沪港通和深港通扩容明天落地！北上额度将扩至超千亿元

　　中国证监会和香港证监会此前发布联合公告，将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元人民币，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元人民币。自2018年5月1日起生效。

　　也就是说，调整以后，“陆股通”（含沪股通和深股通）单日额度将扩至1040亿元人民币，而港股通的合计单日额度也将扩至840亿元。相对于目前A股市场和港股市场的日成交金额而言，此次大扩容可在较长时间里完全满足两地市场需求。

　　据WInd数据，自实际开通以来，沪港通累计交易总金额8.03万亿元人民币，深港通累计交易金额为2.41万亿元，内地和香港互联互通机制下的双向合计成交金额高达10.04万亿元人民币。

　　在上述互联互通的总成交额中，北向的沪股通和深股通合计成交6.09万元人民币，南向的港股通（含沪市港股通和深市港股通）合计成交4.35万亿元人民币，北向资金的参与力度略高于南向资金的参与力度。

　　为何要扩容？

　　统计数据显示，互联互通机制建立以后，不管是北向的沪股通和深股通，还是南向的港股通，都很少出现当日额度使用完毕的现象，那为何还要在此基础上大幅扩容呢？

　　还是以沪港通为例，统计表明，自开通以后，只是在2014年11月17日开通当日完全用完，每日使用额度超过65亿人民币（即使用每日额度的一半）的交易日也只有8个。沪市港股通也仅在2015年4月8日和2015年4月9日将105亿人民币的额度使用完。深港通下的双方向每日使用额度则从未有全部用完的情况。

　　证监会此前在宣布扩容时表示，这一举措是为了更好地满足境外长期机构投资者投资A股的需求，维护市场安全平稳运行。同时对两地资本市场的发展、现有机制的进一步完善、A股纳入MSCI指数的平稳实施都将起到积极的作用。

　　实际上，除了对沪港通和深港通大幅扩容，在资本市场扩大开放的举措方面，证券监管部门还在做其他更多努力。如证监会表示，将积极推进“沪伦通”准备工作，将与英方共同努力，争取2018年内开通沪伦通。

　　官方声明中，明确提到沪深港通扩容目的之一，就是为了A股平稳纳入MSCI做准备。

　　2017年6月21日，明晟MSCI指数公司正式宣布将A股纳入MSCI，将中国A股纳入全球新兴市场指数，而其正式纳入的时间将是一个月后，即今年6月份。

　　值得注意的是，坊间所称的A股加入的MSCI指数，是MSCI中国指数（MSCI China Index）。按照MSCI上下级指数间的关系，A股将同时加入到MSCI亚洲市场（除日本）指数、MSCI新兴市场指数、MSCI全球指数。

　　在去年MSCI宣布纳入A股后，监管层就曾表态，将根据A股纳入MSCI指数以后投资者投资A股的实际情况，做出相应改变，本次扩大额度有利于提升交易的流畅度和确定性。

　　不过，也有分析认为，互联互通和纳入MSCI都能吸引外资进入A股，两者某种程度上或有一定的冲抵作用。

　　国联证券的研究就指出，短期来看，加入MSCI指数带来的新增资金预计约为152亿美元（约960亿元），对A股有一定的积极影响。但考虑到跟踪MSCI指数的基金包括部分主动管理型基金，可能低配甚至不配A股的情况，实际新增资金可能低于这一数值。 另一方面，目前陆港互联互通机制下，北向交易的累计净买入额已经超过4000亿元，外资对A股的兴趣边际力度有所减弱。换言之，正式加入时的资金流入规模可能会存在预期差风险。

　　对A股将会有啥影响：谁最受益？如何面对？

　　互联互通机制建立以后，对A股影响是潜移默化的。

　　一方面，体现在对总体成交的贡献上。还是以沪港通为例，统计数据显示，自开通以来，沪股通累计成交4.50万亿元，同期沪市成交总额为263.2万亿元，沪股通成交额仅占同期沪市成交总额的1.71%。这表明沪港通和深港通开通以后，两地资金虽在逐步参与对方市场，但从参与资金的绝对规模和力度来看，仍有非常大的提升空间。

　　另一方面，却也在逐步改变A股的投资风格。据时报君统计，当前陆股通持股数占流通A股比例超过5%的股票共有36只，超过10%的股票有12只。粗略来看，这些股票多有一个显著特征，即业绩增长非常稳定，绝大对数股票最近三个年度扣非净利润都出现连续增长，可见北上的陆股通资金的投资思路主要以业绩为标杆，坚持价值投资为主。另据时报君观察，陆股通资金对这些股票的持股也比较稳定，换手率并不高，在此影响下，A股投资者以往长期存在不重视价值投资、崇尚短炒投机的现象有望得到一定扭转。

　　实际上，近年来上述陆股通青睐股票表现也相当不错，多数显著跑赢市场，即便在近期绩优股出现调整的情况下，很多股票价格仍保持相对稳定。

　　由此可见，在每日额度大幅扩容后，上述变化将大概率进一步强化。