中航科工”)成为试点企业。分析认为，试点有利于提升H股在各项全球指数中的权重，增加海外投资者对港股的吸引力。

　　“H股全流通”问题的来源，与在港上市的内地公司股权架构有关。其股权形式分两大类，一是红筹模式，即将境内资产转移至境外离岸公司，然后以后者为主体直接上市，该方式已实现境外全流通；二是H股模式，即公司将股份分为外资股和内资股(以未公开交易的国有股及法人股为主)，前者在港上市后实现境外流通，但前者根据规则不能参与上市流通，则产生了“H股全流通”问题。

　　去年12月29日，证监会宣布根据“积极稳妥、循序渐进”原则启动H股全流通试点，试点企业不超过3家。当时证监会指出，试点企业要满足“依法取得相关股东授权”“涉及国有资产管理的需获批复”等7项手续。今年4月20日，中国结算和深交所联合发布《H股“全流通”试点业务实施细则(试行)》，就试点股份交易细则作出规定。4月23日，证监会批准联想控股参加H股全流通试点申请，包括柳传志在内的8名内资股股东将其合计不超过8.8亿股内资股转换成可在港交所交易的H股。5月9日，中航科工试点申请获批，获准将不超过36.1亿股內资股转化为H股上市交易。

　　本次发布的《指南》指出，试点企业需将内资股跨境转登记至香港后成为在港流通股，且需获得持股者授权，并委托中国结算成为名义持有人办理相关业务。参与流通股交易的投资者，则需通过境内券商申报交易指令。另外，参与试点业务的境内外券商，需要申请开立H股“全流通”备付金账户及保证金账户。但境内托管券商不得为投资者办理跨券商转托管业务，试点期间也不提供协议转让情形的非交易过户服务和质押登记服务。

　　中信证券认为，H股“全流通”试点将为内资非流通股引入市场定价机制，这除了解决不同性质的股东利益差异外，还将提升H股公司在各项全球指数中的权重，港股流动性增强也会加大海外投资者的吸引力。