顶尖财经网(www.58188.com)2018-4-23 8:39:28讯：

　　 4月16日，药明康德发布的招股意向书显示，此次IPO发行数量不超过1.04亿股。预计本次募集资金使用额为21.3亿元人民币，较公司此前预披露的57.4亿元减少63%。药明康德发布招股意向书，也引起市场的广泛关注。

　　药明康德身上并不乏“标签”。如药明康德为首支以IPO形式回归A股的中概股。早在2007年8月9日，药明康德曾在美国纽约证券交易所上市，当时发行价为14美元/股。2015年12月10日，药明康德启动私有化进程，以33亿美元从纽交所私有化退市。再如，药明康德是一家“独角兽”企业。药明康德是国内规模最大的小分子医药研发服务企业，国内CRO（医药研发合同外包服务机构）巨头，全球排名第11位，主要向制药巨头提供“研发外包”业务，号称医药界“华为”。

　　药明康德的IPO之旅，堪称闪电速度。其今年2月2日才更新招股书申报稿，3月27日即成功过会，4月13日获得IPO核准批文，4月24日上网发行新股，前后仅仅耗用了60天左右的时间。这一切与其是一家“独角兽”企业有关，与药明康德是新经济企业有关，更与监管部门为其开设的IPO绿色通道有关。

　　药明康德此前在招股书申报稿中拟募集资金57.41亿元，投资“苏州药物安全评价中心扩建项目”等10个项目。而此次在招股意向书中，拟使用募集资金的项目减少为4个，拟募集资金减少为21.3亿元。尽管拟募集资金上发生了变化，但拟发行新股数量上没有变化，均为不超过1.04亿股，而这与药明康德发行新股前的总股本有关。

　　发行新股前，药明康德总股本为93778.7万股。由于其总股本超过4亿股，根据《证券法》的规定，发行新股后新股占总股本的比例不得低于10%，因此药明康德发行新股数量不得低于1.04亿股，否则将有违《证券法》。其招股意向书显示发行数量不超过1.04亿股，实际上已锁定其发行数量为1.04亿股。

　　在拟募集资金与发行股份数量都锁定的情形下，客观上也“锁定”了药明康德的发行价格。在不考虑募集费用的情形下，药明康德的发行价格将不低于20.48元。药明康德2014年至2017年9月基本每股收益分别为0.51元、0.39元、1.08元、1.13元（2017年前三季度），如果根据药明康德2016年的每股收益测算，发行市盈率为18.96倍，低于23倍的市盈率红线。如果按照2017年前三季度的每股收益测算，则发行市盈率更低。

　　药明康德在招股书申报稿中拟募集资金57.41亿元，在发行股份数量不变的前提下，其发行价格将高达55.09元，对应2016年1.08元的每股收益，发行市盈率将超过51倍。如此高的发行市盈率，在近几年来也是非常少见的。事实上，如此高的发行市盈率也难以成行。

　　笔者以为，药明康德的新股发行，或将成为“独角兽”IPO的“样板”。其一，即使贵为“独角兽”企业，其发行市盈率也存在高压线与天花板。即使市场对于独角兽企业非常看好，也不能随意突破23倍的发行市盈率红线。其二，独角兽招股书申报稿的拟募集资金，与招股意向书实际能募集到的资金，将不会是一回事。药明康德实际募集资金较拟募集资金缩水63%就是最好的证明。此前，富士康拟定的募资规模为272.532亿元，宁德时代拟募资131.2亿元，目前来看，都是当初的“意向”，最终实际募集的资金，将与之存在差距。

　　由于是“独角兽”企业，此前市场对于这类企业的上市是心存畏惧的。由于独角兽企业、新经济企业是今年的热点，市场猜测独角兽企业的新股发行，有可能重回当年的高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行状况。而且，虽然自今年2月份以来，新股发行呈现出放缓的迹象，但今后A股市场将面临中国人保这样的巨无霸上市，面临着独角兽企业的新股发行或发行CDR，市场资金面将产生压力。而药明康德的新股发行，说明监管层不可能任由独角兽企业、发行CDR的企业以及巨无霸企业“狮子大开口”般进行融资。这不仅是药明康德发行新股给予我们的启示，也是监管部门给予市场的一颗“定心丸”。