引进美国创新单抗药，进一步丰富创新药管线。 Galaxy 成立于 2004年，是一家总部位于美国加州库比蒂诺市的生物制药公司，专注于针对生长因子及其受体或死亡受体的单抗药研发。根据协议，复宏汉霖应在协议生效后的 40 日内向 Galaxy 支付预付款 25 万美元，在技术资料完成交付后支付 25 万美元；并根据研发和上市进度，支付至多 950 万美元的里程碑费用。 死亡受体是由特定配体启动的凋亡信号传导的细胞表面受体，在细胞凋亡中起着关键性的作用。 Galaxy 作用于死亡受体路径的创新单抗，目前处于临床前研究，全球尚未有针对死亡受体靶点的同类药上市。该产品预计可用于结直肠癌等多种癌症的治疗。

　　氨氯地平通过一致性评价，市场份额有望大幅提高。 氨氯地平适用于高血压和冠心病。根据米内网数据， 2016 年城市公立医院苯磺酸氨氯地平市场规模约 29.19 亿元，其中辉瑞制药占有 72.07%的份额。公司子公司江苏黄河药业 2017 年未从事该药品的生产销售。公司产品为国内同类品种中首家通过一致性评价的品种， 市场份额有很大的增长空间。公司有望充分利用仿制药一致性评价机遇，抢抓新的市场机会。

　　公司是国内单抗药龙头、一致性评价龙头、 细胞治疗龙头和医疗服务龙头。 1。 公司共有 8 个产品获批临床，包括 5 个生物类似药和 3 个生物创新药，重磅生物类似药研发进度国内第一； 2。 公司进行一致性评价的仿制药申报品种丰富，大部分品种目前市场份额不高，通过一致性评价后有很大的增长空间； 3。公司携手 Kite，将美国获批上市的细胞治疗引进中国。我们预计， KTE-C19 有望于近期申请临床试验； 4。 公司布局约 20 个医院， 新的医疗服务项目不断落地， 控股医院床位 2020 年有望达到 10,000 张。

　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2017-2019 归母净利润分别为32.11 亿、 40.04 亿和 47.17 亿，同比分别增长 14.45%、 24.69%和17.81%。整体估值分别为 29.84 倍、 23.94 倍和 20.32 倍。 公司基本面扎实、估值便宜，未来有望估值和业绩双升。我们给予公司 2018 年整体估值 35-40 倍，对应目标区间 56-64 元，维持“买入”评级。

　　风险提示： 外延并购不达预期的风险；新药研发失败的风险；一致性评价不达预期的风险。