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　　维持增持。维持预测2017/18/19年EPS0.37/0.48/0.56元，增速4%/28%/18%。公司订单高增超出市场预期，并加速向业绩传导，受益朱格拉周期与下游产品涨价，积极切入基建/环保，国改稳步推进，维持目标价8.32元，对应22%空间，对应2017/18/19年22/17/15倍PE，维持增持。

　　海外大单落地超预期，订单高增加速向业绩传导。1)公司2018年1-2月营收85亿，同增42%，增速连续3个月超30%，远超2017年增速(9%)，且延续了2017Q1-Q4单季增速逐季提升势头(-5%/5%/15%/16%)；其中2月营收42亿，在受到春节影响(2017年春节在1月)情况下仍同增53%，环比提升19pct，订单向业绩转化明显提速。2)2018年1-2月新签订单179亿(+98%)，较上年同期增厚89亿，国内/国外订单102亿/77亿，分别同增71%/150%，海外订单贡献增量46亿，主要受益于海外大型石化项目落地(5亿元以上项目66亿)，2月国内订单增速4%，主要受到春节影响。

　　受益全球经济复苏与周期品价格上涨，订单回暖有望持续，减值影响趋弱。1)国际：全球朱格拉周期开启，经济回暖利于全球化工/石化订单释放，公司有望依托89个驻外分支实现海外订单放量。2)国内：甲醇、乙二醇等下游产品价格持续走高，带动上游工程订单放量，叠加布伦特油价维持在60-70美元/桶区间，煤化工经济性仍存，带动上游投资持续回暖；同时，原油价格尚未进入加工利润率扣减区间(80美元/桶以上)，国内石油化工项目经济性亦未受到影响，炼化项目需求仍有释放空间。3)减值：PTA价格走高，四川晟达PTA项目潜在损失有望减少，不确定性因素趋于缓和。

　　积极切入基建/环保，受益国改。1)董事长曾任中国中铁总裁、中国铁路物资总公司总经理/党委书记，2017年8月就任以来公司已公告新签基建项目近80亿。2)控股股东与山东公路建设集团签署战略重组协议，补充公路资质。3)借PPP等模式切入生态环保等领域，于阜阳/南京等地中标流域治理/生态湿地项目。4)控股股东拟划转公司9.08%股份至诚通金控/国新投资+发行不超35亿可交债获批，国有资本运营试点稳步推进。

　　风险提示：油价、下游周期品价格迅速下行。