买入

　　国信证券(行情002736,诊股) 程成

　　公司发布2017年业绩快报：实现营收31.25亿元，同比增长15.47%，归母净利润1.04亿元，同比增长54.83%，符合三季报业绩预告中0.9~1.1亿元归母净利润的范围。

　　提高管理效率，为加快发展做好准备

　　公司业绩主要来源于传统通信基础设施销售和通信工程服务。在运营商资本开支低谷期，公司通过调整产品布局和业务模式，依旧保持了收入15%+的增长，预期在5G进入大规模建设期时，将有明显好转；此外，17年还有龙尚科技2个月的并表促进收入增长。公司净利润增速大幅好于收入增速，主要得益于增持日海通服股权比例26.9%，上升至95%，此外继续精简人员，提高管控效率，降低管理费用率和销售费用率。公司从管理架构和团队建设层面已做好准备，为全力发展物联网业务打好基础。

　　物联网业务持续发酵

　　2017年，公司相继收购了物联网模组（物联网智能感知端核心部件）厂商龙尚科技和芯讯通。龙尚科技于2017年11月纳入公司合并报表，芯讯通预计于2018年3月纳入公司合并报表。龙尚科技在4G模组出货量方面具有明显优势，在窄带物联网领域具有先发优势；芯讯通的无线通信模块是最早进入无线通信模块市场的产品之一，2015年和2016年模组出货量居于全球第一。此外，公司还投资物联网云平台公司美国艾拉并本地化设立日海艾拉物联，成功与三大运营商就物联网平台签订了战略合作协议。公司“云+端”的物联网布局不断推进，做“运营商IOT业务的服务商”战略全面落地，发展确定性逐步增强，有望全面收益2018年物联网行业的快速发展。

　　看好产业布局和长期发展，维持“买入”评级

　　公司实际控制人一致行动人润良泰物联网产业基金两次增持公司股份，公司也发布计划拟实施第二次员工持股计划，彰显长期发展信心。我们看好物联网行业的发展，公司团队的背景和执行力，以及公司的布局和发展思路，预计2018-2019年公司净利润分别为1.8/2.3亿元，对应46/35倍市盈率（考虑芯讯通并表，则备考净利润分别为2.5/3.6亿元，对应33/23倍市盈率），维持“买入”评级。