双品牌战略打开市场，新增业务带来业绩增长

　　公司实施的“扬杰”和“MCC”双品牌策略运作顺利，得到了国际化集团客户的市场认可。公司产能规模进一步扩张，并得到较好地消化。新产品方面，集成电路封装工厂和贴片封装工厂的量产，为公司创造了新的利润增长点。同时，在原材料价格上涨的背景下，公司深入开展成本管控，有效降低费用增长，公司盈利能力得到进一步增强。

　　收购标的核心业务受益半导体行情，业绩保证确定

　　成都青洋年产1200万片8英寸以下直拉(MCZ)、区熔(FZ)、中子嬗变掺杂处理(FZNTD)等单晶硅切片、磨片和化学腐蚀片的生产线，产品质量及性能位于行业领先水平。未来两年(即 2018年、2019年)业绩承诺实现净利润为：2018年不低于1,280万元，2019年不低于 1,480万元。

　　主营业务产能扩种，下游需求稳定保证公司高毛利

　　扬杰科技产品包括功率二极管、整流桥、肖特基二极管和mosfet。随着4寸线扩产一倍以及6寸线产线2018年底满产，总营收基于出货量稳步提升保持35%的增长速度。国内光伏企业扩产加速，光伏旁路二极管需求量攀升，带来业绩增厚。同时公司战略布局8寸线IGBT芯片和IPM模块业务产品，国内新能源汽车渗透率不断提升带来电源管理模块元器件MOSFET价值量增加。多产品线协同发展助力公司提升在功率器件市场份额。

　　目标价33元不变，给予公司“买入”评级

　　我们预计 2017-2019年公司净利润分别为 2.63/ 3.68/4.44亿元，对应EPS分别为0.56/0.78/0.94元，对应PE分别为52.2/37.3/30.9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产能提升不及预期；市场竞争激烈导致价格下调。