1) 此次收购作价公允，公式同时获得张家口市的11家超市门店(其中7家为自有)以及约200亩的土地；

　　2) 本次收购是公司迈出全国性战略布局的第一步，通过并购快速获取外省优质超市资产，有利于公司加快连锁网络的扩张。

　　基准日的评估值总额为1.63亿元，公司以8637.48万元受让67%的股权，约合投前估值1.29亿元；作价相对公允。

　　200亩土地拟用于综合物流及中央厨房建设：标的公司全资子公司福祥物流，拥有约200亩土地，拟投资建设张家口综合物流项目，功能集常温物流、生鲜加工及中央厨房于一体，增强当地的供应链优势，打造社会化的供应链服务平台。

　　获得11家连锁经营门店，快速进入省外市场：标的公司拥有11家超市门店，其中7家为自有门店，自有门店、总门店的面积分别为36818、19658平方米；2018年9月份超市营业收入1,540.10万元，我们线性推移，则推测全年销售收入1.84亿。

　　细化管理能力持续提升，全国扩张迈出第一步，维持“买入”评级

　　公司18年将维持较高速开店，受益于精细化管理品类调整，公司主营业务毛利率优化明显；后台供应链物流、中央厨房的网络化布局为公司扩张提供有力支持。公司山东省内展店进入较高速轨道，随着门店趋于成熟，盈利能力仍有较大提升空间，同时收购张家口福悦祥，迈出全国扩张第一步。预计公司18/19/20年EPS分别为0.86/1.00/1.04元，维持“买入”评级。

（文章来源：国信证券）