顶尖财经网(www.58188.com)2018-10-29 11:02:08讯：
维持“增持”评级。2018年Q3营收为58亿元(同比+55%)，扣非归母净利润为4.5亿元(同比+44%)，超出市场预期(30%)，源于交互智能平板业务收入(预计2018年Q1-Q3的收入体量接近2017年全年的45亿元)增长加速，带动单季毛利率上升至22.2%(同比+1.7%，环比+1.3%)。公司公告预计2018年归母净利润增速为20-40%，考虑到存货(同比+64%)，我们预计增速接近40%。由于毛利率的改善超出预期，结合分红除权因素，略微提高公司2018/19/20年EPS预测为1.48/1.99/2.71元(原为1.41/1.92/2.64元)，维持目标价70元，对应2019年35倍PE，维持增持评级。
营收的高质量，确保公司在宏观经济波动中稳健成长。收入同比增长40%+的情况下，2017Q3-2018Q3，销售商品和提供劳务收到的现金占营业收入的比例为110%/102%/115%/101%/104%，均高于100%。2018年Q1-Q3研发费用同比+84%，高于营收增速(61%)。
预计公司单季净利率保持8%的水平(2018年Q3为8.5%)。过去公司单季净利率波动大(2017以来最高和最低为9.3%和2.8%)，预计交互智能平板业务对净利润的贡献提升后，净利率波动下降。
催化剂：财报公布，新业务拓展取得进展。
风险提示：核心管理人员流失，新产品节奏不及预期。
（文章来源：国泰君安）