今日，中金所网站上披露：

　　经中国证监会同意，中国金融期货交易所在综合评估市场风险、积极完善监管制度的基础上，稳妥有序调整股指期货交易安排：一是自2018年12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；二是自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2018年12月3日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之4.6。

　　此次调整是优化股指期货交易运行、促进市场功能有效发挥的积极举措。上述措施实施后，中国金融期货交易所将持续跟踪评估措施实施效果，加强市场风险监测与交易行为监管，确保股指期货市场安全平稳运行。

　　这则消息一公布，投资圈就沸腾了。从事对冲基金的小伙伴们立刻开始转发、讨论了起来。

　　一位私募人士在朋友圈中表示：“寒冬已过喜迎春。”

　　整体来看，此次调整情况让业界欣喜。目前，股指期货日内交易限制额度为20手，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9。沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准为15%。

　　经过此次调整后，股指期货日内交易限制额度变为单个合约50手，由于每个股指期货品种均有4个合约，因此理论上来说，可以在每个合约上做50手，最高实现200手。同时，沪深300与上证50股指期货的杠杆率也得到提升，保证金比例从15%下降到10%。而中证500的保证金比例从原来的30%降到15%。成本方面，平今仓的手续费从万分之6.9下降到万分之4.6，下降幅度达到33%。

　　有业内人士表示，此次调整仅仅是估值期货恢复常态化的一小步，后面还有很长的路要走。

　　一位量化对冲型私募基金人士向记者表示，此次调整对于股指期货的日内交易而言影响很明显。此前的限制使得就算用锁仓的方式也没有办法在单个产品上交易太多仓位。更重要的是，现在市场的整体成交量有限，难以满足更高的交易量。一旦调整后，随着成交量的增加和交易成本的降低将大大有利于日内策略的展开。

　　对市场中性策略而言，此次调整会产生积极影响。目前影响这一策略的主要是20手和贴水的限制，现在调整到50手以后，理论上一个账号如果做3个合约就能对应1亿多的货值，这个量比以前增加了，并且调整以后贴水还应该会进一步收敛，相当于降低了对冲成本。

　　他还认为，对于中长期股指期货策略而言，随着限制的打破，未来各类策略的竞争可能更丰富、策略间的竞争可能更激烈，同时，此次调整对中高频策略、各类套利策略的影响有限。

　　亿信伟业首席顾问江明德表示：“当前股指期货市场总体运行平稳，投资者交易理性，但市场流动性严重不足，市场功能发挥受限，投资者对恢复股指期货市场功能的呼声强烈。具体来说，目前股指期货的交易保证金标准在15%~30%，平今仓手续费为成交金额的万分之六点九，为基础手续费的30倍，交易成本较高，而且日内非套保开仓量限制为20手，投资者的风险管理需求无法得到有效满足。这次对股指期货交易安排进行优化调整，可以说是非常及时，响应了市场中有关促进股指期货功能发挥的呼吁。”

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则指出：“此次对股指期货市场的适度调整，是深化资本市场改革发展的重要举措。通过调整，一方面将降低持仓者，特别是套期保值者的资金成本，促进投资者积极运用股指期货进行风险管理。另一方面，可适度提高市场流动性，解决交易成本过高、对手盘难找、转仓困难等问题，满足合理的交易需求，进而促进股指期货市场功能的恢复及良好发挥。”

　　股指期货恢复正常功能是大势所趋

　　事实上，今年以来，已经有过数次股指期货调整的传闻，但是每一次都以落空告终。

　　但是这一次调整前的情况明显不同。

　　就在昨日，在第14届中国(深圳)国际期货大会上证监会副主席方星海表示，做好股指期货恢复常态化交易的各项准备，对此，业内认为股指期货的调整可能已经不远了，但是没想到今天政策就出来了。在会上，方星海还表示，支持CTA商品投资，协调推出更多投资于商品的公募资管产品。

　　前天，中金所副总经理张晓刚也表示，现阶段中国长期资金在使用衍生品进行量化对冲时，还面临投资策略单一、同质化、贴水较难修复等问题，投资者成熟度不够。同时，国内金融期货市场流动性不足，股指期货买卖价差较大、机构转仓困难、交易摩擦和较大的冲击成本让投资者倍感艰难。中金所正同监管层研究优化长期资金参与股指期货市场的政策，比如适度调整基金产品买入和卖出期货合约价值与资产净值比例上限等限制性政策。张晓刚称，目前养老金参与金融期货市场已无政策阻碍。

　　而今天，这一切成真。

　　股指期货此前还曾有过两次调整

　　此前，股指期货曾迎来两次调整。第一次调整是在2017年2月16日，中金所宣布，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；将沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)；将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之9.2。

　　第二次调整则发生在2017年9月15日。中金所宣布，自2017年9月18日起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9，下调幅度为25%。此外，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%，同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度，同样是25%。

　　如此算来，这已经是股指期货的第三次调整了。对于此次调整，有业内人士向记者表示，他们盼望已久。他们希望未来还能继续一步步放开，直至股指期货完全恢复应有的功能。

（文章来源：中国基金报）