您的位置:首页 >> 投资评级 >> 文章正文

光大证券:安井食品买入评级

加入日期:2018-12-27 14:18:05 銆愰《灏栬储缁忕綉銆�



鍒嗕韩鍒帮細



  顶尖财经网(www.58188.com)2018-12-27 14:18:05讯:

  事件:

  12月15日,四川安井提前竣工投产,预计达产后年产速冻食品15万吨,年产值17.6亿元。目前公司现有产能35万吨,预计公司2018年总产能将突破40万吨。

  简评:

  1、安井作为行业龙头,采取“销地产”模式全国布局产能,包括此次建成投产的四川资阳工厂在内,目前已在福建厦门、江苏无锡、江苏泰州、辽宁鞍山、湖北潜江、河南汤阴和四川资阳共建有6个基地、8座工厂,产能稳步提升,营收有望进一步增长。“销地产”战略大大减少物流成本和时间成本,盈利能力持续提升。

  2、近日鱼糜与猪肉等原材料价格上涨明显,鱼虾和肉为公司主要原材料,鱼糜市场价格不断上涨,但公司采购量占国内鱼糜出产量一半,具有较强的议价能力,成本涨幅较为可控。非洲猪瘟导致猪肉价格上涨,猪肉占公司肉类约30%,一般存货周期为1-2个月,但公司今年拉长存货周转周期至三个月以上,今年至明年一季度原有库存将对成本有着很好把控,假如未来猪肉禁运解除,预计猪肉价格将有所回调。

  锁成本紧促销,三季报业绩超预期:

  前三季度公司实现营业收入29.41亿元/+26%,归母净利润1.96亿元/+41.2%。第三季度实现营业收入9.93亿元/+24.6%,归母净利润0.54亿元/+52.4%。业绩表现超预期主要原因系公司9月底减小促销力度,变相涨价,经销商提前打款积极性良好。前三季度公司实现毛利率26.3%,同增0.4pcts,其中第三季度毛利率25.6%,同增1.2pcts,主要由于上游提前锁定成本以及下游收紧促销政策。

  盈利预测、投资评级和估值的修正:公司作为行业龙头,产能持续扩张,三季度表现超预期,我们上调18-20年EPS为1.28、1.61、2.04元,对应的PE分别为30、24、19倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  食品安全风险,原材料价格波动,产能扩张不及预期。

(文章来源:光大证券

编辑: 来源:



    閮戦噸澹版槑锛氫互涓婁俊鎭负鍒嗘瀽甯堛€佸悎浣滄柟鎻愪緵锛屾湰绔欎笉鎷ユ湁鐗堟潈锛岀増鏉冨綊鍘熶綔鑰呮墍鏈夛紝濡傛湁渚电姱鎮ㄧ殑鐗堟潈,璇峰強鏃惰仈绯绘垜浠�,鎴戜滑灏嗙珛鍗虫敼姝o紒浠ヤ笂鏂囩珷鍐呭浠呬唬琛ㄤ綔鑰呬釜浜鸿鐐癸紝涓庨《灏栬储缁忕綉鏃犲叧銆傚叾鍘熷垱鎬т互鍙婃枃涓檲杩版枃瀛楀拰鍐呭鏈粡鏈珯璇佸疄锛屽鏈枃浠ュ強鍏朵腑鍏ㄩ儴鎴栬€呴儴鍒嗗唴瀹广€佹枃瀛楃殑鐪熷疄鎬с€佸畬鏁存€с€佸強鏃舵€ф湰绔欎笉浣滃嚭浠讳綍淇濊瘉鎴栨壙璇猴紝璇疯鑰呬粎浣滃弬鑰冿紝骞惰鑷鏍稿疄鐩稿叧鍐呭銆傛湰鏂囦笉浣滀负鎶曡祫鐨勪緷鎹�,浠呬緵鍙傝€冿紝鎹鍏ュ競,椋庨櫓鑷媴銆傚彂甯冩湰鏂囦箣鐩殑鍦ㄤ簬浼犳挱鏇村淇℃伅锛屽苟涓嶆剰鍛崇潃椤跺皷璐㈢粡缃戣禐鍚屾垨鑰呭惁瀹氭湰鏂囬儴鍒嗕互鍙婂叏閮ㄨ鐐规垨鍐呭銆傚瀵规湰鏂囧唴瀹规湁鐤戜箟锛岃鍙婃椂涓庢垜浠仈绯汇€�

椤� 灏� 璐� 缁� -- 涓� 鍗� 椤� 灏� 缃� 缁� 淇� 鎭� 鏈� 鍔� 涓� 蹇�
www.58188.com