公司发布2018年三季报，前3个季度营业收入4.02亿元(+102.50%)，归母净利润1.21亿(+100.19%)，扣非净利润1.17亿(+100.17%)，EPS0.66元/股，ROE15.67%；略超业绩预告区间80-100%的上限。

　　业绩持续高速增长，研发费用增加

　　公司Q3单季度实现营收1.51亿元(+121.05%)，归母净利润0.50亿元(+71.91%)，业绩持续高速增长。公司前三季度研发费用0.83亿元，同比增长204.99%，是公司长期增长动力。对于仿制药企业来说，业绩高增长有部分是两票制高开的因素在里面，但是公司营业成本0.71亿元(83.21%)，也反映了公司实际的业绩高速增长情况。

　　制剂出口进程加快，受益一致性评价转报国内

　　公司制剂出口进程加快的同时，受益于一致性评价的政策，海外共线转报国内的逻辑也逐步开始兑现。公司的注射用阿奇霉素是第一个获批的制剂出口转国内申报品种，6月注射用更昔洛韦钠也获批上市并视同通过一致性评价。报告期内，依替巴肽注射液在德国获批上市、注射用泮托拉唑(钠盐、倍半水合物)在澳大利亚获批上市、注射用阿奇霉素在荷兰获批上市；我们预计注射用泮托拉唑、依替巴肽注射液将于今年或明年再国内获批，进一步丰富公司的产品线。

　　盈利预测及评级

　　仿制药一致性评价是医药行业供给侧改革最重要的内容之一，公司凭借欧美市场先行的经验，最受益于供给侧改革。预计公司2018-2020年归母净利润1.78/3.27/5.71亿元，EPS为0.97/1.79/3.12元，对应PE为51/ 28 /16倍，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：制剂出口所面临海外市场风险、国内一致性评价政策变化。

（文章来源：财通证券）